EURUSD

Рынки не захотели услышать Джерома Пауэлла. В преддверии его выступления перед Банковским комитетом Сената управляющие активами ежедневно наращивали лонги по казначейским облигациям США с 1 июля в надежды на сигналы о снижении ставки по федеральным фондам. Председатель ФРС заявил, что для этого требуется больше данных, позиции стали закрываться, цены упали, доходность выросла. В результате EURUSD продолжает топтаться на месте, хотя сигнал Пауэлл на самом деле подал.

Кто захотел, тот услышал. Председатель ФРС совершил осторожный, но важный сдвиг, приблизив центробанк к ослаблению денежно-кредитной политики. Он заявил, что сейчас занятость не является источником широкого инфляционного давления для экономики. А ведь чиновники FOMC уже давно ссылались на перегретый рынок труда в качестве основного риска для снижения цен. Любопытно, что чуть позже мысль Джерома Пауэлла почти дословно повторила министр финансов США Джанет Йеллен. Она считает, что рынок труда больше не стимулирует американскую инфляцию.

Азартный игрок Эммануэль Макрон получил возможность продолжать играть. После того, как Возрождение стало вторым, объявление внеочередных выборов уже не выглядит политическим самоубийством. Более того, при правильной игре центристам удастся объединиться с зелеными и социалистами и сформировать лояльное президенту Франции правительство. Такой сценарий развития событий понравится рынкам. Пока же тот факт, что худшего удалось избежать, ожидания выступления Джерома Пауэлла и данных по инфляции в США заставляют EURUSD топтаться на месте.

Ландшафт для продолжения ралли евро выглядит идеальным. Разговоры о Frexit и паритете остались в прошлом, а замедление американского ВВП видно невооруженным взглядом. Последняя статистика по Штатам постоянно разочаровывала, что привело к падению индекса экономических сюрпризов. Его дивергенция с доходностью трежерис обусловлена упорным нежеланием ФРС замечать признаки охлаждения экономики США. Рано или поздно придется это сделать. Почему бы не во время выступления Джерома Пауэлла перед Конгрессом?

👉Ранее я писал, что рост EURUSD выглядит не логично на фоне размышлений ФРС о сроках удержания ставки на текущем уровне и готовности европейских чиновников продолжать снижение ставки.

👆🏻Но последние данные по рынку труда в США оказались хуже ожиданий: безработица выросла до 4,1% (максимум с декабря 2021 года), а новые рабочие места хоть и оказались выше ожиданий, но подтвердили трен на снижение. Так же были пересмотрены в сторону снижения данные за прошлый месяц. Это важный аргумент в пользу перехода ФРС к снижению ставки. На этой неделе нас ждет публикация данных по инфляции за июнь, которая по ожиданиям аналитиков должна вновь показать снижение. Если так и произойдет, то рынок может начать закладывать более мягкую политику ФРС до конца этого года, чем ожидалось ранее, что будет оказывать давление на USD и поддерживать рисковые активы (золото, криптовалюта, фондовый рынок).

👉При этом из ЕЦБ начали поступать первые голоса, что не стоит спешить снижать ставку. Так например политик ЕЦБ Клаас Кнот заявил, что следующее заседание, где по настоящему будет что-то обсуждаться пройдет в сентябре, что намекает нам о паузе ЕЦБ в июле. Это, несомненно, заставляет трейдеров переоценить темпы снижения ставки ЕЦБ, что дает поддержку EUR.

EURUSD

Евро на прошедшей торговой неделе после первоначального безуспешного ретеста уровня сопротивления на 1,0763 слегка откатился, но смог снова набраться сил и вернуться на траекторию роста, закончив ростом до максимума в районе уровня 1,0837. Тем самым цена преодолела ключевой барьер на пути восходящего движения, углубившись до предела в сигнальную зону, которая находится в шаге от пробоя. Таким образом, ожидаемый сценарий на продолжение снижения не оправдался. Вместе с этим, ценовой график располагается в зеленой зоне супертренда, указывая на возросшую активность со стороны покупателей.

