Эл5 Энерго (Энел) акции

📌 Сегодня предлагаю взглянуть на сектор электроэнергетики, рассмотрел отчёты 4-х компаний за 2025 год. Дочек Россетей лучше рассматривать в отдельном посте.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Выручка электроэнергетиков растёт каждый год благодаря индексации тарифов. Так, в середине 2025 года тарифы повысили на 12,6%, а с октября 2026 года ожидают рост цен на 11,3%. Однако сейчас электроэнергетики проходят период высоких капитальных затрат, что давит на прибыль и размер дивидендов.

1️⃣ ВЫРУЧКА В 2025 г.:

• Переложить индексацию тарифов в рост выручки смогли ЭЛ5-Энерго (+18,3% год к году), РусГидро (+14,5%), и Интер РАО (+13,7%). У Юнипро рост выручки всего на 4,7% из-за падения зарубежной выручки и окончания одного из договоров.

2️⃣ ПРИБЫЛЬ:

• По росту прибыли Юнипро наоборот стала лидером (+23,4%), далее ЭЛ5-Энерго (+10,5%). У РусГидро в 2025 году прибыль против убытка в 2024 году, а прибыль Интер РАО впервые за 5 лет снизилась на 9,2% из-за роста налоговых расходов на 46%.

Москва, 2 апреля 2026 г. – ПАО «ЭЛ5-Энерго» успешно завершило начавшийся 29 декабря 2025 года процесс реорганизации в форме присоединения к нему АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго».

1 апреля 2026 года в ФНС России была осуществлена государственная регистрация завершения процесса реорганизации ПАО «ЭЛ5-Энерго», в рамках которой к ПАО «ЭЛ5-Энерго» присоединились АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго». АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго» прекратили свою деятельность. ПАО «ЭЛ5-Энерго» является правопреемником данных организаций. Также 1 апреля 2026 года регистратором (ООО «Регистратор «Гарант») ПАО «ЭЛ5-Энерго» была внесена запись в реестр акционеров о размещении акций путем конвертации и обмена.

По результатам реорганизации ПАО «ЭЛ5-Энерго» количество электростанций выросло с 5 до 25, общая установленная электрическая мощность увеличилась до 9,5 ГВт, тепловая – до 8,9 тыс.

Рекордная прибыль или финансовая ловушка? 

 «Энергетическая компания «ЭЛ5-Энерго» отчиталась о росте чистой прибыли за 2025 год в 2,3 раза — почти до 10,7 млрд рублей!».

Разберем, что на самом деле происходит внутри ПАО «ЭЛ5-Энерго» (бывшей «Энел Россия», которая сейчас находится под контролем нефтяного гиганта «ЛУКОЙЛ»), куда уходят деньги и почему частному инвестору там ловить нечего.

Иллюзия №1: «Бумажная» прибыль, которую нельзя положить в карман

Менеджмент с гордостью заявляет: чистая прибыль за год составила почти 10,7 миллиарда рублей.

Как на самом деле: Больше половины этой суммы — это просто бухгалтерская магия. Дело в том, что в отчете есть хитрая статья: «восстановление убытка от обесценения активов» (в частности, ветряных электростанций). На нее пришлось более 6 миллиардов рублей.

Что это значит простым языком? Если пару лет назад вы купили квартиру за 10 миллионов.

Компания ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые и производственные результаты за Q4 2025 г.:

👉Полезный отпуск электроэнергии — 6,18 млрд кВт*ч (-6,5% г/г)
👉Продажи электроэнергии — 7,09 млрд кВт*ч (-6,9% г/г)
👉Продажи тепла — 1,27 млн. Гкал (-4,8% г/г)

За 2025г. операционные результаты следующие:

👉Полезный отпуск электроэнергии — 23,21 млрд кВт*ч (+2,7% г/г)
👉Продажи электроэнергии — 26,8 млрд кВт*ч (+2,3% г/г)
👉Продажи тепла — 4,12 млн. Гкал (-1,5% г/г)

Отпуск электроэнергии вырос на +2,7% в 25г. прежде всего за счет стабильной востребованности тепловых станций, несмотря на сдержанные показатели энергопотребления в России — хороший результат, правда в Q4 результат слабоват.

