Блог им. Elvis

Растущие компании и их преимущества

Всем привет!

Пост по мотивам II-го Сибирского Форума биржевого и финансового рынка, прошедшего 14-го октября в Новосибирске.

Мероприятие было очень полезным во всех смыслах. Общение, новости, выступление, организация все супер. Судя по всему есть шансы, что класс инвесторов и трейдеров существенно расширится. Критическая масса способствующих этому событий копится.


Моя презентация была про один из вариантов инвестирования, или выбора идей для инвестирования. В США его называют «истории роста».


Растущие компании и их преимущества



На одной из конференций Смартлаба, Анатолий Радченко продемонстрировал 10 компаний которые могут за 10 лет вырасти в 10 раз. И сказал, что бы удивлен, что для «удесятерения» надо прирастать на 26% ежегодно.

Смотрите, есть несколько математических закономерностей:

Чтобы вырасти в два раза за 10 лет надо ежегодно расти на 7,2%
Чтобы вырасти в два раза за три года надо ежегодно расти на 26%
Чтобы вырасти в десять раз за 10 лет надо ежегодно расти на 26%

То есть надо найти что-то, чтобы росло такими темпами и они не кажутся запредельными. В нашей стране ВВП растет слабо (из-за политики, строя, демографии, правительства или зрелости) а связь ВВП и фондового рынка неоспорима. Например, в Индии или Африке некоторые компании вырастут в разы только из-за роста населения и благосостояния.

К таким компаниям можно отнести и технологических гигантов новой экономики.

Растущие компании и их преимущества


Индекс Nasdaq вырос не просто так, а потому что выросли компании которые в него входят (под ростом я понимаю не рост графика, а рост бизнеса).

Растущие компании и их преимущества

Самый яркий пример из повседневной жизни это Тиньков Кредитные Системы. Банк растет невероятными темпами и его акции фонтанируют.


Растущие компании и их преимущества



Тем не менее растущие истории встречаются даже среди голубых фишек. Капитал растет (а оценка держится стабильно выше 1 капитала и лишь в 2008 и на крымских событиях падали ниже), прибыли растут и каждый квартал бьют рекорды. То есть Сбербанк выжимает из своего капитала 20% рентабельности, что не каждому инвестору дано.

Растущие компании и их преимущества


Бизнес Аэрофлота растет и будет еще больше.

Растущие компании и их преимущества


Фишка растущих компаний в том, что когда они на коне, то их акции торгуются с завышенными мультипликаторами, а как только рост прекращается — их бумаги с треском низвергаются с пьедестала популярных историй (отсюда вопрос, когда прекратит расти Сбербанк, который многие любят шортить?).

Растущие компании и их преимущества


Nokia ушла в историю, а Apple на коне.

Акции мобильных операторов впали в стагнацию или снизились и теперь все крутится вокруг их дивидендов. Были времена когда телефоны были не у всех и акции стоили дешево.


Растущие компании и их преимущества

Лариса Морозова потом отметила, что Tele 2 растет вопреки насыщению рынка, отъедаю долю.


Еще пример. Федеральные ритейлеры и их экспансия. На карте гипермаркеты Ленты.

Растущие компании и их преимущества


Растущие компании и их преимущества

Акции ритейлеров сейчас торгуются почти с двойной премией к индексу по мультипликаторам, как раз потому что это истории роста.
Но есть ли куда расти? Каждый может посмотреть это в своем дворе, даже не будучи матерым аналитиком, которые как раз несколько последних лет рекомендуют покупать ритейлеров (см. переиграть Уолл-Стрит Птера Линча).

Мы все видели как они советовали покупать Магнит, а он не рос. Зато они проглядели X5 (сейчас уже появились рекомендации).
X5 Retail Group вырвала лидерство в конце 2016, но все к этому шло.


Растущие компании и их преимущества


Темпы роста Магнита «сдулись». И ниже заветных 26%. А вот X5 и Детский мир еще держатся в тонусе. Надолго ли их хватит?