На данный момент пара торгуется с заметным приростом на своих недельных максимумах. Основная зона сопротивления оказалась под серьезным давлением и стремительно теряет прочность, что указывает на необходимость смены приоритета с нисходящего на восходящий вектор. Для его подтверждения цене необходимо закрепиться над уровнем 1,0763, которая теперь стала границей основной зоны поддержки. В случае ретеста этой зоны последующий отскок от нее даст шанс на развитие очередного восходящего импульса, который нацелится в область между 1,0926-1,1033.

EURUSD:

Пара EUR/USD торгуется вблизи отметки 1.0830 в понедельник в первые часы азиатских торгов. Политическая неопределенность во Франции после второго тура голосования на парламентских выборах в воскресенье оказывает давление на евро (EUR). Позже в понедельник будет опубликован индекс доверия инвесторов Еврозоны Sentix за июль. 

По данным Economist, экзит-поллы показали, что левый Новый народный фронт (ННФ) во главе с Жан-Люком Меленшоном, похоже, получит больше всего мест во втором туре парламентских выборов во Франции в воскресенье. НФП обеспечил себе как минимум 174 места. 

Однако этого все равно не хватит, чтобы получить 289 мест, необходимых для контроля над нижней палатой парламента. Между тем центристский альянс «Ансамбль» президента Эммануэля Макрона получил 146 мест, а партия Ле Пен была оттеснена на третье место, получив около 142 мест. Общепринятая валюта привлекла некоторых продавцов после того, как опросы общественного мнения показали, что последний тур парламентских выборов во Франции приведет к тому, что парламент окажется в подвешенном состоянии.  

Рынки никогда не кричат, стой, стрелять буду! Они сначала стреляют, а потом разбираются. Поэтому победа Нового народного фронта на парламентских выборах во Франции была воспринято как поражение евро. Левые настаивают на снижении пенсионного возраста с 64 до 60 лет, увеличении зарплат госслужащим и возрождении налога на богатство. Их программа потребует дополнительных €250 млрд к 2027. Неудивительно, что EURUSD открыла неделю гэпом вниз. Впрочем, он был быстро закрыт. На самом деле черт не так страшен, как его малюют.

Несмотря на то, что Франция получила подвешенный парламент, а завоевавшие около 178 мест в нем Новый народный фронт и его союзники требуют реализации собственных идей, есть и хорошие новости.

За счет сплоченности противников Национальному ралли не только не удалось достигнуть большинства в 289 из 577 кресел в Национальном собрании. Правые скатились на третье место. Их результат – 143. Это меньше, чем у Возрождения с его 156 местами. Центристы заняли более сильные позиции, что дает возможность Эммануэлю Макрону сформировать широкую коалицию, которая будет положительно воспринята рынками. Неудивительно, что спред доходности французских и немецких облигаций сузился, а EURUSD быстро закрыла утренний гэп.

Открывать неделю рынки будут на итогах выборах в парламент Франции, хотя эхо слабого нонфарма должно быть слышно после первых перестановок в портфелях инвесторов по активам Еврозоны.
Проигрыш Марин Ле Пен: великое геополитическое облегчение для ЕС, Еврозоны и Макрона лично.
Но победившая леворадикальная группировка «Новый народный фронт» вряд ли принесет позитив экономике Франции, ибо коалицию создать будет трудно, а главными победителями стали партии социалистов и зеленых.
Социалисты уже заявили о разворачивании своих программ: повышение зарплат бюджетникам на 10%, бесплатные обеды школьникам, увеличение жилищных субсидий.
Программа социалистов только усугубит долговой кризис во Франции.
Партия зеленых выступает за закрытие АЭС во Франции, что может привести к коллапсу не только внутри страны, но даже в Британии, но может обойдется, ибо АЭС уже были признаны «зелеными», хотя пример самоубийства Германии может быть заразительным.
В целом, локально выдох, но Марин Ле Пен сказала, что скоро вернется, а экономически ничего хорошего не ожидается, поэтому евро будет на уровне рынка после колебаний.

