Северсталь акции

«Новый производственный рубеж стал для нас особенно значимым в условиях текущей рыночной ситуации. Его достижение — результат как сохранения многолетних традиций, так и непрерывного развития производства. Мы не только чтим опыт предыдущих поколений металлургов, но и активно внедряем инновации. Среди последних — освоение технологии выплавки электростали без применения металлолома. Такой подход помогает нам повысить эффективность производства и устойчивость на рынке. Сегодня мы выпускаем более миллиона тонн электростали — это 11 процентов от общего объема производства стали на ЧерМК. В первую очередь, этот металл поступает в производство сортового и трубопрофильного проката. Выпуск юбилейной 55-миллионной тонны электростали символично совпал с запуском на площадке ЧерМК принципиально нового агрегата — сортопрокатного стана 170. Таким образом, электросталеплавильное производство станет важным звеном в цепочке производства высокотехнологичных продуктов для строительства, машиностроения, энергетики и горной добычи»,

Из выступления:

• Положение в промышленности — непростое и имеет тенденцию к ухудшению. Прежде всего, главным фактором, который тормозит экономику, является денежно-кредитная политика. Учетная ставка ЦБ остается беспрецедентно высокой и не коррелирует с уровнем инфляции, что серьезно сказывается на экономической активности.
• Укрепление рубля отражается на конкурентоспособности национальных производителей. Наши возможности по экспорту сжимаются, а на внутреннем рынке мы сталкиваемся с ростом импорта, что ставит вопрос о защите отечественного производства.
• Растущая налоговая нагрузка также сдерживает рост промышленных предприятий, оказывая дополнительное давление на бизнес.

В комплексе с инвестиционными и технологическими мероприятиями на площадке «Северсталь-Метиза» новый агрегат позволит вывести на рынок уникальные виды продукции, востребованные в российском автомобилестроении. Проект также обеспечит высокую производственную эффективность, что крайне важно в текущей рыночной конъюнктуре», – прокомментировал генеральный директор компании «Северсталь» Александр Шевелёв.

«Конкретно с Минфином мы рассматриваем возможность корректировки правил уплаты акциза на жидкую сталь в части расширения возможности применения электрометаллургическими предприятиями при выплавке стали горячебрикетированного железа, а не только лома черных металлов, а также освобождения от уплаты акциза для новых капиталоемких проектов с объемом инвестиций не менее 50 млрд рублей», — сказал Алиханов.

Ранее правительство России отсрочило для предприятий черной металлургии сроки уплаты акциза на жидкую сталь и налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на железную руду. Сроки таких платежей продлены до 1 декабря 2025 года включительно.


Источник: tass.ru/ekonomika/25515491

На прошлой неделе компании ММК и «Северсталь» опубликовали ожидаемо слабые отчеты за 3-й квартал 2025 г. Поговорим о том, что ждет сталеваров в свете обновленных прогнозов ЦБ РФ по ключевой ставке.

ММК

• Выручка снизилась на 19% г/г, до 151 млрд руб., преимущественно из-за снижения цен реализации на фоне высокой ключевой ставки (КС).

• EBITDA снизилась на 48% г/г, до 19 млрд руб., из-за снижения выручки и инфляции издержек.

• FCF положительный благодаря сокращению оборотного капитала — 2 млрд руб. (+1% г/г).

«Северсталь»

• Выручка снизилась на 18% г/г, до 179 млрд руб., из-за снижения средних цен на металлопродукцию и увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж (более дешевая продукция).

• EBITDA снизилась на 45% г/г, до 36 млрд руб., на фоне уменьшения выручки и роста производственных издержек в результате инфляции.

• FCF составил 7 млрд руб. (-82% г/г) за счет сокращения оборотного капитала. Компания реализует масштабную инвестпрограмму, что оказывает дополнительное негативное влияние на FCF, помимо слабой конъюнктуры на рынке стали. 

На рынке начался сезон отчетов, поэтому я собрал все интересное вместе и сделал экспресс-обзор.

Как и во время прошлых отчетов, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✅ ММК — «троечка». У компании слабая вертикальная интеграция, поэтому сейчас ей тяжелее остальных металлургов. И свежий отчет это подтверждает — выручка упала на 18,6%, а EBITDA и прибыль — сразу на 47,5% и 71%!