Растущие компании и их преимущества


Как это отразилось на акциях? Вот показательная динамика капитализаций. 

Растущие компании и их преимущества


Идея с Дикси как была основана на том, что расти сектор перестал и начинаются M&A, но ее никто не советовал покупать.
И Дикси вероятно будет поглощен. Но как показывает практика, акции поглощаемой компании покупать дорого, а вот кто решил расти не органически, а с помощью M&A, то «надрывается».

Растущие компании и их преимущества



Еще пример из популярной газовой темы.

НоваТЭК вырос в разы, напомню, что имею в виду под ростом не график, а бизнес. 

Растущие компании и их преимущества



Газпром не вырос, а даже уменьшился. Как это отразилось на акциях?
Компании производят один и тот же товар (нельзя сказать, что газ у НоваТЭКа более горючий или нефть жиже). На них влияли все те же кризис 2008, PIGS, замедление Китая, Крым, Brexit, Трамп и т.д.

Растущие компании и их преимущества


Но случилось невероятное, маленький НоваТЭК почти догнал огромного Газпрома по капитализации.
10 лет назад это казалось немыслимым, но вот она любовь рынка. А Леонид Михельсон возглавил Forbes.

Растущие компании и их преимущества


Знали ли инвесторы, что Газпром просто физически не может удвоить добычу, а НоваТЭК утроит? Конечно знали. НоваТЭК и сейчас готовится к скачку производства с запуском Ямал СПГ и все об этом знают, только всегда растущие компании кажется поздно покупать.

Что же Газпром? Не все так плохо. Его бизнес также готовится к скачку, приросту по всем направлениям в 2019 году.

Растущие компании и их преимущества


Добыча прошла некое дно.

Растущие компании и их преимущества


Вы скажете, Газпром это госконтора, где царят распилы, а НоваТЭК идеальный частный бизнес со связями на самом верху.
Тогда пример из нефтянки. Частный прозрачный с растущими дивидендами ЛУКОЙЛ 10 лет на одном уровне.

Растущие компании и их преимущества

А Башнефть добычу удвоила.

Растущие компании и их преимущества

И акции ее выросли в 7 раз за 10 лет. А угроза сланцевой нефти и т.п. действовала на них одинаково. Инвесторам просто нравился рост бизнеса. До определенного момента конечно.



Пример из генерации.
Инвесторы любят акции ОГК-2. Вот как повлияет запуск новых энергоблоков, которые строили аж с 2008 года на EBITDA компании.
А это гашение долга, рост дивидендов и стоимости.


Растущие компании и их преимущества

Знали ли про это инвесторы? Да.
Это был тайный секрет доступный избранным? Нет. Почему не покупали дешево?

Вот еще пример из другой отрасли. Растущая добыча Полюса и планы.

Растущие компании и их преимущества


Свежий пример, отчет НЛМК вышел сегодня.
Приятно быть акционером такой компании?

Растущие компании и их преимущества

То есть, когда акции дешевеют, то надо покупать не все подряд, а хорошие компании.


Попытаюсь показать на простом примере. Представьте, вы выплачиваете ипотеку (как компания инвестируете в новые мощности) и на это у вас уходит 50 000 рублей в месяц. При этом ваша новая квартира еще не построена, то есть купили в строящемся доме. И вам приходится снимать квартиру еще за 30 000 рублей (компания платит проценты по долгам). Положение для вашего семейного бюджета непростое (акции упали или не растут). И вот ваша квартира достраивается (вводится в строй новый ГОК например). Вы в нее переселяетесь и у вас появляются в бюджете дополнительные 30 000 рублей и их можно потратить на потребление (заплатить дивиденды) или купить еще одну квартиру в ипотеку (M&A сделки). А потом и ипотеку погасите и тогда уже 80 000 «лишние» (вырастет FCF) и это отразиться на вашем настроении (акциях) и настроении вашей жены (акционеров). Стоило ведь попотеть и у вас теперь своя квартира и нет ипотеки (новые мощности и нет долгов). Бывают конечно и неудачные примеры и там и там.

Таких примеров много, ММК, Мосэнерго, из недавних ТГК-2. Надо просто интересоваться деятельностью предприятий.


Растущие компании и их преимущества



Как это работает на акциях стартапов из разных отраслей? Еще лучше.
Вот медная компания из Казахстана. Строили два медных ГОКа, информация открытая. Мне эту идея подсказал инвестор Артём. Все просто было, но я не купил.

Производство концентрата действительно «скакнуло».

Растущие компании и их преимущества


Что случилось с акциями? +700%.

Растущие компании и их преимущества


Потом были вопросы, где найти такие истории и как?

Их мало, то есть бизнесов способных вырасти в 10 раз очень мало. Но в тоже время, компаний которые что-то строят, чтобы стать больше на 20-30%, полно.

Еще пример. Где может быть такой рост? Это инвестиции. Слайд из презентации Московской биржи


Растущие компании и их преимущества


Можно ведь инвестировать не только деньги, но и время и начать работать в этой сфере, (если вы студент например).

Слайд о сути стратегии.

Растущие компании и их преимущества


Предположительно, российский рынок вырастет на горизонте 2-3 лет. Я придерживаюсь теории возникновение в будущем пузыря. Активы будут перетекать постепенно. А когда акции вырастут, тогда и будет наплыв из депозитов (см. криптовалюты, на старте инвестировали лишь энтузиасты и смельчаки). Так вот, если бы вы вложились бы в ликвидные растущие предприятия на самом пике индекса 31.05.2008 года, то конечно же бы они рухнули, но что потом? Некоторые акции еще не превысили пики, а вот растущие компании ВСЕ их пробили. Условная корзина из таких бумаг существенно лучше индекса.

Растущие компании и их преимущества


Конечно, лучше всего когда акции и дешевые по мультипликаторам и компания растет в размере. Каждый может поискать такие истории.
Может быть это было интересно. Всем спасибо!


P.S. может быть кто из читателей Смартлаба переведет данный фильм про Пола Тюдор Джонса.

https://www.youtube.com/watch?v=FCOqEq4FMdE&feature=youtu.be





















★102
Элвис, ну вы хоть сами поняли что у Тимофея в программе было записано
1. Встретиться с Марламовым
2. Провести конфу

Дальше всё зависит только от цены…

Статья, кстати, у вас классная. Аж не верится что на смарт-лабе кому-то ещё интересен фундаментальный анализ.
Спасибо! умница
avatar

Бланш

Бланш, что вы про это думаете?
avatar

Брузго

Как на конференции смартлаба побывал.
avatar

Roman Seliverstov

Что покупать на год, два? Из поста Аэрофлот, огк2 что ли? Есть ещё ? 
avatar

Oleg Only Algo

А за чем именно нужно следить в операционных показателях? Чтобы росла валовая выручка или что?
avatar

Дмитрий К.

элвис, аэрофлот может удачно рухнуть как и дельта… всего то ничего… плохой пассажир…
avatar

vvs1941

Про ОГК-2 не всё так радужно. После окончания всех платежей по ДПМ (примерно 2021г) компания надолго станет убыточной и дивидендов не будет.
Плюс там планируют вывод из эксплуатации несколько убыточных угольных электростанций. Каждый вывод будет сопровождаться списанием основных средств с баланса с признанием убытка на их стоимость. Поэтому, даже в «шоколадные» ближайшие 3 года дивидендов может не быть (если вывод на них придётся).
avatar

______1_____

Электромонтёр, работаете с этой компанией?
avatar

Goracio

Goracio, нет. Информация из открытых источников.
avatar

______1_____

Электромонтёр, торгуете энергетику?
avatar

Goracio

Goracio, скорее покупаю и держу.
avatar

______1_____

Электромонтёр, каков интервал времени прибыльного удержания?
avatar

Goracio

Goracio, в торговле по фундаменталу не оперируют таким понятием.