Уходящая неделя была позитивной.
Выборы в Британии стали идеальным голосованием антиБрексит, одной проблемой стало меньше.
Выборы во Франции остаются знаком вопроса, ситуация видится инвесторам менее угрожающей после того, как опросы показали отсутствие вероятности получения Марин Ле Пен абсолютного большинства, но второй тур в воск-е важен.
Во 2 туре выборов в парламент Франции ключевую роль сыграет явка, ибо в 1 туре голосование за партию Марин Ле Пен было протестным против партии Макрона, а т.к. Макрон снял многих своих кандидатов, заключив соглашение с некоторыми левыми партиями, то и протестовать особо незачем.
Негатива стало меньше, но и позитива нет, ибо при правительстве меньшинства проблемы Франции не решить, будет борьба президента Макрона и правительства Марин Ле Пен, сага закончится только в 2027 году.

У США проблемы и не только с Байденом.
О Байдене сказать нечего, нет смысла обсуждать то, чего нет.
С большим шансом демократы противопоставят Трампу вице-президента Харрис, которая будет пытаться вывести оппонента на эмоции опираясь на три факта: она женщина, иммигрантка и не белая, эти сочетания в одном лице могут привести Трампа к гневу, презрению и попытке унизить Харрис на дебатах, что будет негативно воспринято многими избирателями.

Общая ситуация

Ситуация в геополитике только ухудшается, новая модель мира будет определена в ближайшие годы, роды нового мира происходят в муках через реальные и торговые войны.
Демократы неожиданно выяснили, что Байден недееспособен, но заменить его некем, а денег под Байдена насобирали 240 млн долларов, а использовать эти деньги может только Байден или вице-президент Харрис, а значит пойдет на выборы Харрис, а значит победит Трамп.
При понимании победы Трампа в нежелании отказываться от президентского фонда денег (может инвесторы и скинуться на нового кандидата, идут переговоры, но мало времени осталось, маловероятно, а значит Харрис логичный вариант) демократы могут вести борьбу только за Конгресс, а значит будет игра на раздражение Трампа (для чего Харрис идеально подходит), чтобы убедить избирателей дать противовес Трампу в виде контроля демократов над Сенатом (утверждение назначений правительства, ФРС и судов) и Палатой Представителей (кошелек).
Если демократы получат контроль над Конгрессом: рождение нового мира затянется ещё на два года до промежуточных выборов в Конгресс, если демократы проваляться полностью: новый мир родится раньше.

Финита ла комедия. Опросы показывают, что правые наберут от 190 до 250 из 577 мест в Национальном собрании, спреды доходности европейских облигаций сужаются, а инвесторы бросаются сломя голову покупать изрядно подешевевшие французские активы. Самое страшное для «быков» по EURUSD осталось позади. Тем более, что ЕЦБ не торопится смягчать денежно-кредитую политику, а разочаровывающая статистика по США способна вынудить ФРС снизить ставки.

Маневр Нового народного фронта и Возрождения, объединивших усилия, чтобы не допустить правых к власти, похоже, удался. Если Национальный митинг не получит абсолютного большинства в 289 мест в новом парламенте, рассчитывать на увеличение государственных расходов и на конфронтацию с ЕС не стоит. Не говоря уже о Frexit или о паритете в EURUSD.

И хоть Morgan Stanley предупреждает, что почивать на лаврах евро слишком рано и прогнозирует его падение к $1,05 на фоне слабости экономики еврозоны и политических рисков в Германии, все это разговоры в пользу бедных. Рынок деривативов демонстрирует, что поезд для «медведей» по EURUSD ушел уже после первого тура выборов во Франции – риски разворота по региональной валюте взлетели вверх как ошпаренные.

