Аренадата акции

➡️ Пересчитал Аренадату на свежую голову

Кое-какие вводные не учел. 

1️⃣ В пятницу стало известно о конвертации части привилегированных акций в АО Аренадаты. Кол-во АО вырастет на 4,3%. 

2️⃣ Аренадата в середине 2025 купила УБИК и купила дорого (примерно за 2 млрд), по P/E = 40 (там РСБУ и посчитать NIC проблематично). 

3️⃣ С учетом довольно дорогой покупки УБИКА считаю, что дивиденды за 2025 год, скорее всего, будут ниже, чем 75% от NIC — около 50%. Это доходность 5%. 

 
4️⃣ И NIC за 2026 год тоже чуть ниже предыдущего прогноза (2,88 млрд руб.), так как уйдет часть процентных доходов. 

5️⃣ Оценка — P/NIC 2025 = 9,77; P/NIC 2026 = 8,72. Все еще недорого для растущей компании. 

📊 После пересчетов справедливая цена по Аренадате снизилась до 139 руб., нормально. При этом, уверенности у меня стало поменьше. 

Продал в +3-4% — увеличил 1 и 2 позиции в портфеле. Доли уже объективно очень высокие, но уверенность в этих позициях значительно выше, чем во всем остальном. Особенно на фоне снижения ставки. 

Увелечение на 4.24℅ это вообще ни о чем

ПАО «Группа Аренадата» (далее – Эмитент, Компания, совместно с дочерними обществами – Группа или Группа Arenadata), ведущий российский разработчик ПО на рынке систем управления и обработки данных, конвертирует привилегированные акции выпуска В, ранее использованные для оплаты приобретаемых долей компании ООО «Убик», в обыкновенные акции.

По итогу конвертации привилегированных акций, выпущенных в 2024 году (выпуск В – 8 860 738 акций), количество обыкновенных голосующих акций ПАО «Группа Аренадата» составит 218 021 202 акции. Размер уставного капитала, состоящего из обыкновенных и привилегированных акций, не меняется. Результаты дочерней компании ООО «Убик» консолидируются в составе отчетности Группы Arenadata с момента заключения M&A1 сделки.

arenadata.tech/about/news/gruppa-arenadata-obyavlyaet-o-konvertaczii-privilegirovannyh-akczij-vypuska-v/

Информируем о конвертации привилегированных акций выпуска В, ранее использованных для оплаты приобретаемых долей компании ООО «Убик», в обыкновенные акции.

🔸 По итогу конвертации привилегированных акций, выпущенных в 2024 году (выпуск В — 8 860 738 акций), количество обыкновенных голосующих акций ПАО «Группа Аренадата» составит 218 021 202 акции. 

🔸 Результаты дочерней компании ООО «Убик» консолидируются в составе отчетности Группы Arenadata с момента заключения M&A сделки. 

❗️Размер уставного капитала, состоящего из обыкновенных и привилегированных акций, не меняется.

1️⃣ Аренадата ($DATA)
• Выручка факт: +40%

📌 Компании из IT-сектора начинают публиковать свои операционные результаты, и в некоторых случаях это приводит к резкому росту акций. Финансовые отчёты ещё впереди, но уже сейчас можно прикинуть, какие компании из сектора могут быть интересны.

• Сделал графики выручки/отгрузок компаний за 2025 год на основе свежих данных и прогнозов компаний. Ниже более подробные обзоры.

1️⃣ Аренадата ($DATA)

• Выручка прогноз: +20-30%
• Выручка факт: +40%
• Отчёт МСФО: 26 марта

• Темпы роста выручки оказались почти вдвое выше ноябрьского прогноза от компании, что привело к росту акций на 16% за один день. По итогам 2025 года чистая прибыль может составить около 2,4 млрд рублей (+25% год к году), что даёт приемлемый для сектора LTM-показатель P/E = 10,9x.

