Роснефть акции

Евгений, А из каких соображений следует покупать это? Ситуация у них — полная ж… Дивов за 4й кв ждать не следует, да и за 1 полугодие 2026 т...

🛢 Рынок нефти глазами МЭА и ОПЕК+.

▫️ Согласно обновленной оценке МЭА, в 2026 году предложение превысит спрос на 3,815 млн баррелей в сутки. Избыток все еще на исторических максимумах, но на 231 тыс. баррелей меньше, чем ожидалось.
Коррекция связана, прежде всего, с решением ОПЕК+ приостановить производство.

▫️ Российская Urals, как следует из отчета МЭА, в ноябре подешевела на $8,2 за баррель, до $43,52. В результате выручка России упала до минимума с февраля 2022 года.

 
Теперь ОПЕК+.

▫️ Профицит на рынке нефти в 3 кв. сложился в объеме 0,5 млнбарр./сут. В 4 кв. профицит складывается 1,14 млнбарр./сут.
▫️ По данным ОПЕК, Россия в ноябре 2025 года нарастила добычу нефти до 9,367 млн б/с и добывала меньше плана ОПЕК+ на 165 тыс. б/с.

Меня часто спрашивают:  

«Ты же любишь дивидендные акции. Почему тогда в твоём портфеле так много Лукойла и так мало Роснефти, которая стабильно платит дивиденды❓»

Сегодня подробно объясню, почему Роснефть не в приоритете в моём портфеле.

Давайте заглянем в приложение, где ведётся учёт моих инвестиций 👇

Если открыть состав моего портфеля (см. скриншот⬆️), там есть все крупные нефтяные компании, в том числе и 🗣Роснефть.

— 🛢️Лукойл  

— 🛢️Татнефть  

— 🛢️Сургутнефтегаз  

— ⛽️Газпром нефть  

Почему так мало Роснефти? 

Всё просто — дивиденды слишком низкие❗️По крайней мере пока, возможно когда-нибудь это будет дивидендная корова🐄, а пока это телёнок в процессе набирания веса.

Что не так с дивидендами ?

🗣 Роснефть недавно объявила дивиденды за 9 месяцев 2025 года. Цифры говорят сами за себя:

— Выплата — 11,56 ₽ на акцию, а совокупный дивиденд на ближайшие 12 месяцев по мнению УК Доход равен 26,42 руб.

«Мандат Европарламента на переговоры по этому документу включал запрет импорта российской нефти, однако данная норма не вошла в итоговый текст. Вместо нее в документ включены требования о повышении транспарентности планов [стран ЕС] по диверсификации источников поставок нефти. Еврокомиссия обязана предоставлять странам ЕС рекомендации по таким планам», — говорится в документе.

Документ предусматривает полный запрет странам ЕС закупать российский газ с начала 2028 года, однако для вступления в силу он еще должен быть утвержден Советом ЕС и Европарламентом в 2026 году.

Ранее еврокомиссар по энергетике Дан Йоргенсен заявлял, что Еврокомиссия намерена также полностью запретить странам ЕС закупки российской нефти и атомного топлива, для чего могу быть подготовлены отдельные документы.

Против запрета на закупки нефти из России активно выступает Венгрия. 

tass.ru/ekonomika/25873131

Российские предприниматели, попавшие под ограничения Евросоюза, подали в рамках механизма ISDS иски против ЕС и его стран-членов на сумму не менее €53 млрд. Почти половина из 28 арбитражных дел инициирована в 2025 году, сообщает Европейская коалиция за торговое правосудие (ETJC). Эта сумма сопоставима с объемом военной помощи ЕС Украине с 2022 года.

Механизм ISDS позволяет инвесторам оспаривать действия государств, наносящие ущерб их активам. «Роснефть» грозится иском к Германии из-за риска потери НПЗ на $7 млрд. Основатель «Альфа-Групп» Михаил Фридман требует от Люксембурга $16 млрд за заморозку средств. Подача исков совпала с дискуссией в ЕС об использовании замороженных активов РФ для Украины.

ЕС уже предпринимает ответные шаги, введя в 18-м пакете санкций нормы, блокирующие исполнение решений ISDS, если они «подрывают эффективность ограничений». Против изъятия активов также выступают Euroclear, МВФ и ЕЦБ. В Кремле действия Запада называют «воровством». Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков предупреждал, что они приведут к судебному преследованию и «полному разрушению доверия» к праву собственности.

После санкций в отношении Роснефти и Лукойла ситуация в экспорте ухудшилась:

▪️ Скидки на Urals в Приморске выросли на 7 $/барр. — с 13 до 20 $/барр.
▪️ Скидки в Новороссийске увеличились на 8–10 $/барр. — с 12 до 21–22 $/барр.
▪️ Средняя цена отгрузки Urals сейчас 41–42 $/барр.
▪️ В восточном порту Козьмино дисконт около 13 $/барр., то есть фактическая цена — примерно 50 $/барр.