Сколько бы ФРС не говорила, что не спешит снижать ставки, рано или поздно придется это сделать. И последняя статистика по Штатам свидетельствует, что скорее раньше, чем позже. Разочаровывающие данные повысили шансы старта монетарной экспансии в сентябре с 63% до 73%, снизили доходность трежерис и позволили S&P 500 отметиться 33-м рекордом в 2024. Была создана идеальная среда для роста котировок EURUSD, чем «быки» и воспользовались.

Разочаровывающая статистика по занятости в частном секторе от ADP и увеличение числа повторных заявок на пособие по безработице 9-ю неделю подряд свидетельствуют об охлаждении рынка труда. Замедление PMI в секторе услуг США самыми быстрыми темпами за 4 года и увеличение дефицита внешней торговли до максимального уровня с 2022 убеждают, что трещины в здании американской экономики становятся все больше. ФРС будет вынуждена реагировать, и центробанк постепенно готовит к этому инвесторов.

В протоколе июньской встречи FOMC ряд чиновников отметили, что монетарная политика должна быть готова реагировать на экономическую слабость. Часть полпредов ФРС считает, что высокая иммиграция создает дисбалансы на рынке труда, когда рост безработицы идет параллельно с высокой занятостью. Вполне возможно, что статистика по non-farm payrolls завышается.

🇺🇸🗣«Цены сейчас демонстрируют признаки возобновления тенденции к снижению инфляции» — Пауэлл.

👉Вчера на конференции Центральных Банков Глава ФРС Пауэлл заявил, что он снова доволен текущими инфляционными показателями в США.

👆🏻И не смотря на то, что в целом, следом он проговорил всё те же тезисы, а именно:

— Мы хотим увидеть больший прогресс в вопросе инфляции
— Последние данные показывают, что мы на пути к улучшению ситуации с заработной платой
— Мы хотели бы видеть больше данных, подобных тем, которые мы видим
— Последний показатель PCE на уровне 2,6% показывает «действительно значительный прогресс»
— Мы просто хотим понять, что уровни, которые мы наблюдаем, являются верным показателем происходящей базовой инфляции
— У нас есть возможность не торопиться и воспользоваться его правом
— Если мы начнем слишком рано, мы можем подорвать проделанную нами работу по борьбе с инфляцией
— Сейчас риски гораздо более сбалансированы

👉Рынок воспринял данное выступление очень позитивно. Индекс S&P500 закрылся выше отметки 5500, что стало историческим максимумом закрытия торгового дня, а USD оказался под давлением.

Событие, на которое следует обратить внимание сегодня:

11:00 GMT+3. EUR - Композитный индекс PMI

15:30 GMT+3. USD - Число первичных обращений за пособием по безработице

17:00 GMT+3. USD - Индекс деловой активности в секторе услуг от ISM

21:00 GMT+3. USD - Публикация протокола заседания ФРС

EURUSD:

Пара Евро-доллар провела вторник в колебаниях, зациклившись чуть ниже 1,0750, пока пара пытается найти импульс. Ключевые данные по занятости в США выходят в пятницу, а экономические показатели ЕС остаются разрозненными в течение второй половины торговой недели.

Инфляция базового гармонизированного индекса потребительских цен HCOB (HICP) в июне составила 2,9% м/м, сохранившись на уровне предыдущего значения и опровергнув прогноз снижения до 2,8%. В целом инфляция HICP в годовом исчислении снизилась до 2,5%, как и прогнозировалось, по сравнению с предыдущим значением 2,6%, однако европейские показатели инфляции остаются значительно выше целевого диапазона Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 2%.

Джером Пауэлл ничем не удивил в португальской Синтре, отметив, что сильная экономика США дает ФРС время, однако рынки посчитали его риторику «голубиной». Это привело к снижению изрядно выросшей после дебатов Джо Байдена и Дональда Трампа доходности казначейских облигаций и позволило «быкам» по EURUSD пойти в атаку. Так чем же зацепил инвесторов председатель Федрезерва?