Падают и объемы производства — выплавка стали уменьшилась на 13%, а чугуна — на 10%. Денежный поток в символическом плюсе (2 млрд. рублей), а вот маржа упала до 13% (у Северстали — 21%). Увы, компания явно проигрывает конкуренцию..

✅ ИКС 5 — «три с плюсом». Рост выручки замедляется (+18,5%), а чистая прибыль проседает все сильнее (-19,9%). Виной тому растущие издержки (персонал +25%!) и проблемы с трафиком, который вырос лишь на 0,4%. Отсюда и падение маржи до 6%..

💿 Северсталь: Прибыль -57%, а продажи +5%. Разбираем парадокс.
 «Северсталь» отчиталась за 9 месяцев 2025 года. Финансовые headlines пугают...

ФосАгро

👨🏻‍🏫 Докладчики: Андрей Серов (руководитель службы IR)

📎 Ссылка на презентацию

📕 Анализ по компании за 1 полугодие 2025

Тезисы из выступления:

• ФосАгро остается лидером по соотношению затрат на производство (себестоимость DAP).Текущий рост цен на удобрение не носит спекулятивный характер, а является следствием роста спроса.
• Спрос на удобрения на ключевых для ФосАгро рынках выше, чем по миру в целом.
• ~70% продукции направляется на экспорт. При этом валюту прибыли раскрывать не готовы.
• Раскрывать продажи по сегментам тоже не планируют из-за соображений защиты от санкций.
• Новые проекты интересны только при норме доходности выше 18%.
• Спрос будет продолжать расти. Население увеличивается, что требует повышения нормы урожайности с существующих сельскохозяйственных территорий.
• Крупных проектов по вводу новых мощностей в мире не видят. Время на запуск занимает в среднем 4-5 лет.
• Риск выпадения Европы для бизнеса не видят. Перенаправят продукцию на другие рынки.

«Мы видим, что есть много отступлений от игры по рыночным правилам, и в этих условиях нам предстоит всерьез задуматься о защите внутреннего рынка», — сказал Мордашов.

Он отметил активную работу Минпромторга и Минэкономразвития в этом направлении. «Будем надеяться, что те меры торговой защиты, которые активно прорабатываются сейчас, будут внедряться более активно, более, я бы даже сказал, агрессивно», — добавил Мордашов.

По его словам, опыт ухода иностранных компаний из России показал, что полагаться только «на иностранных инвесторов очень опасно», и ввиду этого существует необходимость усиления протекционистских мер для отечественных производителей. 

tass.ru/ekonomika/25502269

 «Северсталь» отчиталась за 9 месяцев 2025 года. Финансовые headlines пугают:

⚫️ Выручка (9 мес): -14% (543.3 млрд ₽)
⚫️ EBITDA (9 мес): -40% (114.2 млрд ₽)
⚫️ Чистая прибыль (9 мес): -57% (49.7 млрд ₽)
⚫️ (Падение ускорилось в 3 кв: EBITDA -45% г/г)
⚫️ Дивиденды: за 3 квартал снова НЕ БУДУТ выплачены.

Кажется, что все плохо? Но вот операционный отчет:
Объем продаж вырос на +5% (до 8.3 млн тонн).
Это не операционный кризис, это кризис ЦЕН. И вот почему это часть долгосрочной стратегии. Я по прежнему считаю, что время присмотреться к покупкам.

😉Разбираемся, почему это не катастрофа.
1️⃣ Куда делись деньги? (Спойлер: их не «потеряли», а «вложили»)
Главная причина падения прибыли — пик гигантской инвестпрограммы.

Операционный денежный поток (OCF) был сильным: +105.5 млрд ₽.
Но CAPEX (инвестиции) взлетел на +77% до 127.3 млрд ₽.
Весь операционный поток (и даже часть кэша) был направлен на «Стратегию 2028». Цель — построить новые мощности (в т.ч. комплекс окатышей на 10 млн тонн) и стать абсолютным лидером по себестоимости в мире.

Правительство перенесло срок уплаты акциза на жидкую сталь и налога на добычу полезных ископаемых на железную руду для предприятий отрасли чёрной металлургии. Постановление об этом подписано.

Решение касается акциза на жидкую сталь и налога на добычу полезных ископаемых, срок уплаты которых наступает в период с сентября по ноябрь. Сроки таких платежей продлены до 1 декабря 2025 года включительно. 

Эта мера позволит металлургическим предприятиям высвободить оборотные средства, что в свою очередь дополнительно поддержит их деятельность и инвестиционную активность.