Финансовые результаты по МСФО за Q4 2025г.:

👉Выручка — 22,57 млрд руб. (+11,1% г/г)
👉Операционные расходы — 13,17 млрд руб. (-32,8% г/г)
👉Операционная прибыль — 10,22 млрд руб. (+619,8% г/г)
👉EBITDA — 5,58 млрд руб. (+58,6% г/г)
👉Чистая прибыль — 6,87 млрд руб. (+693,4% г/г)
👉Скорректированная чистая прибыль — 2,43 млрд руб. (+90,2% г/г)

За 2025г. результаты следующие:

👉Выручка — 81,08 млрд руб. (+18,3% г/г)
👉Операционные расходы — 63,02 млрд руб. (+4,9% г/г)
👉Операционная прибыль — 18,69 млрд руб. (+97,0% г/г)
👉EBITDA — 17,78 млрд руб. (+31,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 10,69 млрд руб. (+135,6% г/г)
👉Скорректированная чистая прибыль — 6,26 млрд руб. (+34,5% г/г)

Отчет за 25г. хороший, скорректированная чистая прибыль выросла на +34,5% до 6,26 млрд руб., давайте посмотрим за счет чего:

🔌ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Компания сверх удачно провела IV квартал 2025 г., но помог бумажный эффект. Эмитент продолжает тратить увесистые суммы на инвестиции, но FCF положителен, рост % платежей по кредитам замедлился из-за снижения ставки, а долг изрядно сократили из-за сильного роста FCF:

⚡️ Выручка: 81,1₽ млрд (+18,3% г/г)
⚡️ EBITDA: 17,8₽ млрд (+31,4% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 10,7₽ млрд (+135,4% г/г)

💡 Полезный отпуск электроэнергии вырос на 2,7% по сравнению с прошлым годом на фоне «низкой базы» 2024 г. в связи с капитальными ремонтами ПГУ на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС. Естественно, продажа электроэнергии увеличилась на 2%, продажи тепла снизились на -1,5%, рост отпуска в адрес промышленных потребителей был нивелирован снижением отпуска в адрес населения по причине более высоких средних температур в течение отопительного периода.

💡 Выручка выросла благодаря росту во всех сегментах компании (мощности +17% г/г, электроэнергии +19% г/г и теплоэнергии +13% г/г).

     Входящая в периметр «Лукойла» (исторически «Энел Россия») компания «ЭЛ5-Энерго» представила финансовую отчетность по МСФО за 2025 год, которая зафиксировала впечатляющую динамику. Пока многие игроки энергорынка адаптировались к новым условиям, энергокомпания продемонстрировала взрывной рост итоговой прибыли, увеличив ее более чем вдвое.

     Согласно опубликованным данным, чистая прибыль компании за 2025 год составила 10,7 млрд рублей. Это почти в 2,4 раза выше результата 2024 года, который был зафиксирован на отметке 4,54 млрд рублей. Такой скачок стал следствием не только роста выручки, но и существенного улучшения операционной эффективности.

Ключевые показатели отчетности:

* Выручка: выросла на 18,4% — с 68,5 млрд рублей до 81,1 млрд рублей. Рост обусловлен благоприятной конъюнктурой на рынке электроэнергии и мощностей, а также оптимизацией загрузки генерирующих активов.
* Операционная прибыль: увеличилась практически вдвое, достигнув 18,7 млрд рублей (годом ранее — 9,5 млрд рублей). Это говорит о серьезной работе менеджмента по контролю над расходами и повышению маржинальности бизнеса.

Эл5-Энерго РСБУ 2025 год:

📈Выручка ₽72,75 млрд (+18,5% г/г)
📈Чистая прибыль ₽4,21 млрд против убытка ₽71,8 млн годом ранее

ПАО ЭЛ5-Энерго останется публичной компанией после завершения реорганизации, сообщается в ее пресс-релизе по итогам раскрытия отчетности по МСФО за 2025 год.

