Финаме
БКС Мир Инвестиций
О расконвертации расписок: Навеса не будет, для рынка одномоментной угрозы нет — главный инвестиционный стратег ИК «Айгенис» Искандер ЛуцкоБ...
Nordstream, есть всего несколько цифр от Мосбиржи и Минфина, предположим, что они корректны.
В 2022 капитализация Росфонды составляла 37трлн. и к осени 2023 выросла до 57трлн. с FF порядка 30%, то есть рост капитализации FF произошел с 11 до 17трлн. На самом деле капитализация рынка доходила до 63трлн.
Доля неких недружрезов еще в 2022 составляла примерно 75% от 37трлн.(8,5трлн.) и они якобы в 2022 начали сливать, что вызывает большие сомнения, ибо Росфонда была люто разогнана в 2023 как раз инорезами.
В декабре 2023 и по сей день Мосбиржа оценивет долю недружрезов уже в 60% от 57-60трлн. FF, то есть якобы заблокированные 10,5трлн. Соответственно Мосбиржа утверждает, что в 2023 при стремительном росте рынка аж на 20трлн. одновременно недружрезами было слито 2,5трлн.FF.
Можно ли в это верить? Я бы не стал.
Сейчас же из каждого утюга ноют о массовом выпуске/выходе уже дружрезов, который мол длится с февраля.
Но позвольте, граждане аналитики-нытики, их доля оценивалалсь и оценивается в 2%FF, а это нищебродские 340млрд. рублей, размытых предположим на 15-20 бумаг, выйти из которых могли давным давно, это смешной обьем даже для месячного горизонта.
Главное же заключается в том, что исходя из элементарных норм безопасности формирования структуры владения дружественным резидентам не было и нет никакой необходимости уходить с нашего рынка. Только в случае совершенно четкого понимания того, что этот рынок просядет раза в два.
В качестве резюме, на мой взгляд, в стакан от уровней IMOEX 3500 последовательно начали уходить на определенных условиях сменившие владение бумаги из вот тех вот заблокированных 60% и учитывая обьем 10,5трлн. продолжаться это может довольно долго с перерывами на отскок в наиболее интересных инструментах.
В совокупности с иными вводными вполне вероятно это приведет к просадке капитализации FF Росфонды. Не думаю, что она будет уж слишком серьезной потому как навес в отдельных, тяжеловесных бумагах, доля недружрезов в которых наиболее чувствительна, будут отчасти смягчать прочими индексообразующими.
Большие деньги требуют большого роста и их обладателям разумеется интересно существенное снижение котировок пула из примерно 60 бумаг для консолидации пакетов и взятия под управления российского FF.
То есть схематоз, обратить в доход государства и/или выкупить с существенным дисконтом большую часть доли недружрезов — слить на условных максимумах с периодическими отскоками — консолидировать внизу еще более крупные пакеты — начать уходить вверх к IMOEX, грубо говоря, 4000+ выглядит наиболее логичным, практичным и управляемым с окончанием наверное где-нить в начале лета 2025.
Заниматься этим могут компании не только с росюрисдикцей, но и казахские, китайские, индийские, иранские, вьетнамские… с сохранением существенной доли росFF за периметром страны.
Если конечно изначально не предполагать того, что сама по себе биржа с фантиками это лишь один из финансовых костылей власти и есть гораздо более значимые и доходные проекты.
Одно является очевидным, что бы не происходило финансовый олигархат всегда найдет способы обхода любых блокировок и решения любых вопросов и только в инфо поле для розовых пони будут работать санкции, блокировки, страшные указы президента, геноцид регуляторов...
