Акрон акции

Увеличение НДПИ в 3,5 раза может снизит рентабельность EBITDA группы на 1%. Однако эти расходы будут переложены на сегмент добычи апатит-нефелиновой руды. В данном случае повышение налога ведет к деградации его добычи, поскольку расходы на НДПИ при текущих рыночных условиях превышают точку безубыточности. Поскольку апатитовый концентрат необходим компании для производства сложных удобрений, при отрицательной рентабельности своего производства, группа начнет закупки у зарубежных конкурентов.

В этих условиях нам придется замещать часть сырья менее экологичным апатитовым концентратом из Марокко (марокканская OCP занимает второе место в мире по фосфатным мощностям — ИФ). Мы закупили два корабля, будем пробовать, но уже сегодня мы видим, что примерно 15% сырья можем брать из Марокко. Сейчас смотрим, как за счет небольшого capex увеличить эту долю"

Участие банков в проекте происходит в рамках проектного финансирования калийного проекта Группы «Акрон». В июне к проекту присоединился банк «Открытие», выкупив долю в 10,1%. Такая реструктуризация кредиторов необходима для новой стадии строительства наземного комплекса и подземного рудника. Учитывая, что опцион Сбера пролонгирован на 7 лет, можно ожидать запуск проекта до 2028 года.

МОЛНИЯ
АКРОН ПРОДАЛ ВТБ 10% В КАЛИЙНОМ ПРОЕКТЕ — БАНК

В пятницу бумаги не отреагировала на финансовые результаты компании, что позволяет сделать вывод о том, что результаты соответствовали ожиданиям. Учитывая текущее финансовое положение компании и наши ожидания по дальнейшему сезонному восстановлению цен на минеральные удобрения, мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

Финансовые результаты, на наш взгляд, являются нейтральными. Консенсус-прогноз не был сформирован; рост показателей кв/кв был в основном обусловлен девальвацией рубля (показатель EBITDA в долларовом выражении увеличился всего на 1% кв/кв). Акрон стоит достаточно дорого, торгуясь с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 8.1x против собственного 5-летнего среднего уровня 6.5x.

Выручка за 6мес2020 упала до 56.4 млрд руб (-7% 60.5 млрд руб за 6мес2019)
на фоне роста курса доллара, падения долларовых цен на 10-20% при стабильных показателях производства и физических обьемов продаж
Себестоимость выросла до 31.9 млрд (30.4 млрд)
Значительные финансовые расходы, проценты и убытки от деривативов около 11.5 млрд руб привели к убытку 0.99 млрд (против прибыли 17.2 млрд за 6мес2019)

Долг (на две трети валютный) вырос до 115 млрд руб
EBITDA 15.3 млрд руб

Операционный денежный поток 5.1 млрд руб
капзатраты 7.4 млрд, выплаченные дивиденды 6.5 млрд, выкуп акций 8 млрд,
реализация акций дочерних компаний 5.8 млрд, увеличение долга 22 млрд
В результате денежные средства выросли на 12.8 млрд до 24.2 млрд руб

Несмотря на значительный долг и неблагоприятную рыночную ситуацию, компания ведет выкуп акций, платит дивиденды. Жду просадки, чтобы надолго включить в портфель для диверсификации

Михаил П, Уже подбираем, цель 7000р к концу года))