Обзор мультипликаторов - энергетика

Есть целый эшелон мелкий компаний на бирже, в основном Дальнего Восток (там неценовая зона и там другие правила игры)

Квадра и ТГК-2 тоже одни из самых дешевых, так как обе не очень большие и у них очень старые мощности

По росту в топе Дальний Восток и Интер РАО (я не очень хорошо знаю в чем там особенность на Дальнем Востоке, там сплошное субсидирование)

Электричество и тепло привел к одному знаменателю

EV/Мощность самые дешевые Мосэнерго, ТГК-1, ТГК-14, ТГК-2 и Сахалинэнерго

EV/Выработка – по сути те же, только ТГК-14 меняется на Интер РАО

EV/Мощность и EV/Выработка – классные метрики, если хотите найти по-настоящему недооцененные компании

Переходим к финансовым метрикам

EV/EBITDA – Мосэнерго и Интер РАО фавориты. Напомню, я считаю с учетом казначейского пакета

EV/FCF (денежный поток) – фавориты те же. Фортум, ТГК-1, ТГК-2 также неплохи. Все что стоит 4х потока и дешевле — это очень круто!

P/E – лучше всех Дальний Восток. Они все не платят дивиденды, думаю, что если начнут платить дивиденды – то акции могут сильно вырасти

Смущает, что энергетика на ДВ живет по другим законам, много субсидий, но сектор потенциально интересный, особенно если будут дивиденды.

По долговой нагрузке (Net Debt/EBITDA) я не выделаю кого-то, так как у всех нагрузка почти приемлемая (может только у Квадры, Иркутскэнерго и Якутскэнерго чуть «перехлестывает» :) )


Дивидендная доходность – безусловный лидер это Фортум (внебиржевой). Они заплатили космические дивиденды, но я не разбирался насколько они повторимы в будущем

У Мосэнерго и Энел тоже высокая ДД

К сожалению, энергетика в России не балует акционеров дивидендами, хотя это именно дивидендный сектор

Выводы:

Субъективно я считаю, что самыми привлекательными сейчас выглядят:

Интер РАО (самая дешевая и растущая)

Фортум (недорогой, качественные мощности, высокие дивиденды, но надо разбираться насколько дивиденды устойчивы)

ТГК-1 (фаворит многих, довольно дешевая)

Мосэнерго и ТГК-2 тоже дешевые, но снижение EBITDA (у Мосэнерго это из-за окончания выплат ДПМ, 3ий квартал был убыточный) очень неприятно

Отдельно стоит сказать про Дальний Восток – компании выглядят дешевыми и растущими, но я чувствую, что недостаточно хорошо тут разбираюсь — буду рад обратной связи читателей :)

Надеюсь вам понравилось, на очереди другие сектора. Потом это я все соберу в один справочник и буду регулярно его апдейтить :)

Свежие обзоры и другие вещи публикую в свой группе ВК (vk.com/investorville)