ПАО ЭЛ5-Энерго планирует сохранить публичный статус и по окончании процесса реорганизации будет придерживаться сбалансированной стратегии развития, направленной на увеличение стоимости компании, а также на поддержание стабильного роста финансовых и операционных показателей, — отметили в компании.

В прошлом году была одобрена реорганизация компании в форме присоединения к ней АО ВДК-Энерго и ООО ЛУКОЙЛ-Экоэнерго.

Чистая прибыль «Эл5-энерго» по МСФО в 2025 г. выросла с 4,5 млрд руб. до 10,7 млрд руб. — отчет

Приобретение эмитентом собственных голосующих акций (долей) или депозитарных расписок на акции эмитента

2.1. Лицо, которое приобрело голосующие акции (доли) эмитента или депозитарные ценные бумаги, удостоверяющие права в отношении голосующих акций эмитента (эмитент; подконтрольная эмитенту организация): эмитент.

2.5. Количество приобретенных голосующих акций (размер приобретенной доли) эмитента (количество голосующих акций эмитента, права в отношении которых удостоверяют приобретенные депозитарные ценные бумаги): 966 465 957 штук/2,73%.

2.6. Основание для приобретения голосующих акций (долей) эмитента или депозитарных ценных бумаг, удостоверяющих права в отношении голосующих акций эмитента: выкуп эмитентом акцийпо требованию акционеров в соответствии со ст. 75 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

ЭЛ5-Энерго опубликовала операционные показатели за 4 квартал и весь 2025 год. Это не финансы по МСФО, а производственные данные, но по ним уже хорошо видно направление движения бизнеса и будущую динамику выручки.

Главный итог года — умеренный рост генерации при слабом спросе на электроэнергию в стране. Для генерирующей компании это важный сигнал устойчивости загрузки.

За 2025 год выработка электроэнергии составила 24,4 ТВт·ч, это +2,7% год к году. Полезный отпуск — 23,2 ТВт·ч, рост +2,9%. То есть станции были востребованы системным оператором и работали с хорошей загрузкой.

Рост обеспечили прежде всего тепловые станции:

🔹 Конаковская ГРЭС: 8,39 ТВт·ч, +12,9%
🔹 Среднеуральская ГРЭС: 7,75 ТВт·ч, +6,1%

Причины — высокая диспетчеризация и эффект низкой базы прошлого года, когда были капремонты.

Слабое место — южный узел и ВИЭ:

🔹 Невинномысская ГРЭС: –7,6% г/г из-за падения спроса и ремонтов
🔹 Ветропарки (Азовская и Кольская ВЭС): падение выработки примерно –17% г/г из-за менее благоприятной ветровой обстановки

Российская энергокомпания ЭЛ5-Энерго (бывшая Enel Russia), подконтрольная нефтедобытчику Лукойл, за девять месяцев 2025 года увеличила производство электроэнергии на 2,7% до 24,38 миллиарда киловатт-часов, сообщила компания.

В четвертом квартале выработка составила 6,5 миллиарда киловатт-часов.

«Выработка и полезный отпуск электроэнергии по итогам 2025 года увеличились… прежде всего за счет стабильной востребованности тепловых станций, несмотря на сдержанные показатели энергопотребления в России», — сообщила компания.

По данным Росстата, Россия в 2025 году сократила производство электроэнергии на 1,5% до 1,194 триллиона киловатт-часов.

Сергей Хорошавин, по этой ссылке «Дата последнего обновления этой структуры: 12.11.2025»
83,64% уже тогда. Но допки тогда еще не было. Она е...

Андрей, так до допки меньше было, если помните…

«Сейчас ЛУКОЙЛ является мажоритарным акционером ЭЛ5-Энерго с долей участия в уставном капит...

Сергей Хорошавин, допка то размывает. Они забирают всю допку, увеличивая свою долю. Ну и сколько-то выкупают из текущего FF.

Андрей, не уверен что такое получится провернуть…

Там ведь нужно выкупить 11,36% акций с рынка, что составит более 85,93% фрифлоата...

По...

Сергей Хорошавин, не удивлюсь, если после допки и выкупа доля окажется близка к 95%.
И остается только надежда на их порядочность. Порядочно...