НОВАТЭК акции

Рост EBITDA в долларах может составить 29% год к году. НОВАТЭК планирует отчитаться по МСФО за 1 кв. 2017 г. завтра, 26 апреля. Мы оцениваем выручку за этот период в 153 млрд руб. (2,6 млрд долл.), что предполагает рост на 10% год к году и на 6% квартал к кварталу. EBITDA, по нашим прогнозам, составит 52 млрд руб. (0,88 млрд долл.), увеличившись на 2% год к году и на 9% за квартал. В пересчете на доллары рост EBITDA составит 29% год к году и 16% квартал к кварталу. Наконец, мы ожидаем, что чистая прибыль снизится на 48% год к году и вырастет на 1% квартал к кварталу до 60 млрд руб. (1,02 млрд долл.).

Надеемся узнать планы по стабилизации добычи жидкостей. Мы ожидаем, что менеджмент поделится планами по стабилизации добычи жидких углеводородов, учитывая, что ее снижение в 1 кв. 2017 г. превысило наши прогнозы. По видимому, отрицательную роль сыграло не только ожидаемое сокращение добычи газа дочерними компаниями, но и снижение конденсатного фактора как у дочерних компаний, так и у Арктикгаза и Нортгаза. Мы полагаем, что для совместных предприятий это снижение носит временный характер. Рекомендуем ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа.

Таким образом, всего на выплату дивидендов по итогам прошлого года будет направлено 42,204 млрд рублей. Это примерно 31,5% от нормализованной чистой прибыли НОВАТЭКа за 2016 г. (133,76 млрд рублей). Дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее 30% нормализованной прибыли по итогам года. Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним составит 2%, что ниже среднего значения по бумагам, входящим в индекс ММВБ.

Мы сейчас ведем переговоры, рассматриваем возможности, кроме создания дополнительной ресурсной базы под наши проекты «Ямал СПГ», также и дополнительной ресурсной базы в регионе нашей существующей инфраструктуры, я имею в виду Уренгой, об увеличении нашей возможности по добыче

Производственные показатели компании выглядят слабыми. НОВАТЭК и ранее демонстрировал снижение добычи газа, но компенсировал это хорошим ростом добычи жидких углеводородов. В 1 кв. падение коснулось и их. Сокращение производства частично нивелируется ростом объемов реализации газа, а также подъемом цен на мировых рынках, поэтому можно ожидать даже небольшого роста выручки по итогам 1 кв. 2017 года.

Мы считаем, что добыча нефти НОВАТЭКом, на которую приходится около 30% производства жидких углеводородов группы, не изменилась год к году, а добыча конденсата компанией Тернефтегаз, СП с Total, выросла. Однако снижение добычи газа и содержания конденсата в газе у дочерних компаний Юрхаровнефтегаз и Таркосаленефтегаз а также в меньшей степени у Арктикгаза (СП с Газпром нефтью) привели к падению общего объема добычи жидкостей.

Мы полагаем, что по итогам 2017 г. добыча жидких углеводородов компанией снизится не так значительно, как в 1 кв. 2017 г. Возможно, начало добычи газа на ЮжноТамбейском месторождении во 2 п/г в связи с запуском завода СПГ также поможет уменьшить снижение общей добычи углеводородов. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа.

Мы считаем показатели НЕГАТИВНЫМИ для акций компании. Хотя добыча природного газа вписывается в рамки нашего прогноза на 2017, предполагающего снижение на 7% г/г на основных месторождениях Новатэка, это снижение будет компенсировано запуском проекта Ямал СПГ в 4К17 и началом добычи на Южно-Тамбейском месторождении. Мы удивлены такой слабой динамикой в части жидких углеводородов — хотя мы учитываем в нашей модели снижение добычи на 7% г/г на основных месторождениях, неизменный объем добычи г/г у СП СеверЭнергия и на Ярудейском нефтяном месторождении, который мы ожидаем в 2017, должны помочь Новатэку показать гораздо более благоприятную динамику добычи жидких углеводородов по итогам года, чем в 1К17. Компания представит более подробную информацию по добыче за 1К17 в отчетности по МСФО, которая будет опубликована до конца апреля.

По нашим оценкам, Новатэк сгенерировал $1,9 млрд FCF в 2016 (включая капзатраты на сделки M&A), и мы прогнозируем, что проект Ямал СПГ обеспечит $4,5 млрд FCF, когда выйдет на полную мощность 16,5 млн т. Этот расчет основывается на долгосрочном прогнозе цены Brent $65/барр., что означает, что только этот проект сгенерирует FCF в 2.4 раза больше, чем вещий текущий бизнес Новатэка (без учета СП). Исходя из доли Новатэка в проекте (50,1%), мы закладываем в оценку одной ГДР Новатэка $16 NPV проекта Ямал СПГ или 12% от нашей целевой цены $137, остаток приходится на СП Нортгаз и СеверЭнергия ($6 и $15 соответственно) и $100 на основной бизнес Новатэка.

а может кто-нибудь ткнуть, где в отчете смотреть эту консолидированную чистую прибыль?
судя по сообщению, это около 140 млрд.руб.

Таким образом, всего на выплату дивидендов по результатам 2016 года рекомендовано направить 42 204 653 400 рублей, что соответствует дивидендной политике Компании по выплате не менее 30% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности и неденежные статьи

НОВАТЭК направит на выплату дивидендов около 32% от нормализированной чистой прибыли за 2016 год, что в целом соответствует дивидендной политики компании (направлять на дивиденды 30% от чистой прибыли). Исходя из текущей стоимости акций НОВАТЭКа, дивидендная доходность по ним составит 1,9%, что ниже, чем средняя доходность по бумагам входящим в индекс ММВБ.

«Новатэк» в рамках обратного выкупа акций (buy back) с 27 февраля по 3 марта выкупил 193,49 тысячи обыкновенных акций, в том числе в форме глобальных депозитарных расписок (GDR), говорится в сообщении компании.

«Новатэк»… информирует, что в рамках программы выкупа ценных бумаг компании, объявленной 7 июня 2012 года, в период с 27 февраля по 3 марта 2017 года на открытом рынке было приобретено 193,49 тысячи акций «Новатэка» (в том числе в форме глобальных депозитарных расписок)", — отмечает компания. 

Включение НОВАТЭКа и исключение Магнита из индекса MSCI Russia 10/40 позитивно для первого и негативно для второго. В то же время с учетом того, что в основном индексе MSCI Russia изменений не произошло, мы не думаем, что это приведет к каким либо активным действиям со стороны инвесторов, структурирующих портфели, ориентируясь на веса в этом индексе.