Финаме
БКС Мир Инвестиций
Ковровский механический завод, забытый актив на нашем рынке
Всем привет. Рассматривая компании 3 эшелона, мне попался КМЗ (kmez).
Очень интересный актив, но забытый. smart-lab.ru/g/MOEX%3AKMEZ/60/
Текущая стоимость упала ниже 400 руб. Текущая капитализация 770 млн.руб. При цене в 400 руб капитализация будет 830 млн.руб.
Сколько компания стоила раньше? Стоимость акции доходила до 4000 руб, и компании соответственно до 8,3 млрд.руб.
Есть ли потенциал вернуться на уровни выше 1000 руб. за акцию? Или на 2000 руб.?
Я думаю, что есть. И есть в ближайшие 1-2 года.
Аргументы за:
1) У компании нет кредитного портфеля, При этом на 30.06.17 по отчетности было 426 млн.руб. на счетах и 400 млн.руб. в выданных займах. Итого компания стоит меньше, чем у нее денег.
2) Активы Компании составляют 4 млрд.руб. Из которых около 2 млрд – это Основные средства, 900 млн. – это запасы и 800 млн это денежные средства.
3) Пассив компании идеальный. В нем нераспределенная прибыль 1,12 млрд., капитал 2,4 млрд. и всего 430 млн.руб различных обязательств.
Т.е. по сути компания может расплатиться со всеми обязательствами и у нее на балансе будет 400 млн.руб и активов на 3 млрд.руб.
Сколько стоит такая компания 770 млн? или гораздо больше.
Компания работает на протяжении последних лет в целом в прибыль. Был только 2015 год в убыток. Дальше нераспределенная прибыль только растет.
При этом в 2018 году будут введены в эксплуатацию новые мощности, которые позволят сократить себестоимость. Основные вложения уже совершены в создание новых мощностей.
www.kvmz.ru/press-tsentr/novosti/novosti-zavoda/kovrovskiy-mekhanicheskiy-zavod-v-2018-godu-zavershit-kompaktizatsiyu-proizvodstva-gazovykh-tsentrif/
Вот тут краткое описание.
4) Что еще интересного?
Завод делает допэмиссию акций в размере 1 689 000 штукпо 400 руб. Это 675 млн.руб. дополнительно в капитал и в денежные средства.
Зачем эти деньги нужны компании? Кто купит эти акции?
Если у компании и так почти 1 млрд.руб. свободных денег и отсутствует кредитный портфель.
Единственное объяснение, которое приходит в голову, это увеличение долей основных акционеров.
И если им интересно купить акции по 400 руб. этой компании, то врядли они ждут падения акций ниже, а скорее переоценку котировок, и вполне возможно в ближайшее время( в 2018 году).
Идея может и не выстрелить конечно, но перспективы роста гораздо выше возможных перспектив его отсутствия или падения бумаги.
Всю отчетность компании можно посмотреть на их сайте, все цифры оттуда.
Готов услышать обратную связь по всем моим мыслям и возможно ошибкам в логике.
P.s. Хочу на главную, чтобы получить больше обратной связи, не жалейте плюсики
Sergey, не так всё радужно. По отчетности компания балансирует около нуля, может в плюс сработать, а может в минус, как в 2015 году. Причём на выручку завод особо не влияет — сколько у них Росатом закажет, столько сделают. Есть похоже сезонность — по отчёту за полугодие большой отрицательный денежный поток почти в 200 млн. Поэтому 400 млн денег в активах — это не очень большая финансовая подушка для покрытия таких кассовых разрывов. Ещё 400 млн займов — выданы наверняка обратно ТВЭЛу (два договора на 150 я увидел, остальные деньги наверняка там же), поэтому в конторе их нет.
Далее. Есть мутность, связанная с непонятными прочими расходами более 100 млн за 2016.
Есть резервы под дебиторскую задолженность — значит платят не вовремя.
Допразмещение может быть связано с инвестициями — инвестпрограмма большая, а может с размытием доли миноритариев. Может, в будущем устроят принудительный выкуп с рынка.
Потенциал роста наверно есть, но когда выстрелить может — неизвестно.