2️⃣ Группа Позитив ($POSI)

• Отгрузки прогноз: +40-60%
• Отгрузки факт: +40%
• Отчёт МСФО: 7 апреля

• Позитив сообщил об отгрузках на 35 млрд рублей, но в итоговый фин. отчёт попадут только фактически оплаченные отгрузки, по оценке компании это 32-34 млрд рублей. Прошли по нижней границе своего прогноза (33-38 млрд рублей), но зато должны выйти в прибыль против убытка в 2024 году. Рентабельность по NIC у компании гуляет от 40% до отрицательных значений, поэтому пока консервативная средняя оценка по P/E = 12,2x.

Фокус пресс-релиза не на результате, а на том, что компания выполнила гайденс.

Сам результат «замылен», поскольку точных цифр нет. В самом пресс-релизе расплывчатые формулировки

Сейчас по Аренадате рынок фактически делает ставку на восстановление прибыльности.
Цена развернулась раньше отчётности.
Ожидание начинает опережать факт.

При 72 ₽ инвестор уже платит за маржу около 25%.
LTM-отчётность этой маржи не показывает.

В таких точках важно не угадывать, а подтверждать отчетностью.

База бизнеса

Аренадата — инфраструктурный поставщик решений для работы с данными: аналитическая СУБД, контур Data Lake/Lakehouse, каталог, управление качеством. Это архитектурный слой, который внедряется надолго. Замена дорогая, удержание клиентов обычно высокое.

Модель продаж длинная. Крупные заказчики. Высокая концентрация контрактов в 4 квартале. Компания прогнозирует рост выручки на 2025 год +20–30%.

Это означает: год важнее квартала.
Но год должен подтвердить ожидание.

Фактическая картина

По РСБУ ПАО за 9М2025 чистая прибыль — 774 млн ₽ против 1 141 млн ₽ годом ранее. Денежные средства и вложения около 600 млн ₽. Долга практически нет.

Баланс чистый.

Но инвестор покупает операционную экономику группы.

Выручка Группы по итогам 12 месяцев 2025 года превысила верхнюю границу гайденса, озвученного в августе и ноябре 2025 года (рост на 20-30%). В настоящий момент Компания проходит процедуру аудита консолидированной финансовой отчетности по МСФО и ориентируется, что по итогам проверки увеличение доходов будет соответствовать изначальному прогнозу 2025 года – рост не менее 40% год к году.

Из столбиков вы можете заметить, насколько слабыми были первые три квартала этого года, насколько они не предвещали такого роста в 4-квартале.
(есть подозрение, что компания заранее дорисовала выручку в 2024 году перед IPO 30 сентября 2024 года, что привело к высокой базе 24 года).
Выручка за 4 квартал составила 6,4 млрд, рост +160%г/г

Сегодня продали больше чем купили

Только что отчитался Диасофт. Тут дела хуже, чем в Аренадате: t.me/Vlad_pro_dengi/2144

 
— Выручка 9М2025 = 8,2 млрд руб. (+1,2%) 

— EBITDA 9М2025 = 2,6 млрд руб. (-16,1%)

— EBITDAC 9М2025 = 1,6 млрд руб.

— Чистая прибыль = 2 млрд руб. (-28,6%)

NIC Диасофт не дает, но дает EBITDA и EBITDAC, а разница между ними та же, что и между чистой прибылью и NIC.

 ❌ Итого, NIC9М = 2 — (2,6 — 1,6) = 1 млрд руб. 

В прошлом году 4-й кв. отработали в минус. Даже если в ноль будет в этом году,P/NIC Диасофта = 19. Дорого. 

Не разделяю оптимизма в этих акциях сегодня.

P.S. NIC — скорректированная чистая прибыль, ее смотрю для IT-компаний, вместо традиционного E для всех остальных. NIC = чистая прибыль + амортизация — капитализированные затраты. 

Вот тут рассказал, до каких уровней мне интересно покупать Аренадату: t.me/Vlad_pro_dengi/2147

Доброе утро )

Аренадата +15%. Поздравляю тех, кто заработал. Вчера покупал сразу по 106 после отчета и публично написал об этом 🤝

Обновил модель и справедливую цену по Аренадате в таблице потенциалов. 

P.S. Выше 125 (8 P/NIC 2026) при моей консервативной модели уже не так интересно к покупке.

Вот тут оперативно разобрал для вас отчет Диасофта, может ли там повториться такая ситуация: t.me/Vlad_pro_dengi/2148