НоваБев Групп (Белуга Групп) акции

Хотя дивидендная доходность на уровне 1,8% по финальным дивидендам (4,5% на аннуализированной основе за 2021 г.) не является очень высокой, дивиденды все же выплачиваются в ситуации, когда многие российские компании воздерживаются от выплат. Таким образом, мы считаем это решение косвенным подтверждением того, что генерация денежных средств при текущей конъюнктуре гарантирована.

Позитивная новость, поскольку в сегодняшних реалиях дивиденды рекомендуют далеко не все эмитенты. С учетом промежуточных дивидендов за I полугодие 2021 года (72,76 рубля на акцию) общие выплаты по итогам года могут составить 120 рублей на акцию, в сумме — 1,649 млрд рублей, что составляет более 40% чистой прибыли „Белуги“ по МСФО за 2021 год. Напомним, что в рамках действующей дивидендной политики компании размер выплат установлен на уровне не менее 25% от чистой прибыли по МСФО. Отметим также, что за 2020 год совокупные выплаты акционерам составили 100 руб. на акцию (10 руб. на акцию промежуточный и 90 руб. на акцию финальный дивиденд).

На состоявшемся 11 апреля 2022 года заседании совет директоров рекомендовал годовому общему собранию акционеров утвердить выплату финальных дивидендов по итогам 2021 года в размере 47,24 рублей на одну акцию до налога, в общей сложности – 649,3 млн рублей, без учета выплаты дивидендов по казначейским акциям*.

В случае утверждения общим собранием акционеров финальных дивидендов, общая выплата за год, включая выплаченные по итогам 1-го полугодия промежуточные дивиденды, составит 120 рублей на одну акцию до налога. Таким образом, рост дивидендных выплат 2021 года на акцию по отношению к предыдущему периоду составит 20%.

Всего по итогам 2021 года на выплату дивидендов по акциям, находящимся в свободном обращении без учета казначейских акций*, будет направлено 1 649,3 млн рублей**, что составляет более 40% чистой прибыли BELUGA GROUP по МСФО за 2021 год.

Годовое общее собрание акционеров пройдет 06 июня 2022 года в заочной форме.

Список лиц, имеющих право на участие в нем, будет составлен на 12 мая 2022 года, а лиц, имеющих право на получение дивидендов, рекомендовано подготовить на 17 июня 2022 года.

BELUGA GROUP объявила рекомендации совета директоров по размеру дивидендов за 2021 год — BELUGA GROUP

Заглядывая вперед, заметим, что бизнес компании, на наш взгляд, относительно защищен. Во-первых, компания не ожидает сильного снижения экспорта (на его долю пришлось примерно 5-6% выручки и примерно 10% EBITDA в 2021, по нашей оценке), полагая, что экспортные продажи в 2022 г. составят 80-90% поставок 2021 г. (на фоне сложностей с поставками в EC и США).

Традиционно, первыми свои квартальные отчеты выпускают металлурги. Увы, в новой парадигме не ко всем цифрам у нас будет доступ. А вот Белуга не стесняется своих отличных результатов. В первом квартале фиксирует рекордный прирост продаж на 25,1% г/г до нового максимума – до 3,9 тыс. декалитров.

Отгрузка импортной продукции, которые компания представляет на эксклюзивной основе увеличились на 45%. Похоже, что пока кто-то бежал за долларами и техникой, другие решили вложиться в застольную продукцию. 

Относительно остальных отраслей, производители алкогольной продукции могут считаться бенефициаром текущей конъюнктуры. Ограничение импорта из европейских стран освобождает рынок для локальных игроков. Более того, по некоторым исследованиям употребление алкогольной продукции в кризисное время даже повышается. 

Проблемой является то, что Белуга также экспортирует свою продукцию за рубеж. Пока продажи растут, компания показала +17,2% г/г. Однако, ожидается, что темпы роста начнут сокращаться в связи с эмбарго США и отказом некоторых европейских партнеров сотрудничать. Пока в США сформированы крупные запасы, продажи еще продержатся, однако при истощении запасов можем увидеть падение.

Еще одним из рисков является низкая ликвидность акций, которая позволяет продвигать котировки в любую сторону под влиянием крупных игроков или СМИ. Также стоит отметить, что оценка компании, даже несмотря на хорошие операционные результаты, остается высокой, тем более для текущей конъюнктуры.

LTM прибыль 3,8 млрд при капитализации 42 млрд — это для данной истории достаточно высокая оценка. Даже если предположить, что прибыль за следующие пару лет вырастет в два раза, ценник все равно остается высоким. Если уж так нравится бизнес и вы уверены в кредитоспособности компании, можно и к облигациям присмотреться. Они сейчас дают 17% годовых на 27 месяцев.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Ежедневные антикризисные статьи у меня в Telegram-канале. Подписывайтесь!

Тем не менее даже в условиях достижения полного самообеспечения по отдельным продуктам питания, их производственная цепочка может иметь «слабые звенья» в виде импортных компонентов, комплектующих, которые достаточно сложно быстро заменить. К тому же ускоренное импортозамещение менее эффективными аналогами (которые поэтому раньше и не использовались) может привести к краткосрочному ухудшению операционной эффективности и финансовых показателей компаний. Но наличие таких «слабых звеньев» и последствия их возможного разрыва инвесторы смогут заметить и оценить лишь с течением времени.

Белуга на днях подвела финансовые итоги 2021 г. по МСФО. Выручка выросла за год на 18,4% по сравнению с 2020 г. – до 74,94 млрд руб. Чистая прибыль составила 3,86 млрд руб., что на 57% больше, чем в предыдущем году.

Beluga Group показала устойчивое развитие, превысив рекордные прошлогодние показатели. Секрет особой устойчивости компании – диверсифицированный портфель брендов, масштабная дистрибуция, экспорт и собственный специализированный ретейл. Все это помогает адаптироваться под постоянно меняющийся внешний фон, сохраняя за компанией ключевые позиции в отрасли. Компания отмечает рост собственных и партнерских брендов в сегментах с высокой маржинальностью.

Рецепт успеха от Белуги

Компания не делает секретов в том, как ей удалось сохранить сильные позиции. Это результат комплексных мер, своевременно предпринятых и предпринимаемых компанией.

Исходный акцент на отказ от импортной составляющей дал свои результаты – у Белуги нет импортозависимости, а 90% локализовано в РФ. Китайским поставщикам отведена доля в 10% для закупки этикеток, пробок, прочих незначимых товаров, сбой по поставкам которых маловероятен. Таким образом, санкции и ограничения со стороны запада не повлияют на производство.