Финаме
БКС Мир Инвестиций
АФК Система опубликовала результаты за 4К/2017 – в рамках консенсус-прогноза
Консолидированная выручка АФК Система выросла на 8,4% г/г до 198.6 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 2.4% на фоне сильного роста сопоставимых продаж, быстрой экспансии Детского мира (+19.9% г/г), сильных результатов МТС (+4.7% г/г), а также существенного роста Медси (+33.5 г/г). Выручка за 2017 достигла 705 млрд руб. (+3.5% г/г). Скорректированная рентабельность OIBDA выросла на 13.8% в 4К17 до 47 млрд руб. (консенсус: 46.7 млрд руб.) и на 8% до 199,5 млрд руб. в 2017, отражая: 1) сильную операционную динамику МТС из-за сокращения розничной сети (-12.4% г/г) и роста рентабельности продаж телефонов; 2) выхода МТС Банка в плюс в 2017 на фоне снижения отчислений в резервы; и) снижения коммерческих, общехозяйственных и административных расходов на уровне Корпоративного центра за счет сокращения поощрительных выплат менеджменту. В 2017 Система достигла рентабельности по всем ключевым активам на уровне скорректированной OIBDA.
Мы считаем результаты нейтральными/умеренно позитивными, а телеконференция произвела на нас хорошее впечатление. Во время телеконференции менеджмент отметил, что снижение долговой нагрузки — одна из приоритетных задач. Система намерена к концу 2018 снизить свои корпоративные финансовые обязательства до 150-190 млрд руб. с 227 млрд руб. на настоящий момент и ниже 150 млрд руб. ко 2П19. Для достижения этой цели Система планирует контролировать SG &A-расходы и интенсифицирует монетизацию своих активов, деталей пока представлено не было. Компания рассматривает возможность привлечение внешнего капитала под управление, а также планирует увеличить свой технологический инвестиционный портфель.АТОН
