Сбербанк акции

Видим потенциал роста котировок примерно на 30%. За 6 мес. банк заработал 317 млрд руб. чистой прибыли и показал рентабельность капитала в 21,5%, что пока предполагает риск превышения нашего годового прогноза ROAE (19%). В частности, банк показывает более сильную маржу, чем мы предполагали. Котировки акций восстанавливались последние недели после падения почти на 20% вслед за нефтяными ценами, однако мы все еще видим потенциал роста примерно на 30% до нашей целевой цены.

Сбербанк продолжает демонстрировать хорошую динамику прибыли и в июне ее рост ускорился, относительного среднего значения за 6 мес. 2017 года. Росту прибыли способствует увеличение процентного дохода банка за счет снижение процентных ставок по привлеченным средствам клиентов и рост розничного кредитного портфеля. В то же время динамика прибыли могла бы быть выше, если бы не рост отчислений в резервы (+6%) из-за досоздания резервов по валютным кредитам в результате ослабления рубля, а также формирования в полном объеме резервов по крупному заемщику — международному ритейлеру (хорватский Agrokor). 

Банк вновь опубликовал сильные результаты. Ключевым моментом является сильный рост кредитного портфеля банка, который, наконец, начинает демонстрировать положительную динамику, как в корпоративном, так и в розничном сегменте после продолжительного периода стагнации. Чистая процентная маржа остается стабильно высокой на фоне падающей стоимости фондирования. По нашим оценкам, Сбербанк торгуется с мультипликатором P/BV 2017П равным 0,98x и P/E 2017П равным 5,2x — мы считаем такие мультипликаторы необоснованно низкими.

Добрый день, дорогие друзья!

Наконец-то Сбербанк опубликовал отчетность по РСБУ. Отчетность конечно была предсказуема, о чем я писал в своём посте: m.vk.com/wall-138495250_295

Итак, давайте более подробно разберём этот отчет.

За первую половину года банк заработал почти 317 млрд рублей, что на 38,2% больше аналогичного периода прошлого года.

Чистый процентный доход вырос на 6,3% за счёт роста розничного кредитного портфеля. С начала года банк выдал частным клиентам 850 млрд рублей, что на 20% больше, чем в первом полугодии прошлого года.

Операционный доход до резервов увеличился относительно 6 месяцев прошлого года на 20,4%, что существенно превышает темп роста операционных расходов за тот же период (5,1%).

Итак, что мы видим из этих данных? Мы видим, что банк активно продолжает наращивать доходы, однако при этом растут ещё и расходы.

На этом этапе очень важно отойти от отчётности банка и посмотреть общую статистику и новостной фон, так как только проанализировав рынок в целом можно говорить о перспективах развития, либо их отсутствии.

Первое на что я обратил внимание это тренд рынка ипотечного кредитования, который на настоящий момент является растущим. А результаты мая являются рекордными за всю историю развития ипотечного кредитования в России, сообщается в аналитическом пресс-релизе АИЖК. Такой рост обусловлен программой господдержки, а также значительным снижением ставок по ипотечным кредитам и улучшением основных макроэкономических параметров. Это заставляет взглянуть на девелоперов, в частности на ЛСР, которую я держу в своём портфеле (https://m.vk.com/wall-138495250_257).

Второй момент это тот факт, что Сбер планирует создать блокчейн интегратор, что говорит о желании банка идти в ногу со временем и развиваться.

К тому же Сбербанк планирует в этом году сократить 3000 работников, заменив их роботами-юристами. При этом роботы уже работают в компании и практически все иски в отношении физлиц пишутся роботами. Такой подход позволит снизить расходы компании.

Теперь взглянув на компанию со всех сторон мы можем сделать вывод, что Сбербанк имеет потенциал к росту и перспективу.

Теперь стоит оценить Сбер по мультипликатору P/BV.

 
По мультипликатору Сбербанк кажется переоцененным, однако в данном случае я все равно рекомендую покупать бумагу, так как у Сбербанка есть хороший потенциал, а также возможен рост выплат дивидендов.

Сбербанк приобрел на публичном аукционе 18,53% подконтрольной хорватскому агрохолдингу Agrokor крупнейшей розничной сети в Словении Poslovni Sistem Mercator по стартовой цене 40,58 миллиона евро.

Акции были заложены в пользу Сбербанка в рамках соглашения, подписанного банком (в качестве залогодержателя) и их предыдущим владельцем Agrokor Investments B.V. Они являлись залогом, обеспечивающим исполнение обязательств перед Сбербанком в рамках кредитного соглашения с Agrokor d.d, поясняет банк.

