Финаме
БКС Мир Инвестиций
Русгидро опубликовала операционные результаты за 4К17
Общая выработка электроэнергии у компании выросла на 1,7% г/г в 2017, в 4К17 компания продемонстрировала достаточно резкий рост на 5,5% г/г. Выработка электроэнергии ГЭС подскочила на 4,5% г/г в 4К17, что привело к росту на 1% г/г в 2017 до 94 976 млн кВт.ч. Этот показатель был поддержан выработкой на станциях РАО ЭС Востока, которая выросла на 3,6% г/г в 2017 (+7,7% в 4К17). Показатели за 4К17 указывают на существенное ускорение выработки электроэнергии Русгидро по сравнению с результатами за 9M17. Что касается деятельности ГЭС в ценовых зонах, Русгидро продемонстрировала значительный рост на 3,1% г/г на фоне роста на 10,5% г/г в 4К17 преимущественно за счет крупных высокорентабельных ГЭС в Центральной России на Волжско-Камском каскаде. Отрицательное влияние оказало снижение выработки ГЭС на Юге России и в Сибири, где находится крупнейшая ГЭС Русгидро — Саяно-Шушенская (-17,2% и -13,1% г/г соответственно в 2017).
После резкого роста выработки электроэнергии ГЭС на 15,7% г/г в 2016 нам приятно отметить, что Русгидро удалось далее увеличить наиболее рентабельную выработку ГЭС в ценовых зонах, особенно в Европейской, которая характеризуется более высокими ценами. С учетом всего сказанного, мы считаем новость умеренно ПОЗИТИВНОЙ для акций Русгидро, поскольку она положительно отразится на финансовых показателях по МСФО за 2017, которые будут опубликованы в марте 2018.АТОН
