Эл5 Энерго (Энел) акции

«в рамках первого аукциона ДПМ-2 не было отобрано ни одного проекта компании»
А что им помешало? И почему на втором, ноябрьском, не помешает?

Андрей Бажан,
те объекты, которые прошил в первую волну во вторую уже не будут участвовать…

Энел Россия — чистая прибыль по РСБУ в 1 квартале выросла на 30,9%

Энел Россия — чистая прибыль по РСБУ в 1 квартале выросла на 30,9%



https://www.enelrussia.ru/content/dam/enel-ru/documents/ru/ifsr/%D1%80%D1%81%D0%B1%D1%83/RSBU119.pdf


читать дальше на смартлабе

Дивиденд в этом сезоне составит 0,141 руб. на акцию с доходностью 13,0%. По дивдоходности акции ENRU- лучший эмитент в генерации. Дивиденды и отчет по прибыли поддержат восстановление котировок до «отсечки», но мы отмечаем, что потенциал бумаг может быть ограничен ожиданиями снижения денежного потока в этом году на фоне строительства 2х ветропарков по ДПМ, роста долга к концу года и риска сокращения дивидендов с 2019 года. Дивидендные метрики в этом сезоне – платеж и доходность, могут оказаться пиковыми в перспективе нескольких лет, но DY 2019-2020П в среднем 7,9% мы считаем приемлемой.

Привлекательность инвестиционного кейса Энел Россия мы связываем с горизонтом 2021+, когда ветровые станции начнут приносить прибыль, благодаря чему кредитные метрики и норма выплат восстановятся. Мы сохраняем рекомендацию «держать».

Чистая прибыль увеличилась на 29% год к году. Энел Россия на прошлой неделе опубликовала сильную финансовую отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО, которая превзошла ожидания рынка по EBITDA и чистой прибыли. Несмотря на снижение выработки на 3,7% (здесь и далее – год к году), выручка увеличилась на 3,0% до 19,1 млрд руб. за счет роста цен на 6,5%. Выручка от продажи электроэнергии увеличилась на 5,4% до 12,4 млрд руб., от продажи мощности – на 1,1% до 5,4 млрд руб. на фоне индексации тарифов и КОМ. Операционные расходы остались приблизительно на уровне годичной давности, составив 15,1 млрд руб. Что касается переменных затрат, меньшие физические объемы топлива из-за снижения выработки были компенсированы ростом цены на него. Затраты на персонал сократились на 9,8%, также был отменен налог на движимое имущество, что способствовало уменьшению постоянных затрат на 14,2% до 2,7 млрд руб. В результате EBITDA выросла на 15,1% до 5,3 млрд руб., а рентабельность по EBITDA – на 2,9 п.п. до 27,7%. Снижение финансовых расходов, а также положительные курсовые разницы на фоне оптимизации структуры долга привели к увеличению чистой прибыли на 29,3% до 3,0 млрд руб., что стало позитивным сюрпризом для рынка.

«в рамках первого аукциона ДПМ-2 не было отобрано ни одного проекта компании»
А что им помешало? И почему на втором, ноябрьском, не помешает?

Пока тянется долгая история про продажу Рефтинской, компания будет показывать хорошую отчётность.
Сопоставил презентацию 2019, факт 1 квартала и факт прошлого года. Получаются интересные цифры.
На 2019 руководство ванговало падение операционной прибыли в целом по году на 10%, это немало. Но по 1 кварталу получаем рост прибыли на 15%! Поборолись с издержками на 250 млн, плюс повезло видимо с тарифами на сырьё и с отменой налога на движимое имущество на такую же сумму. Не верю, что этого нельзя было предвидеть в момент публикации стратегии. Похоже, что руководство немного лукавит и занижает цифры.
На 2018 год планировали чистую прибыль 7,3 млрд. Получилась 7,7. На 2019 планируют всего 6,7 чистой прибыли (12 копеек дивидендов на бумагу), но из этой суммы 3 млрд, почти половина, уже заработана в 1 квартале! Мне кажется, по году заработают 7 млрд – приятные 13 копеек на лист.
А что Рефтинская? Думаю, её не хотят продавать, потому что не выиграли ничего по новому ДПМ, а интерес есть. Если выиграют, её можно будет продать дороже, поэтому и не торопятся.
В общем, сижу и держу, упадёт – ещё докуплю, не думаю, что до лета что-то изменится.

