РЖД Календарь Акционеров | |
Прошедшие события Добавить событие |
Чистая прибыль РЖД по РСБУ в 2017 году выросла в 2,7 раза — до 17,5 млрд рублей.
Суммарные доходы РЖД в 2017 году выросли на 7,6% по сравнению с 2016 годом и составили 1 трлн 697,6 млрд рублей.Нейтрально для котировок Globaltrans. На наш взгляд, новость нейтральна для котировок депозитарных расписок Globaltrans.Уралсиб
Рост объемов погрузки продолжился в январе 2018 г. В прошлом году объемы погрузки на сети РЖД увеличились на 3,2% до 1,26 млрд т, грузооборот – на 6,4% до 2 491 млрд ткм, и в начале 2018 г. рост продолжился. В отличие от прошлого года, когда перевозки каменного угля стабильно росли, в январе наступившего года произошло снижение объемов погрузки, что отчасти связано с заторами на Западно-Сибирской железной дороге на подъездах к Кузбассу. На наш взгляд, результаты нейтральны для котировок акций ж/д операторов Globaltrans и Трансконтейнер.Уралсиб
Темпы роста погрузки зерна – самые высокие среди основных ж/д грузов. Увеличение объемов угля, поставляемого на экспорт, а также зерна остается основным фактором роста операционных показателей РЖД. На наш взгляд, результаты умеренно позитивны для котировок Globaltrans и Группы НМТП.Уралсиб
Прошлый год оказался успешным для российской железнодорожной отрасли, и прогноз на 2018 предполагает, что объемы грузовых железнодорожных перевозок могут увеличиться еще на 2-3%, что является сильным ростом. В этом свете имеет место высокий спрос со стороны корпоративного сектора на полу вагоны, в основном для экспорта угля. Мы отмечаем, что в настоящий момент тарифы на полувагоны находятся на рекордно высоком уровне из-за дефицита вагонов в железнодорожной сети. Это позитивный фактор для Globaltrans, который является нашим фаворитом в транспортном секторе.АТОН
Темпы роста погрузки зерна – самые высокие среди основных ж/д грузов. Увеличение объемов угля, поставляемого на экспорт, а также зерна остается основным фактором роста операционных показателей РЖД. На наш взгляд, результаты умеренно позитивны для котировок Globaltrans и Группы НМТП.Уралсиб
Нейтрально для котировок акций ж/д перевозчиков. На следующий год компания не планирует повышать тарифы для нефтеналивных грузов, по-видимому, для того чтобы не снижать конкурентоспособность ж/д перевозок по сравнению с трубопроводным транспортом. Так, в 2016 г. объем нефтеналивных грузов, перевезенных по железной дороге, снизился на 6% до 236 млн т, а за 9 мес. 2017 г. остался практически на уровне показателя за 9 мес. 2016 г. На наш взгляд, новость нейтральна для котировок Globaltrans и Трансконтейнера.Уралсиб
«Мы будем использовать всю возможную финансовую палитру. Мы не отказываемся в том числе и потенциально в будущем от привилегированных акций»
РЖД уже размещали привилегированные акций в пользу ФНБ. Речь идёт о префах на 50 миллиардов рублей, в целом речь шла о 150 миллиардах рублей. Их покупал фонд, чтобы РЖД могли инвестировать средства в развитие БАМа и Транссиба.
«Продажа происходила в пользу государства (префы купил ФНБ — ред.), но почему бы не продать на рынке? Решая задачу — не ухудшить ковенанты — нам нужны деньги в именно капитал»
Мы ожидаем увидеть сильные результаты за счет роста тарифов в сегменте полувагонов и роста грузооборота. Основное внимание будет сосредоточено на свободном денежном потоке, поскольку к нему привязана дивидендная политика компании. Мы прогнозируем, что скорректированная выручка компании увеличится на 22% г/г до 25,2 млрд руб., а EBITDA — на 31% до 10 млрд руб., рентабельность EBITDA составит 39%. Чистая прибыль может вырасти до 5,2 млрд руб. против 2,3 млрд руб. в 1П16, а чистая прибыль после вычета доли меньшинства может достигнуть 4,3 млрд руб. (1,6 млрд руб. годом ранее). По нашим оценкам, свободный денежный поток компании составит около 7 млрд руб. за 1П17. Принимая во внимание политику компании выплачивать не менее 50% (если коэффициент долговой нагрузки остается ниже 1,0), Globaltrans может выплатить в качестве дивидендов не менее 3,5 млрд руб., а дивидендная доходность составит 3,7%. Компания проведет телеконференцию в тот же день в 14:00 по московскому времени, тел.: +44 20 3003 2666, ID: Globaltrans. Globaltrans — наш фаворит в транспортном секторе.
