Окей акции

📈Инвест-идеи и аналитика t.me/+Qn2beI83J3k5Y2Zi

Мы считаем результаты слабыми и отмечаем сохранение тенденций, наблюдавшихся в предыдущих периодах. Формат гипермаркетов по-прежнему испытывает трудности, при этом рост в дискаунтерах, хотя и остается двузначным, все же возвращается к нормальному уровню на фоне увеличения базы и усиления конкуренции. Давление на рентабельность по-прежнему оказывают отрицательный эффект операционного рычага и напряженная ситуация на рынке труда. Как и ранее, мы с осторожностью оцениваем перспективы группы.

Ретейлер опубликовалотчет за 1 полугодие

Окей

МСар = ₽10 млрд

📊Итоги

— выручка: ₽99,5 млрд (+2%);

— EBITDA: ₽7 млрд (-5%);

— чистый убыток: ₽3 млрд (против прибыли в 576 млн в 1 полугодии 2022 года);

— чистый долг: ₽42,5 млрд (+16%).

🧐Рост выручки компания связывает с увеличением розничной выручки и дохода от аренды. Однако стоит отметить, что этот рост сейчас меньше исторических темпов увеличения, что сигнализирует о некоторых проблемах. 

🔹Снижение EBITDA объясняется временным повышением коммерческих, общих и административных расходов в связи с открытием новых магазинов в сегменте дискаунтеров.

😐Чистый убыток — результат признания неденежного убытка от курсовых разниц и роста финансовых расходов.

❗️И снова вышло так, что LfL-выручка в плюсе только у дискаунтеров. Так:

— LfL-выручка у гипермаркетов: -5,4%;

— LfL-выручка у дискаунтеров: +3,1%.

📈Бумаги Окей (OKAY) падают на 5%

🚀Результаты компания показывает не самые лучшие. Основная проблема остается прежней — сокращение трафика в гипермаркетах. 

Компания показала умеренно слабые результаты за полугодие. Акции на отчет отреагировали снижением (-2,8%). 

Ключевые показатели 

• Выручка: 99,5 млрд руб.,+1,7% г/г

• EBITDA: 7,1 млрд руб., -5,4% г/г

• Рентабельность EBITDA: 7,1%, -0,6 п.п.

• Чистая прибыль (убыток): -2,9 млрд руб. (в 2022 г. прибыль 576 млн руб.)

Основной рост генерируют дискаунтеры «Да!». Выручка гипермаркетов ожидаемо сокращается на фоне снижения трафика и среднего чека. 

На сокращение EBITDA и рентабельности повлиял рост коммерческих и общих расходов, но в основном это стоит расценивать как разовый фактор из-за открытия новых дискаунтеров. К концу года давление на рентабельность должно прекратиться по мере выхода новых магазинов на плановые показатели. 

Получение чистого убытка обусловлено ростом финансовых расходов и потерями на курсовых разницах (из-за внутригрупповых займов в долларах и договоров аренды в иностранной валюте). 

💡Переформатирование компании на дискаунтеры оправдано, но гипермаркеты продолжают тянуть результаты вниз за счет все еще высокой доли в выручке (~70%). Кроме того, в этом году схлопывается ярко выраженная поддержка от фактора инфляции (как это было в 2022 г.). 

Окей опубликовал плохие финансовые результаты.

Подобные отчеты уже выходят с завидной регулярностью. В отчете мы видим скромный рост выручки на 1,7%, схожую динамику в валовой прибыли.

На этом «нейтральное» заканчивается.

сегодня ожидаем: Опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г.

см. календарь по акциям

🛒 O'KEY Group на минувшей неделе представила  свои операционные результаты за 6 мес. 2023 года. Предлагаю в них заглянуть и поразмышлять относительно инвестиционной привлекательности этой истории.

📈 Выручка компании с января по июнь увеличилась на +1,7% (г/г) 98,5 млрд руб. Дискаунтеры «ДА!» при этом нарастили продажи на +19,2%, в то время как в гипермаркетах «О`КЕЙ» продажи сократились на -4,6%. Поскольку в структуре бизнеса исторически превалирует именно доля гипермаркетов, это оказало давление на совокупную выручку Группы, которая в итоге продемонстрировала символический рост.

📊 Сопоставимые продажи (LFL) по итогам отчётного периода сократились на -3,2%, в первую очередь из-за падения трафика, причём трафик сократился не только в гипермаркетах, где к этому уже давно привыкли, но и в дискаунтерах! В то время как в аналогичных магазинах других торговых сетей наблюдается рост трафика, что ставит под сомнение бизнес-модель O’KEY Group.



💻 Онлайн-продажи увеличились на +23,6% (г/г)до 3,8 млрд руб. Менеджмент пытается извлечь максимум из синергии гипермаркетов и онлайн-платформы, однако сегмент растет медленнее рынка, который в первом полугодии в среднем прибавил на +36,5%.