Александр Е, для меня история с ветряками и рефтой мутная. Спеклятивно понятно: дивы за 2018 и походу за 2019 неплохие будут. Но эта спекуляция от силы на 10%. Я подобную уже в Сарнпз замутил, и там видится надёжней, так что лучше туда чем сюда… могу лшибаться я ж не экстрасенс))))

Финансовые показатели Энел Россия за 1К19 оказались значительно выше ожиданий — EBITDA (5.3 млрд руб.) и чистая прибыль (3.0 млрд руб.) превысили консенсус-прогноз Bloomberg на 9% и 19% соответственно за счет эффективного контроля над постоянными расходами, который усилил позитивный эффект роста цен (валовая рентабельность продаж электроэнергии +19% г/г). Результаты предполагают существенную вероятность превышения прогноз на 2019 (EBITDA за 1К19 составляет 35% относительно годового прогноза компании, чистая прибыль — 45%), что может транслироваться в потенциал роста дивидендов (с текущих ожиданий по 2019 на уровне 0.12 руб. на акцию на основе прогноза чистой прибыли 6.7 млрд руб.). Тем не менее неопределенность в связи с продажей Рефтинской ГРЭС сохраняется (новой информации представлено не было), что оказывает давление на инвестиционный профиль Энел России и ставит под вопрос долгосрочную устойчивость высокой дивидендной доходности компании (14% за 2018, 11% за 2019П) и потенциально усугубляет ожидаемое ослабление финансовых показателей на горизонте 2021 (прогноз по чистой прибыли — 5.0 млрд руб., -35% против 2018) — подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.

Пока тянется долгая история про продажу Рефтинской, компания будет показывать хорошую отчётность.
Сопоставил презентацию 2019, факт 1 квартала и факт прошлого года. Получаются интересные цифры.
На 2019 руководство ванговало падение операционной прибыли в целом по году на 10%, это немало. Но по 1 кварталу получаем рост прибыли на 15%! Поборолись с издержками на 250 млн, плюс повезло видимо с тарифами на сырьё и с отменой налога на движимое имущество на такую же сумму. Не верю, что этого нельзя было предвидеть в момент публикации стратегии. Похоже, что руководство немного лукавит и занижает цифры.
На 2018 год планировали чистую прибыль 7,3 млрд. Получилась 7,7. На 2019 планируют всего 6,7 чистой прибыли (12 копеек дивидендов на бумагу), но из этой суммы 3 млрд, почти половина, уже заработана в 1 квартале! Мне кажется, по году заработают 7 млрд – приятные 13 копеек на лист.
А что Рефтинская? Думаю, её не хотят продавать, потому что не выиграли ничего по новому ДПМ, а интерес есть. Если выиграют, её можно будет продать дороже, поэтому и не торопятся.
В общем, сижу и держу, упадёт – ещё докуплю, не думаю, что до лета что-то изменится.

По итогам отчетности мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену акции 1,21 руб.

Радует, что основная деятельность не хуже прошлого года сработала, плюс какие-то финансовые доходы добавились.

Недавно менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды 0,141 рубля на акцию (-2% г/г). Текущая доходность составляет 13,1% и является лучшей среди генкомпаний. Вместе с положительным отчетом по прибыли за 1 квартал это поддержит восстановление котировок до «отсечки», но мы отмечаем, что потенциал роста может быть ограничен ожиданиями снижения денежного потока в этом году на фоне строительства 2х ветропарков, роста долга к концу года и риска снижения дивидендов в будущие годы.

Наша целевая цена 1,21 рубля подразумевает умеренный потенциал роста ~12%.

Последний год такой :-(

Григорий, почему?

Последний год такой :-(

Отличный отчёт. Если дальше так пойдёт исходя из дивполитики 65% выйдем на дивдоходность 14-15% по текущим за 2019г. Как считают некоторые дивиденды за 15 мес могут составить порядка 27%.