Распадская акции

Мы считаем, что наводнение не полностью отражено в ценах на уголь, которые могут подняться гораздо выше $220/т, а также в котировках, в которых может продолжиться спекулятивный рост. Основные бенефициары Evraz, Мечел и Распадская, рост цен на уголь на каждые $10/т будет добавлять к их EBITDA $35-45 млн. НЛМК и ММК в этом плане занимают менее благоприятные позиции, на наш взгляд.

За последние несколько дней цены на коксующийся уголь подорожали на 25% с 150 $/т до 187,5 $/т. Энергетический уголь вырос более скромно (на 8,5% до 88,4 $/т). Мы считаем, что фактор циклона будет временным. Однако, если производители коксующегося угля смогут получить высокие контрактные цены на 2 кв. 2017 года, то его влияние будет более долгосрочным. В частности, в 1 кв. 2017 года контрактная цена была установлена на уровне 285 $/т, во 2 кв. ожидалось ее снижение до 150 $/ т, если по факту она окажется выше это позитив для производителей коксующегося угля. В России это этого выиграют Мечел, Распадская и Evraz.

Оценки последствий австралийского циклона Дебби для мирового предложения коксующегося угля, похоже, ухудшились, поскольку еще на прошлой неделе Glencore и BHP обещали быстрое восстановление добычи. Рост цен на коксующийся уголь существенно укрепляет переговорные позиции производителей угля в отношении контрактов на второй квартал — даже если этот рост окажется краткосрочным, производители угля могут ожидать более долгосрочного позитивного влияния на финансовые результаты. Мы считаем, что производители угля, а именно, Evraz, Мечел и Распадская могут оказаться в центре внимания и увидеть спекулятивный спрос на фоне потенциала роста цен на коксующийся уголь.

Рассмотрим финансовые результаты: 

По итогам года компания заработала 185 млн долл. против убытка 126 млн.долл.годом ранее.Ебитда выросла вдвое.Чистый долг сократился на 10%. 

Все эти позитивные улучшения произошли благодаря улучшению конъюктуры рынка и увелич.добычи на «Разрезе Распадская» на 25% по сравнению с 2015 годом. 

Хочется отметить что рост цен на коксующийся уголь начался только в начале 4 квартала 2016. Далее пофантазируем что средняя цена  на кокс.уголь в 2017 будет 140$ и попробуем спрогнозировать будущюю Ebitda : 

 Думаю 300 млн.долл. Ebitda в 2017 Распадская осилит легко. 

Далее рассмотрим чистую прибыль: 

 Прогноз по прибыли на 2017 год? Думаю 250 млн.долл. компания заработает. 

 Далее рассмотрим чистый долг: 

Данный прогноз по чистому долгу делается на основе презентации компании 

Здесь мы видим что Евраз является держателем еврооблигаций на сумму 374 млн.долл.И я думаю что в апреле текущего года Евраз их погасит.Эффект от делевериджа повысит справедливую стоимость одной акции до 100 руб. 

 На след.диаграмме рассмотрим как это будет происходить: 

Также компания на конференц.звонке объявила что после 2017-го года  ОБЯЗАТЕЛЬНО вернется к вопросу распределения прибыли и обсуждения дивидендной политики.Это позитив. 

Далее давайте рассмотрим мультипликаторы компании: 

NetDebt/Ebitda- 

2015=4;2016=2, а по итогам 2017 года этот коэф. будет менее 0.5 

EV/Ebitda- 

2015=7,5;2016=6.4, но по итогам 2017 года этот коэф.улучшится до 4. 

Напоминаю что все расчёты сделаны при условиях что цена на уголь в 2017 будет не менее 140$ в среднем.И при курсе доллара в 55 рублей. 

 В конце прилагаю скрин цены на уголь на данный момент 

Выводы для меня очевидны.Однозначно по текущим можно и нужно докупать.

Средняя цена реализации угля компании в 2016 году увеличилась на 24%, но физические объемы продаж сократились на 13%. На этом фоне рост выручки составил 18%. В то же время весь рост цены, вкупе со снижением издержек на тонну концентрата (на 3,7%), «ушел» в EBIT, что и объяснят столь серьезное увеличение. По нашим оценкам, в 1-ом полугодие 2017 года цены на уголь еще останутся высокими, хотя и скорректируются относительно 4 кв. 2016 года. Это позволит Распадской показать сильные результаты, однако во 2-ом полугодии, после падения цен, можно ожидать их ухудшения.

куплю распадскую по 40. если кто продаст.))))