Возможно, дело в словах Джерома Пауэлла, что последние отчеты убедили, что экономика США возвращается на дезинфляционный путь? И что ФРС хочет быть более уверенной в этом, чтобы начать снижать ставки. Возможно, рынок впечатлило частое упоминание слова «прогресс» в борьбе с инфляцией? На мой взгляд, собака зарыта глубже.

Председатель Федрезерва позволил себе критиковать Белый дом. Он заявил, что администрация Джо Байдена берет на себя чрезмерные риски, устраивая большой дефицит бюджета в условиях полной занятости. Дескать, невозможно очень долго управлять такими уровнями в хорошие для экономики времена. Джером Пауэлл призвал президента устранить финансовый дисбаланс, хотя все прекрасно поняли, что он обращается отнюдь не к демократу.

Рынки ненавидят неопределенность. Но политика смешала все карты. Безоговорочная победа Клаудии Шейнбаум и ее партии Морена в Мексике утопила песо. Напротив, снижение шансов на абсолютное большинство в парламенте для Национального митинга сузило спред доходности французских и немецких облигаций и подбросило вверх EURUSD. Инвесторы беспокоятся, что нахождение власти в одних руках позволит проводить реформы, неблагоприятные для рынка. В США совсем другая история. Республиканская зачистка воспринимается как веский аргумент в пользу ралли индекса USD.

Безоговорочная победа Дональда Трампа и решение Верховного суда, что он защищен от уголовного преследования за официальные действия в качестве президента, подбросили доходность казначейских облигаций США и заставили EURUSD отступать.

Да, во время нахождения во власти Джо Байдена гринбэк чувствует себя королем на Forex, однако он должен благодарить за это свободную налогово-бюджетную политику и монетарную рестрикцию ФРС. Начиная с 2024 все меняется. Избыточные сбережения домохозяйств истощены, центробанк настроен снижать ставки, а демократам будет сложно провести через Конгресс новые пакеты фискальных стимулов.

ФА-события июля можно разделить на две части: геополитика и экономические отчеты, которые окажут влияние на политику ЦБ.
Геополитика начинает оказывать все большее влияние на динамику финансовых рынков, июль будет ключевым месяцем для Европы, пик страстей по президентским выборам в США начнется в августе.
Опросы указывают на однозначную победу партии лейбористов в ходе выборов в парламент Британии 4 июля, что будет позитивно для экономики Британии и фунта, т.к. лейбористы попытаются минимизировать негативные последствия от Брексит через изменение договоров с ЕС.
Главное для позитивной реакции фунта: отсутствие подвешенного парламента, ибо небольшой перевес голосов приведет к параличу в парламенте, для роста фунта необходима уверенная победа партии лейбористов.

Франция отправится на выборы 2 тура в воскресенье.
Если Макрон не сумеет договориться с левыми партиями: победит партия Марин Ле Пен, что приведет к падению евро в первой реакции, далее в зависимости от того, получит ли партия Марин Ле Пен абсолютное большинство или простое большинство, от формирования коалиции и программы нового правительства.

EURUSD

Евро на прошедшей торговой неделе продолжил колебаться между уровнями 1,0694 и 1,0763. После отскока от поддержки на 1,0694, которую продавцы пытались пробить, цена направилась к уровню 1,0763, где также обнаружила сильное сопротивление, которое сдерживает попытки пройти выше. Помимо прочего, ценовой график переходит из одной зоны супертренда в другую, свидетельствуя о высокой степени неопределенности.

На данный момент пара торгуется разнонаправленно с умеренным повышением относительно начала недели. Основная зона сопротивления плотно тестируется, но продолжает удерживать цену от прохода выше, что позволяет сохранить в приоритете нисходящий вектор. Для его подтверждения цене необходимо закрепиться под уровнем 1,0763, где теперь проходит граница основной зоны сопротивления. Последующий отскок от этой зоны даст шанс на развитие очередного нисходящего импульса, который нацелится в область между 1,0627-1,0578.

Отмена текущего сценария состоится в случае пробоя сопротивления и дальнейшего прохода выше разворотного уровня на 1,0837.