Нейтрально для котировок Globaltrans. Увеличение объемов угля, поставляемого на экспорт, стало одним из факторов роста операционных показателей РЖД. В июле погрузка продолжила расти, хотя темпы роста снизились по сравнению с июнем из-за слабой динамики в объемах перевозки нефти и нефтепродуктов за отчетный период. На наш взгляд, результаты нейтральны для котировок Globaltrans.Уралсиб
Умеренно позитивно для котировок Globaltrans. Увеличение объемов угля, поставляемого на экспорт, стало одним из факторов роста операционных показателей РЖД. Объемы погрузки нефти и нефтепродуктов стабилизировались после снижения в 1 кв. 2017 г. и в 2016 г. На наш взгляд, результаты умеренно позитивны для котировок Globaltrans.Уралсиб
Мы пересмотрели наши финансовые прогнозы для Globaltrans, после того как компания опубликовала на прошлой неделе сильные результаты по МСФО за 2016 и существенно улучшила свою дивидендную политику. В результате мы повысили нашу целевую цену до $8,4 за ГДР (с $6,0 за ГДР), исходя из курса 63,0 руб. за доллар, и изменили рекомендацию на ПОКУПАТЬ с Держать. Мы изменили наш взгляд на инвестиционную привлекательность Globaltrans по нескольким причинами: a) опубликованные результаты по МСФО показали, что доходы от полувагонов существенно перевешивают негативные тренды в сегменте вагонов-цистерн за счет высоких тарифов, и этот тренд сохранится в 2017; b) компания продемонстрировала превосходную операционную эффективность и контроль над затратами, что способствовало более сильному, чем ожидалось, росту EBITDA и EPS; c) компания улучшила дивидендную политику, которая теперь зависит от денежного потока. В результате компания вошла в топ-10 дивидендных российских историй с доходностью 9,5%. Сейчас акции компании торгуются с дивидендом до 21 апреля.
Мы закладываем в нашу модель средний рост тарифов на полувагоны Globaltrans на 10% и снижение на 7% тарифов цистерн, что приведет к росту EBITDA на 10% до 19,5 млрд руб. (наш предыдущий прогноз был 16,1 млрд руб). При этом мы прогнозируем среднегодовой рост EBITDA всего на 4,6% в следующие 5 лет, поскольку расходы могут расти опережающими темпами по отношению к выручке. Впрочем, компания может превзойти наши прогнозы, если увеличит инвестиции в расширение своего вагонного парка.
Globaltrans улучшил свою дивидендную политику. Теперь в ее основе размер свободного денежного потока. В частности, компания обещает выплачивать не менее 50% от скорректированного свободного денежного потока, если долговая нагрузка остается ниже 1.0x (в настоящий момент 0.7x) и не менее 30%, когда долговая нагрузка остается в диапазоне 1.0-2.0x. В настоящий момент акции торгуются с дивидендами в размере 39,2 руб. на акцию за 2016. Это предполагает дивидендную доходность 9,5%. Дата закрытия реестра намечена на 24 апреля (акции начнут торговаться без дивиденда 21 апреля). В общей сложности Globaltrans выплатит 7 млрд руб. в качестве дивидендов, что предполагает более 60% от денежного потока. Оставшиеся средства пойдут на инвестиции, в том числе на покупку полувагонов на вторичном рынке, возможна покупка небольшого количества инновационных вагонов для проверки их эффективности и дальнейшее увеличение танк- контейнеров. Мы также не исключаем, что компания может выплачивать и промежуточные дивиденды за 1П17 г в сентябре.
Globaltrans в настоящий момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 5.1x и P/E 2017П равным 9.9x, в то время как исторически компания торгуется со средним мультипликатором EV/EBITDA 6.0x и P/E of 12x. Наша оценка основывается на подходе DCF, который дает целевую цену $8,4/ГДР (WACC 13,4%, темпы роста в постпрогнозный период – 3,0% при курсе 63 руб. за доллар). Целевая цена не включает дивиденды за 2016 в размере $0,7/ГДР (39 руб.). С учетом дивидендов, общая доходность составляет 27%, и мы присваиваем акциям рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Оборот российского рынка железнодорожных перевозок вырос в 1К17 на 7,3% (1,6% за 2016), что является очень сильным результатом. Это связано с ростом экспорта угля (+9% в 1К17) через дальневосточные порты России. Это поддерживает спрос на полувагоны и приводит к росту тарифов на фоне дальнейшего сокращения парка полувагонов. А вот объемы перевозок нефти и нефтепродуктов не растут, из-за чего тарифы на вагоны-цистерны не восстанавливаются. Мы считаем, что такая тенденция сохранится в течение всего2017гАТОН
Globaltrans выплатит дивиденды в размере 39,2 руб./ГДР. Группа планирует изменить дивидендную политику: при долговой нагрузке ниже 1 по коэффициенту Чистый долг/EBITDA будет выплачиваться не менее 50% от скорректированного чистого денежного потока, при нагрузке в диапазоне от 1 до 2 по тому же коэффициенту не менее 30%, а если долговая нагрузка превысит значение 2, дивиденды выплачиваться не будут. По итогам 2016 г. Globaltrans рекомендовал выплатить 39,2 руб./ГДР, что предполагает одну самых высоких в транспортном секторе дивидендных доходностей (около 9%), и в случае одобрения собранием акционеров дивиденды будут выплачены в долларах по курсу ЦБ РФ на 24 апреля 2017 г. Рост в сегменте полувагонов позволил компании компенсировать негативную динамику в сегменте цистерн. Мы считаем результаты позитивными для депозитарных расписок компании.Уралсиб
Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 9,6%. Это при том, что за последние пару дней бумаги Globaltrans подорожали на 8,7%.Промсвязьбанк
Результаты оказались намного выше прогнозов рынка и наших ожиданий за счет благоприятных цен в сегменте полувагонов. Высокие дивиденды также будут благоприятно восприняты рынком. Мы ожидаем сильной позитивной реакции рынка на результаты.АТОН