ИнтерРАО акции

Обновление стратегии Интер РАО станет позитивным катализатором для акций — Атон
Интер РАО: Отличные результаты за 2К19 на фоне положительного секторального тренда

· Интер РАО опубликовала сильные финансовые результаты за 2К19 – EBITDA (30.5 млрд руб.) превысила консенсус на 3% за счет благоприятной ценовой конъюнктуры. EBITDA за 1П19 соответствует 65% от консенсус-прогноза на 2019, что предполагает риск превышения прогноза.

· Интер РАО предлагает привлекательную оценку 1.1x по скорректированному EV/EBITDA 2019П против 2.8x у аналогов. Тем не менее это объясняется более низкими дивидендами (доходность 4-5% в год против 8% по сектору) и ее неясной стратегией в отношении казначейского пакета и денежной подушки.

· Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Интер РАО, отмечая, что обновление стратегии, которое должно быть представлено в 1П20, может стать позитивным катализатором для бумаги.

Атон

Финансовые результаты за 2К19 ожидаемо сильные. Выручка (239.1 млрд руб., +12% г/г) совпала с консенсус-прогнозом Bloomberg, при этом EBITDA (30.5 млрд руб., +24% г/г) превысила консенсус на 3%. Такая динамика обусловлена хорошими показателями энергогенерирующего и трейдингового сегментов. Чистая прибыль (16.5 млрд руб., +6% г/г) оказалась ниже консенсуса на 9% вследствие сокращения чистого финансового дохода (1.5 млрд руб., -46% г/г). FCF сократился на 7% г/г (до 10.8 млрд руб.) на фоне увеличения оборотного капитала, однако этот эффект был смягчен большим сокращением капиталовложений (до 2.9 млрд руб. с 7.9 млрд руб. в 1К19).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как я прогнозирую объёмы продажи в Литву по итогам года? Я прогнозирую даже чуть выше, чем итоги прошлого, 2018 года по объемам. Увеличить на порядок сильно не можем, потому что есть сетевые ограничения, и со своей стороны Прибалтика очень часто выставляет ограничения на перетоки, тем не менее, он будет несколько выше, чем факт поставки 2018 года"

«О дальнейших поставках в Литву ведутся достаточно сложные переговоры потому, что у нас появляется Белорусская АЭС с начала следующего года и она начинает вмешиваться в наши отношения с Прибалтикой»

· Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Интер РАО, отмечая, что обновление стратегии, которое должно быть представлено в 1П20, может стать позитивным катализатором для бумаги.

«Дивидендная политика — это отдельный документ, который утверждает совет директоров, при этом принципы и основные подходы мы фиксируем в стратегии. В той редакции (стратегии – ред.), которая сейчас работает и утверждена советом, есть соответствующие положения в дивидендной политике. Как я сказал, этот вопрос наверняка там будет обсуждаться, может, останется все, как есть, могут быть изменены подходы, все это на решение органов управления, на утверждение совета директоров в мае 2020 года. Конечно, может быть всё, что угодно»

«В соответствии с теми договоренностями, которые были достигнуты, нами продолжается движение по изучению ряда проектов, ряда инициатив, потенциально возможных в будущем на территории Турции… Мы изучаем ряд проектов, в том числе и проектов новых, строительства новых мощностей

»Мы с 2012 года находились на территории Турции, вели операционную деятельность, и тот правовой режим, который был обеспечен нашим активам, был крайне стабильным. Все договоренности турецкая сторона выполнила в полном объеме… Это позволяет нам сохранить некий оптимизм во взгляде на потенциальные возможности на территории Турции в случае, если они обеспечат нам гарантированную доходность тех вложений, которые потенциально возможны"

«Мы в начале июня в соответствии с окончанием действия концессионного соглашения по турецкому активу передали уполномоченной организации с турецкой стороны наш актив — Trakya Elektrik. Хочу отметить, что до этого момента она практически все время находилась в холодном резерве (практически не вырабатывала электроэнергию — ред.), но это не повлияло на наши финансовые результаты, так как мы получали плату за располагаемую мощность, готовую к несению нагрузки»,

«По инвестициям, ожидаем на 2019 год порядка 25 миллиардов рублей»

При этом, по нашему мнению, навряд ли стоит ждать сильной позитивной реакции в акциях: интерес представляет то, когда компания повысит коэффициент выплаты дивидендов и поделится M&A планами с инвестсообществом. Навряд ли менеджмент будет готов раскрывать эту информацию при публикации полугодовой отчетности, но комментарии касательно продажи доли в Экибастузской ГРЭС, скорее всего, будут даны.

