Представьте два одинаковых пробоя. В обоих случаях фьючерс на доллар Si поднимается с 82 000 до 82 300. После роста маркет-мейкеру нужно восстановить хедж. Как думаете, он купит Si или продаст?
Возможны оба ответа. При положительной гамме он продаёт в рост. При отрицательной покупает в рост. Один и тот же импульс может вызвать встречный поток заявок или получить дополнительные покупки.
Дельта показывает, как меняется цена опциона при небольшом движении фьючерса. Например, дельта колла 0,40 означает, что по чувствительности к цене 100 таких коллов примерно эквивалентны 40 фьючерсам Si. Маркет-мейкер с таким пакетом может продать 40 Si, чтобы компенсировать эту чувствительность.
После движения цены дельта пакета меняется. Гамма показывает, как быстро это происходит. Именно её знак определяет, в какую сторону нужно поправить хедж при том же изменении цены.
Положительная гамма. У маркет-мейкера 100 купленных коллов. Допустим, после роста Si на 300 пунктов дельта одного колла увеличилась с 0,40 до 0,46. Дельта пакета выросла с +40 до +46. В хедже уже есть 40 проданных фьючерсов. Чтобы вернуться к дельте около нуля, нужно продать ещё 6 Si.