Акциз на жидкую сталь был введён с 2022 года.

government.ru/docs/56691/

«Александр Николаевич (глава РСПП Шохин — ред.) тоже активно говорил о развитии всех этих коридоров: запад-восток, север-юг. Мы видим, что все активнее и активнее восстанавливается использование северо-западной инфраструктуры, портов Петербурга, Усть-Луги, Мурманска для возобновления грузопотоков из Российской Федерации, экспортных, в том числе и на юг. Для нас, для „Северстали“, это достаточно интересное направление», — сказал он.

Спасайся мужики, чет тут льют жёстко…

🔩 Северсталь представила нам операционные и финансовые результаты за III квартал 2025 года. В разборке за II кв. 2025 г. я предупреждал, что дела у самого рентабельного металлурга продолжат ухудшаться по отношению к прошлому году и предыдущему кварталу (цена на сталь снижается от месяца к месяцу, высокая ключевая ставка уменьшает спрос на продукцию, укрепившийся ₽ делает экспорт продукции нерентабельным и увесистые инвестиции лишают дивидендов инвесторов), всё так и произошло:

▪️ Выручка: III кв. 179,1₽ млрд (-18,3% г/г), 9 месяцев 543,3₽ млрд (-13,5% г/г)
▪️ EBITDA: III кв. 35,5₽ млрд (-45,3% г/г), 9 месяцев 114,2₽ млрд (-40,4% г/г)
▪️ Чистая прибыль: III кв.13₽ млрд (-62% г/г), 9 месяцев 36,8₽ млрд (-57,1% г/г)

💬 В III кв. производство чугуна нарастили до 2,69 млн тонн (+12% г/г), стали до 2,72 млн тонн (+10% г/г), это произошло на фоне ремонта доменной печи №5 в прошлом году (низкая база прошлого года). Продажи металлопродукции увеличились до 2,86 млн тонн (+3% г/г) за счёт увеличения продаж чугуна и слябов до 0,31 млн тонн, как вы можете заметить продажи выше, чем производство, а значит компания распродаёт запасы. Эффекта от приобретения металлотрейдера А-Групп уже нет (сделка состоялась в апреле 2024 г.), продажи продукции ВДС (высокая добавленная стоимость) снизились до 1,43 млн тонн (-3% г/г).

Отчет Северстали за девять месяцев 2025 года — яркая иллюстрация того, как работает цикличность отрасли. Производство растет, а прибыль падает.

Компания нарастила выпуск чугуна на 16% (до 8,29 млн т) и стали на 5% (до 8,06 млн т), продажи металлопродукции — на 5% (до 8,3 млн т). Но при этом выручка сократилась на 14%, до 543 млрд руб., а чистая прибыль рухнула на 57%, до 49,7 млрд руб.

Причина проста — рынок стали просел. Средние цены на горячекатаный прокат упали на 14% год к году, а доля полуфабрикатов в продажах выросла — то есть Северсталь продает больше дешевой продукции, чтобы загрузить мощности.

Финансовая динамика выглядит болезненно: EBITDA сократилась на 40%, до 114 млрд руб., рентабельность упала с 30% до 21%. Свободный денежный поток, который год назад был почти 99 млрд руб., стал отрицательным — минус 22 млрд руб. Это результат сразу двух факторов — падения прибыли и роста инвестиций.

Инвестиции выросли на 77%, до 127 млрд руб. Компания активно строит фабрику окомкования и модернизирует мощности ЧерМК. При этом долговая нагрузка — почти нулевая (чистый долг/EBITDA = –0,01), то есть долг покрыт кэшем. Это и позволило финансировать капвложения из собственных средств.

Великобритания стремится к альянсу в сфере стали с США и ЕС для решения проблемы перепроизводства стали в Китае — FT

Я задумался, что должно произойти, чтобы Северсталь стала стоить около своего капитала. Ведь она никогда не была дешёвой, но этот момент почти наступил.

Если вкратце, то:

— Полное разочарование розничных инвесторов в рынке, особенно в металлургах

— Длительная жёсткая денежно-кредитная политика

— Громкие заявления в геополитике

— Отсутствие дивидендов несколько кварталов подряд

Обычно компания стоила около 3–3,5 капитала, а сейчас её капитализация на уровне 2016 года. Сейчас уникальная возможность приобрести качественный бизнес и менеджмент по разумной цене. Когда рынок восстановится, такие цены можно будет ждать еще лет 10 👹