👉 Таким образом, дисконт для Urals в портах Индии составляет около 5 $/барр. (ранее был 2–3 $/барр.). Сорт ESPO с поставкой на Дальнем Востоке торгуется дешевле арабской Dubai на 10 $/барр. — дисконт вырос на 5 $/барр. за ноябрь.

Да, скидки ожидаемо расширились, особенно в западных портах. Но уже в начале декабря, например, дисконт в Козьмино начал сокращаться.

Если смотреть на спотовые цены: Urals 54,5 $/барр., Brent 63 $/барр. Дисконт — 8,5 $/барр., примерно как в 1 квартале.

📌 Итог

☝️ В 4 квартале для нефтяников ситуация временно ухудшится из-за роста скидок в ноябре–декабре.

Совместному предприятию Роснефти и англо-голландской Shell (Rosneft-Shell Caspian Ventures Ltd.) указом президента РФ Владимира Путина разрешены сделки с акциями «Каспийского трубопроводного консорциума» (КТК).

Напомним, что КТК владеет нефтепроводом, соединяющим нефтяные месторождения Казахстана с терминалом Новороссийского морского торгового порта, через нефтепровод КТК проходит 80% экспорта нефти из Казахстана. В настоящее время СП Rosneft-Shell Caspian Ventures владеет 7,5% акций КТК.

О том, какие конкретно сделки с акциями КТК разрешены совместному предприятию Роснефти и Shell, в президентском указе не говорится, но характер сделок предполагает «установление, изменение, прекращение или обременение прав владения, пользования и (или) распоряжения акциями», что позволяет этот пакет продать или, например, передать в доверительное управление или в залог третьему лицу.

Причины, по которым президент России разрешил СП Роснефти и Shell совершение сделок с принадлежащим совместному предприятию акциями КТК, не раскрываются, но вполне возможно, что одной из важных причин являются санкции США, введённые против Роснефти, а также против ЛУКОЙЛа осенью текущего года.

Роснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2025 г. Отчёт в сокращённой форме, но видно как санкции, укрепление ₽, падение цены на нефть, тарифы естественных монополий и долговая нагрузка влияют на финансовое положение компании, но по сравнению с прошлым кварталом есть прогресс (цена сырья возросла+РФ нарастила добычу). Отмечаю значительный рост свободного денежного потока:

🛢 Выручка: III кв. 2₽ трлн (-18% г/г), 9 м. 6,3₽ трлн (-17,8% г/г)
🛢 EBITDA: III кв. 587₽ млрд (-12,5% г/г), 9 м. 1,6₽ трлн (-29,3% г/г)
🛢 Чистая прибыль: III кв. 32₽ млрд (-79,1% г/г), 9 м. 277₽ млрд (-70,1% г/г)

🟡 Операционные результаты за III квартал. Добыча нефти: 45,3 млн тонн (-0,4% г/г, компания прошла дно цикла по добыче), в 2025 г. начиная с I кв. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но со II кв. РФ уже начала наращивать добычу (в III кв. 2025 г. РФ добывала нефти в среднем — 9,2 млн б/с vs. II кв. 2025 г. — 9 млн б/с). Добыча газа: 18,9 млрд куб.м. (-6,4% г/г, санкции). Переработка нефти: 19 млн тонн (-12,4% г/г, снижение связано с ремонтными работами на НПЗ).

Компания показала слабые результаты за 9 месяцев 2025 года и рекомендовала к выплате дивиденды за первое полугодие в размере всего 11,56 руб. на акцию (доходность около 3%).

📊Результаты за 9м 2025 года:

❌Выручка снизилась на 18% до 6288 млрд руб.

❌EBITDA снизилась на 29% до 1641 млрд руб.

❌Чистая прибыль упала в 3,3 раза до 277 млрд руб.

Результаты в целом повторяют тенденцию по сектору на фоне крепкого рубля и низких цен на нефть. Однако выделяется более существенное падение прибыли по сравнению с другими компаниями.

❗️На то есть причины:

1) Самая высокая долговая нагрузка в секторе (около 3 трлн рублей) на фоне высоких капитальных затрат (проект «Восток Ойл»). Это приводит к значительным процентным расходам.

2) Нефтепереработка сильнее всех пострадала от атак БПЛА, что привело к снижению маржи.

3) Расширение дисконта на нефть Urals из-за недавних санкций США.

Как компания объяснила эти результаты?

В отчетном периоде компания работала в условиях ухудшения макроконъюнктуры, включая снижение цен на фоне роста предложения нефти.

Октябрьские санкции США против российской нефтяной отрасли привели к заметному росту доходности поставок нефтепродуктов и повышению экспортных цен, особенно на дизельное топливо. Согласно обзору аналитической компании «Эйлер», крэк-спреды на европейском рынке в ноябре существенно увеличились, что сделало экспорт дизтоплива более прибыльным для российских производителей — на фоне снижения стоимости нефти и разнонаправленной ценовой динамики в сегменте нефтепродуктов.