«Так как обязательства по оплате, в качестве гарантии исполнения которых предоставлялся залог, не были выполнены в срок, Сбербанк начал процесс по обращению взыскания на предмет залога путем продажи акций на публичном аукционе в соответствии со статьей 167 Имущественного кодекса Словении, который был проведен 7 июля 2017 года. В ходе аукциона Сбербанк приобрел акции»,

Чистая прибыль Сбербанка в июне 2017 года по РСБУ составила 55,1 млрд рублей, +22,2% г/г.
По итогам 6 месяцев 2017 года чистая прибыль составила 317 млрд рублей, +38,2% г/г.
Чистый процентный доход за 1 п/г  +6,3% и составил 579,6 млрд руб. Главный фактор роста – снижение процентных ставок по привлеченным средствам клиентов и рост розничного кредитного портфеля. 
Чистый комиссионный доход +11,9% до 162,8 млрд руб. Основными драйверами роста остаются операции с банковскими картами, в том числе эквайринг, а также банковское страхование.


пресс-релиз

Москва. 7 июля. INTERFAX.RU — Сбербанк за первое полугодие 2017 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 38% — до 317,0 млрд рублей по сравнению с 229,4 млрд рублей за аналогичный период 2016 года, говорится в сообщении банка. В июне 2017 года Сбербанк получил чистую прибыль в размере 55,1 млрд рублей, что на 22,2% больше, чем в июне 2016 года (45,1 млрд рублей).

Мы не заявляли собственную некомпетентность. В нашей позиции говорится о недобросовестности Сбербанка, который продавал нам сложно структурированный продукт, будучи одновременно нашим консультантом. Для нас это был способ удешевления традиционного займа, а сам банк, как оказалось, фактически этой сделкой хеджировал свои валютные риски. Все пошло не так, потому что документация, которая была предоставлена за восемь или девять дней до сделки, не соответствовала тому, что нам до этого все время презентовали.

При рассмотрении пакета документов Национальный банк Украины проверит соответствие деловой репутации инвестора требованиям, установленным в нормативно-правовых актах Национального банка Украины, его финансовое состояние и источники происхождения средств

В бюджете закладываются доходы от дивидендов Сбербанка (через ЦБ), исходя из расчета, что банк на них будет направлять 50% от чистой прибыли по МСФО. Дивидендная политика Сбербанка предполагает выплаты в размере 25% от чистой прибыли по МСФО, за 2016 года дивиденды определялись по такому принципу. В этой связи в 2017 году бюджет вряд ли получить заложенные средства, т.к. дивиденды утверждены акционерами. Что касается последующих периодов, то это вопрос дискуссионный и гарантии, что в 2018-2019 гг. Сбербанк изменит свою дивидендную политику — нет.

Чиновники хотят получить вдвое больше дивидендов от Сбербанка
30 июня, 2017
По итогам 2017 г. чиновники рассчитывают получить от Центробанка 150 млрд руб. в виде дивидендов по акциям Сбербанка, следует из проектировок бюджета на 2018–2020 гг. В четверг их одобрило правительство («Ведомости» ознакомились с ними). В дальнейшем, по результатам 2018–2019 гг., чиновники ожидают еще больше – 165 млрд и 181,5 млрд руб. соответственно.
https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2017/06/30/702415-dividendov-sberbanka

ЦБ, то есть государству, принадлежит 52,31% акций Сбера http://www.sberbank.com/ru/investor-relations/disclosure/affilates

Дивиденды 2017г. 150 млрд, заложено в бюджет Минфином. Значит Сбер с прибыли за 2017г. на дивиденды должен отдать 287 млрд руб.
287 млрд: 22 586 948 000 общее кол. акций http://moex.com/s909  = 12,70 руб.

Дивиденды 2018г. 165 млрд, заложено в бюджет Минфином. Значит Сбер с прибыли за 2018г. на дивиденды должен отдать 316 млрд руб.
316 млрд: 22 586 948 000 общее кол. акций = 13,99 руб.

Дивиденды 2019г. 181,5 млрд, заложено в бюджет Минфином. Значит Сбер с прибыли за 2019г. на дивиденды должен отдать 347 млрд руб.
347 млрд: 22 586 948 000 общее кол. акций = 15,36 руб.

Проект федерального бюджета предполагает, что дивиденды Сбербанка могут вырасти в 2,2 раза с 6 руб. до 13,2 руб. на акцию за 2017. Это соответствует около 50% от чистой прибыли. В настоящий момент банк выплачивает 25% от чистой прибыли по МСФО. Мы считаем, что это вряд ли случится, учитывая, что банк планирует наращивать акционерный капитал. В то же самое время, возможно некоторое промежуточное решение, когда банк повысит коэффициент выплат, скажем, до 30%. В настоящий момент мы прогнозируем дивиденды 7 руб. как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию.