Полиметалл акции

Количество и доля в процентах голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента, которым имеет право распоряжаться лицо после наступления соответствующего основания: 15,841 миллиона, что составляет 3,68% от общего размера уставного капитала

Polymetal до конца текущего года планирует продлить срок погашения задолженности, который приходится на 2019 год.
По действующему графику выплат в 2019 году компания должна погасить почти $600 миллионов, в 2018 году — $200 миллионов, в 2017 году — $100 миллионов. Чистый долг на конец первого квартала оценивался в $1,5 миллиарда.

В июне Polymetal продлил кредитное соглашение со Сбербанком на сумму $400 миллионов на 7 лет — до июня 2024 года. Первоначально соглашение, подписанное в ноябре 2013 года, предусматривало единовременный возврат всей суммы кредита в ноябре 2018 года.

Прайм

Во второй половине 2016 года PPF уже продала 4% акций Polymetal. Текущая продажа акций не столь значительная (всего 0,14%), тем не менее, мы считаем, что PPF продолжит сокращать долю в компании, выбирая удобные моменты для реализации. Данный фактор может оказывать негативное влияние на динамику котировок Polymetal.

Доля группы PPF Петра Келлнера в Полиметалл снизилась до 12,69%.

7,29% из этого пакета передано по РЕПО до января 2018 года. Ранее доля PPF составляла 12,83%.

сообщение

В случае объединения всех вышеназванных компаний в единую структуру, может быть создан золотодобытчик, который может бороться за второе место по объемам реализации золота с Polymetal (в 2016 году реализовано 1,3 млн унц.). Отметим, что сейчас капитализация Polymetal составляет 5,5 млрд долл. Petropavlovsk стоит 339 млн долл., а Highland Gold – 635 млн долл., вместе они добывают 0,68 млн унц. Остальные компании являются непубличными.

Данная сделка завершает исполнение соглашения между Полиметалл и его партнером по проекту. Условия соглашения были выполнены – проведены геологоразведка и оценка запасов месторождения в соответствии с JORC.

Компания ожидает, что Долинное станет еще одним источником руды для перерабатывающей фабрики на Варваринском месторождении (Казахстан).


пресс-релиз

С учетом всех выплаченных дивидендов, дивидендная доходность акций компании составляет 3,1%, финальных дивидендов – 1,3%. В 2017 году чистая прибыль Polymetal ожидается в 446 млн долл., компания пересмотрела дивидендную политику и акционерам в 2017 году будет выплачиваться 50% от чистой прибыли. Таким образом, в целом по итогам года дивиденды составят 223 млн долл., доходность – 3,8%.

Менеджмент Polymetal вновь продемонстрировал сильные операционные результаты, подтвердив свои успешные результаты деятельности. Мы отмечаем неизменный прогноз на 2017, предполагающий рост на 10% г/г, а также хорошую дисциплину в проекте Кызыл и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по Polymetal.

Основной рост добычи компании был обеспечен предприятиями Омолона (+ 73%), а также новыми активами — Комаровское (Варваринское) и Капан. В то же время средние цены реализации золота были ниже 1 кв. 2016 года, что отразилось на динамике выручки – она увеличилась на 4% (т.е. меньше, чем объемы реализации). Негативным моментом является укрепление рубля, оно может оказать давление на маржу Polymetal в 1 кв. 2017 года и по итогам года в целом.

Рост FCF Polymetal за счет среднегодового роста производства на 10% до 2020 и снижения капзатрат, на наш взгляд, ограничен потенциальными инвестициями в месторождения Прогноз, Нежданинское, Викша и проект Автоклав-2. Для поддержания уровня производства и достижения его роста после 2020 компании придется разрабатывать новые проекты. Вопрос, на который мы отвечаем в этом отчете будет ли FCF достаточно высоким, чтобы поддерживать уровень дивидендов выше среднеотраслевого после 2018. Наши приблизительные подсчеты показывают, что в 2019-21 отток денежных средств на новые проекты может составить до $230-380 млн в год. Однако, даже при скорректированных по рынку цене золота и курсе рубля компания должна генерировать $300-350 млн FCF, что предполагает дивидендную доходность 5-6% (против всего 1% у аналогов), по нашим оценкам. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Polymetal.

Дивидендная доходность Polymetal может составить 5-6% (намного выше среднего по сектору мирового показателя 1%), поскольку компания отдает приоритет распределению FCF в качестве дивидендов. Наши оценки основаны на спотовых показателях курса рубля и цен на золото, и мы исходим из того, что потенциальный отток денежных средств на новые проекты развития составит $230-380 млн в год. По нашим подсчетам, скорректированный по рынку FCF Polymetal без учета новых проектов вырастет в два раза в 2021 по сравнению с 2017 (до $730 млн с $360 млн), а доходность увеличится до 12,4% благодаря: 1) среднему темпу роста производства на 10% в год; 2) снижению капзатрат с $370 млн до $230 млн; 3) снижению себестоимости.