По данным «Эйлера», средний крэк-спред при поставках бензина в ноябре вырос на 9% до $259/т, а при поставках дизельного топлива — на 30% до $288/т, что стало максимумом с сентября 2023 года. Цена дизтоплива в Европе поднялась на 9% до $752/т, достигнув рекордного уровня с конца 2024 года. Одновременно нефть Brent подешевела всего на 1% до $464/т, что усилило маржинальность переработки.

Экспортная цена российского дизтоплива на базе FOB Балтийское море поднялась в ноябре до $661/т, что на 9% выше октября и на 14% превышает показатель декабря 2024 года. Это максимальная цена в долларах с апреля 2024 года. На фоне такой динамики EBITDA российских экспортеров при поставках дизеля выросла на 43% — до 18 200 руб. за тонну.

Президент разрешил Rosneft Shell Caspian Ventures Ltd проводить сделки с акциями КТК-Р — распоряжение

Коротко про отчет Роснефти за 3 квартал, который вышел в усеченном виде.

❌ Чистая прибыль акционеров за 9М 2025 = 277 млрд (за 9М 2024 = 926 млрд)

1 кв. = 170 млрд

2 кв. = 75 млрд

3 кв. = 32 млрд


Прибыль в 3 кв. самая низкая по году, при этом, EBITDA в 3 кв. (587 млрд руб.) выше, чем во 2 кв. (456 млрд руб.). Это означает, что были высокие прочие расходы (в этой статье зашиты процентные расходы, курсовые разницы и обесценения).

Экспертно, думаю, что скор. чистая прибыль Роснефти на разовые факторы в 3 кв. была бы на уровне между 1 и 2 кварталами (120-140 млрд руб.).

❗️В 4-м кв. ситуация по EBITDA и скор. прибыли будет хуже, потому что и доллар, и Urals сейчас ниже, чем в 3 квартале. Я жду EBITDA = 349 млрд руб. и чистую прибыль 56 млрд руб. По 2025 году ЧП выйдет 333 млрд руб.

➡️ Ожидания по 2026 году

Снижаю прогноз по прибыли Роснефти 2026 года до 521 млрд руб. (закладываю в модель на 2025 год курс 90 и Urals 60).

💸 Дивиденды

В январе Роснефть заплатит дивиденды за 1П2025 = 11,56 руб. или 2,85%.

Компании «Газпромнефть» и «Новатэк» выплатили дивиденды по итогам 1П 2025 г. в октябре. Следующая выплата за 2П 2025 г. запланирована на лето 2026 г.

В январе будет дивидендная отсечка у «Лукойла», «Роснефти» и «Татнефти». Сколько компании заплатят по итогам 1П 2025 г. и 3 кв. 2025 г.?  

«Лукойл»

22 октября США ввели санкции в отношении «Лукойла» и «Роснефти» (добавили компании в SDN-лист). В связи с этим «Лукойл» отложил запланированное на 23 октября заседание совета директоров и решение по дивидендам. 21 ноября Совет директоров «Лукойла» провел заседание и рекомендовал дивиденды по итогам 1П 2025 г. на уровне 397 руб./акцию (7.1% див. доходности к текущей цене), или 245 млрд руб. Див. отсечка – 12 января 2026 г. По нашим расчетам, дивиденды составили 82% от скорректированного FCF за 1П 2025 г.

Следующая выплата по итогам 2П 2025 г. будет летом 2026 г. Мы предполагаем, что, несмотря на санкции США против «Лукойла» и его зарубежных дочерних компаний, компания сохранит стабильный денежный поток от бизнеса в России и продолжит платить дивиденды по див. политике.

Прошлая неделя стала богатой на события, и большинство из них улучшило инвесторам настроение.

В первую очередь это связано с геополитикой — тут нам и продвижение мирного плана, и отказ Бельгии от конфискации активов, и визит Путина в Индию. О первом я уже писал, второе пока слишком туманно, а вот про третье нужно сказать чуть подробнее :)

После недавних санкций многим показалось, что Индия «воткнула нам нож в спину». Ведь появился целый ряд сообщений — мол, индийские НПЗ отказываются от российской нефти, танкеры простаивают в портах, а платежи возвращаются обратно.

Если бы все было действительно так, то это стало бы очень проблемой. Тогда у нас остался бы один крупный покупатель — это Китай, который мог бы диктовать свои цены. Китайцы и так требуют скидок, а в такой ситуации они бы вообще заломили нам руки.

Но реальность оказалась несколько другой — Индия лишь наращивает связи с Россией, о чем говорят новые соглашения и контракты. В том числе и в сфере нефти и газа, которые индийцы с большим удовольствием продолжают закупать.

Vakabob, че не стоит:)?

… плакали, кололись, но продолжали жрать кактус (покупать по текущим нефтянку, и Роснефть -в частности)…

… плакали, кололись, но продолжали жрать кактус (покупать по текущим нефтянку, и Роснефть -в частности)…