Облигации Элтера

В пятницу будет проходить сбор заявок на первичное размещение облигаций Элтера, старт торгов на следующей неделе.

Элтера — это производственно-инжиниринговая компания из г. Чебоксары, которая специализируется на энергетическом оборудовании, ссылка на сайт 👉 https://eltera.pro/about/

Кредитный рейтинг эмитента — ВВВ со стабильным прогнозом от АКРА (ноябрь 2025г.), ссылка на релиз 👉 https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6287/

Основные показатели за 9 мес. 2025г.:

1. Выручка — 2 021 млн. р. (-21% к 9 мес. 2024г.);

2. Себестоимость — 1 340 млн. р. (-12% к 9 мес. 2024г.);

3. Управленческие расходы — 74 млн. р. (+13,8% к 9 мес. 2024г.);

4. Операционная прибыль — 606 млн. р. (-37,4% к 9 мес. 2024г.);

5. Процентные расходы — 97 млн. р. (-54,6% к 9 мес. 2024г.);

6. Чистая прибыль — 189 млн. р. (+3,3% к 9 мес. 2024г.);

7. Запасы — 1 579 млн. р. (+6,7% за 9 мес. 2025г.);

8. Дебиторская задолженность — 2 759 млн. р. (+33,6% за 9 мес. 2025г.);

9. Денежные средства — 73 млн. р. (-81,6% за 9 мес. 2025г.);

ЦБ начал цикл смягчения ДКП, и рынок живет ожиданиями 2026 года. Инвесторы ищут длинные облигации и ВДО, чтобы заработать на росте тела долга. Под прицелом — Элтера-БО-01.

Я посмотрел отчетность за 9 месяцев 2025 года. Спойлер: всё сложнее, чем кажется на первый взгляд.

📊Фундаментал: Бумажная прибыль vs Реальные деньги
На бумаге у компании всё «зеленое»: Чистая прибыль даже выросла (+3.6%). Но если копнуть глубже, всплывают «красные флаги»:
⚫️ Бизнес сжимается: Выручка упала на 21% (до 2.02 млрд руб.) на фоне роста рынка электротехники.
⚫️ Сравнение с сектором: В то время как отрасль растет на 15-20% (инфляция + гособоронзаказ/импортозамещение), Элтера теряет долю рынка. Это тревожная девиация от тренда.
⚫️ Фокус с прибылью: Как при падении выручки выросла чистая прибыль?
Операционная прибыль от продаж упала. Рост итогового результата обеспечен «прочими доходами» (курсовые разницы, переоценки или списания), а не эффективностью основного бизнеса. Качество этой прибыли — низкое.

Акции продолжают идти вверх после затяжного падения на обнадёживающих новостях о перемирии. Зато в облигациях, особенно с невысоким рейтингом, сейчас полная веселуха! Если Монополия всё-таки не найдет денег на погашение 2-го выпуска, остальные ВДО могут посыпаться ещё сильнее.

Размещений при этом настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.

📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста — они не заслужили полноформатную «прожарку», но отметить их всё же стоит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛ВТБ Лизинг 1Р4

● Название: ВТБЛиз-001Р-МБ-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: до 17% (YTM до 18,39%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе — ООО «Элтера». Эмитент выкатил на рынок бонды серии БО-01 с купоном, от которого у консервативных инвесторов потеют ладошки — 23% годовых.

При текущей ключевой ставке спред выглядит жирнее, чем слой масла на бутерброде олигарха. Но, как говорится, бесплатный сыр бывает только в мышеловке, а высокий купон — в отчетах с сюрпризами. Давайте разбираться, не закоротит ли наш портфель от такого напряжения.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 20-23 %

— срок 2 год

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 12.12.25, размещение 16.12.25

🟢 Причины занести «котлету»:

✅Долговая разгрузка (Deleveraging): ПоказательЧистый долг/EBITDA рухнул с тревожных 1,54х в 2023 году до стерильных 0,77х в 2024. Это уровень «голубых фишек», а не третьего эшелона.

✅Маржинальность — пушка: Рентабельность по EBITDA выросла с 21,9% до 29,2%. Эмитент научился выжимать больше сока из того же лимона. Эффективность на зависть конкурентам.

🔵Уважаемые инвесторы! 

На 16 декабря запланировано размещение дебютного выпуска биржевых облигаций ООО «ЭЛТЕРА» серии БО-01 (кредитный рейтинг BBB(RU) от АКРА, прогноз стабильный).

Подробнее с сообщением эмитента в Интерфаксе можно ознакомиться по ссылке.  

Более подробная информация об эмитенте доступна на нашем сайте

🟠Параметры выпуска: 

Дата размещения: 16.12.2025

Объем выпуска: 300 млн. руб. 

Срок обращения: 2 года

Ставка купона: не более 23% (YTM ~25,59%)

Периодичность выплат: ежемесячно

Опцион-колл: нет

Амортизация: нет

Круг инвесторов: не ограничен 

Способ размещения: букбилдинг по купону, открытая подписка

Организаторы: ИК Диалот, Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк

🟠Плановая дата сбора книги заявок: до 12 декабря 2025 г. до 15:00 МСК

❗️Доводим до вашего сведения, что по данному выпуску сбор предварительных заявок не осуществляется. До 12 декабря 15.00 МСК достаточно подать заявку на участие вашему брокеру.  

ООО «Элтера» — инжиниринговая компания, расположенная в Чебоксарах, с собственным производством широкого спектра электротехнического оборудования. Компания осуществляет полный комплекс работ: проектирование, производство и поставка электротехнического оборудования, техническое присоединение, а также строительно-монтажные и пуско-наладочные работы, включая ввод в работу объектов энергетики до 220 кВ.

Сбор заявок 12 декабря

11:00-15:00

размещение 16 декабря

• Наименование: Элтера-БО-01
• Рейтинг: ВВВ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 23.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 300 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Альфа-Банк, Газпромбанк, ИК Диалот
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.