Финаме
БКС Мир Инвестиций
РУСАГРО сегодня выпустил отчет по МСФО за 2025 год. Удивительно, но акции даже упали на 5%!
Никто не знал, что сектор в прошлом году под давлением?) Сюрприз!
Наверно еще возник диссонанс у «торговцев по отчетам», потому что все считают, что прибыль упала в 2 раза, но это хитрости пересчета из-за консолидации Агро Белогорье.
Чистая прибыль за 2024 год была 26,5 млрд руб, а не 40 млрд руб! Падение чистой прибыли акционеров — минус 30%, а не минус 50%.
Сравниваем факт с моим прогнозом и делаем оценку
👉 Выручка была известна, ее не учитываем (там был лишь вопрос элиминации)
👉 В Себестоимости попал ЧЕТКО, ошибка всего 1%. Хотя ЗП выросли сильнее моих ожиданий, но в остальном менеджмент неплохо поработал. Как я понимаю, много товаров купили для ПЕРЕПРОДАЖИ, возможно создают задел на этот год (об этом позже)
👉 Опер прибыль — ошибка 16%, EBITDA — 4% -считаю цифры отличными, бизнес СЛОЖНЫЙ, индикативов немного, поэтому прям хорошо отработал в прогнозе
А вот дальше все поехало
👉 Фин расходов заложил сильно меньше, причина — думал будут гасить долг, а долг в итоге вырос в 2 раза!
👉 Причина роста долга — рост запасов и оборотного капитала… в целом может и не так плохо, если распродадут запасы (сахар, масло, с/х) дороже, это лучше чем продавать на дне цикла
У компании запасы на 100 млрд руб, сравнимо с капитализацией
👉 Кап затраты выросли выше прогноза, но ожидаю их снижение в этом году
В целом КАТАСТРОФЫ нет — на низком цикле компания отработала неплохо
Как и раньше — жду небольшой РЫВОК маржи в этом году, по большей части в масложире и сахаре, хотя с/х может тоже порадовать! (об этом позже)
Авто-репост. Читать в блоге >>>