Если кто интересуется акцией, то по ней продажа!
Держитесь тут.
«Ничего личного, это просто бизнес.» Аль Капоне

мимо проходил, до скольки продавать думаете? Где тариться начанать?

РоманП., покупать ниже 3 рублей!
Выше тут делать нечего. Дивы ниже 4% и большая инвест программа до 2026 года!
Пусть Ваттник покупает, ему, как нижеброду деньги не нужны.
Есть более интересные бумаги.
P.S. Да, Ватник ниже прав. Продавать свои! Шорты я не приветствую.

мимо проходил, пшлнх

(я не пойму, модерация на этом форуме есть?.. почему некий мудак «мимо проходил» целый день срёт в ветке оффтопом, троллит, переходит на личности и никаких действий модераторов на это… даже несмотря на то, что всё вышеперечисленное является его постоянным занятием на форуме)

Ватник, надышался от горящих лесов и химии от заводов?
Берегите себя, мы Вас теряем.
Держитесь там, если денег нет.

Если кто интересуется акцией, то по ней продажа!
Держитесь тут.
«Ничего личного, это просто бизнес.» Аль Капоне

мимо проходил, до скольки продавать думаете? Где тариться начанать?

РоманП., покупать ниже 3 рублей!
Выше тут делать нечего. Дивы ниже 4% и большая инвест программа до 2026 года!
Пусть Ваттник покупает, ему, как нижеброду деньги не нужны.
Есть более интересные бумаги.
P.S. Да, Ватник ниже прав. Продавать свои! Шорты я не приветствую.

Если кто интересуется акцией, то по ней продажа!
Держитесь тут.
«Ничего личного, это просто бизнес.» Аль Капоне

мимо проходил, до скольки продавать думаете? Где тариться начанать?

Если кто интересуется акцией, то по ней продажа!
Держитесь тут.
«Ничего личного, это просто бизнес.» Аль Капоне

Друзья, ну ё-моё! Один провоцирует, второй попроще, огрызается и на три буквы посылает! При чём здесь Интер РАО? Заканчивайте срач или переводите его в личку, а то Тимофей вас забанит!

Василий Пупкин, чо за дела? какие претензии ко мне?

я написал абсолютно рыночный камент о том, что в трудные времена крутого падения акции, я вложил деньги в нее и стал акционером. Если есть претензии к оффтопу, то предъяви их конкретно инициатору срача.

Друзья, ну ё-моё! Один провоцирует, второй попроще, огрызается и на три буквы посылает! При чём здесь Интер РАО? Заканчивайте срач или переводите его в личку, а то Тимофей вас забанит!

люблю падения!

спустя полтора года, Малик снова с вами, сидельцы ))

Ватник, Вас уже вылечили?

мимо проходил, пшлнх

Ватник, моё беспокойство не напрасно.
Я же не профессор Преображенский, что бы Вас понять.
Не до лечились видать. Так и есть.
Что Вы делали в моём личном кабинете, после того, как несколько месяцев назад забанили меня и поставили в ЧС?
Боюсь заразится.

люблю падения!

спустя полтора года, Малик снова с вами, сидельцы ))

Ватник, Вас уже вылечили?

люблю падения!

спустя полтора года, Малик снова с вами, сидельцы ))

Ватник, Вас уже вылечили?

Мы не ожидаем реакции котировок на результаты, но еще раз подчеркиваем, что, в соответствии с отраслевой тенденцией, высокие цены РСВ должны оказать дополнительную поддержку финансовым показателям за 2К19, которые должны быть опубликованы 14 августа. Интер РАО торгуется с мультипликатором 2019П EV/EBITDA 0.9x с корректировкой на покет казначейских акций, что существенно ниже значений российских аналогов, которые торгуются на уровне 3.7x. Дисконт отчасти оправдывается более низкими дивидендами Интер РАО (доходность в 4% против 8% сектора), а также осторожным подходом компании в отношении денежной подушки и казначейского пакета акций.