Финаме
БКС Мир Инвестиций
Совет директоров Русала рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 1-е полугодие 2022 г. в размере 0,02 долл. на акцию (1,2 руб., доходность 2,4%). С одной стороны, решение по дивидендам после четырехлетней паузы стало приятной неожиданностью. С другой, на фоне отрицательного или оконулевого FCFF и неопределенности относительно дальнейших выплат Норникеля Русал столкнется с ускоряющимся ростом долговой нагрузки, которую компания последовательно снижала много лет, в том числе за счет отказа от дивидендов.
Рекомендация по дивидендам однозначно позитивна для котировок, однако рост себестоимости, снизившиеся цены на алюминий, крепкий рубль, сжатие спроса на внутреннем рынке и растущая долговая нагрузка будут оказывать давление на результаты компании. На этом фоне мы сохраняем акции Русала на пересмотре.Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»
Коэффициент выплат. Согласно дивидендной политике, Русал направляет на дивиденды до 15% ковенантной EBITDA (EBITDA алюминиевого бизнеса+дивиденды Норникеля) при значении чистый долг/EBITDA ниже 3,0х. В 2015-2017 гг. компания распределяла акционерам от 9% до 14% ковенантной EBITDA. В 1-м полугодии 2022 г. ковенантная EBITDA составила около 3,5 млрд долл., а объем дивидендов – 304 млн долл. Таким образом, коэффициент выплат находится на уровне 9%, что соответствует прошлым практикам.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