Пока фундаментал за рост дивидендных выплат и котировок, держим. Как только цена стала завышенной процентов на 20 относительно средних ожидаемых дивидендов на следующие 2-3 года, продаём.
Бездивидендные (в перспективе будущих лет) акции не берём принципиально.

avatar

______1_____

Из Газпрома вывели Сибур и Газпромбанк, Согаз, Газпром — Медиа
Те же месторождения, ранее принадлежащие Газпрому, стали под Новотэк. Разница в том, что Газпром «наше всё», а Новотэк нет.
Приобретённый актив Газпромом, Сибнефть даже не достигла цены покупки за 10 лет!
«Ничего личного, это просто бизнес.» Аль Капоне.
avatar

мимо проходил

мимо проходил, все так… кроме- газпромнефти

Рома продал за 13.  тек цена 19.3.
вы о чем?
avatar

Бланш

Бланш, купил 75% за 13,7 млрд.! Акции тогда стоили по 4 доллара, сейчас меньше. Могу конечно ошибаться, но инвестиция за 10 лет никакая, а разговор о долго сроке и перспективах.
Для меня  болото, если не платят дивов выше депозита и ОФЗ
Растут на шортах, тот же сбер, на ванькиных и ничего более.
avatar

мимо проходил

мимо проходил, но все познается в сравнении так?)).  акции это фигня.

там дивами ихзъяли уже доера… учитывать нуно
avatar

Бланш

Бланш, выше депозита или ОФЗ?
avatar

мимо проходил

мимо проходил, могло быть и минус. как у акционеров втб.)
считаю- неплохо оч даже
avatar

Бланш

Бланш, вот это ближе. Не минус, уже хорошо.
Что то мне на почту перестали приходить ответы.
Наверное меня скоро совсем забанят, как ванюта — балабол.
avatar

мимо проходил

как насчет упасть в 10 раз?
avatar

Korrektoz

Korrektoz, поддерживаю. 
avatar

мимо проходил

Отличная статья, Элвис!
avatar

Bondik

Напиши конкретно — что сейчас брать? 
Через несколько лет посмотрим — работает или нет.
Уже произошедшие истории мы и сами видим.
avatar

Malik

Malik, +!
avatar

Look De

Элвис молодец, но это он представил прошлые результаты. думаю что цены акций указанных эмитентов не будут впредь столь оптимистичны, рост состоялся.

по аэрофлоту в частности и сбербанку жду -20-25% уже этим годом.
avatar

Vanuta

Vanuta, по Facebook тоже также было в прошлом году — в ноябре и декабре 2016 откатывался процентов на 15, а потом продолжил расти (он растет уже 4-ый год)

Так что если бизнес растет, скорее всего будет временный откат (если не будет глобальных потрясений)
avatar

laslogwino

2 года назад мне в финаме говорили, что ОГК-2 мертвая тема и покупать ее надо будет через пару лет. 

Вот у М-видео чистая прибыль растет, весь негатив уже прошел, продажи растут. Покупать?
avatar

Илюха-перехай

Спасибо за статью.Почаще бы здесь писали.
avatar

igor

Отличная статья!
avatar

Vladimir K

После позитива от инвесторов выступавших на конференции аж рынок вверх пошел! Надо чаще собираться и побольше идей освещать и генерировать! Тогда инвест климат в России будет на уровне!  
avatar

Трофимов

Элвис, фильм трейдер довольно давно в сети есть с рус субтитрами https://rutube.ru/video/2b1cd22e76994d596d5b0c3870c32761/

а по поводу статьи, спасибо что продолжаете правильно просвещать везде народ наш)
разве что хотелось бы добавить, что действительно дешевые акции по всем показателям на рф рынке, могут оставаться внизу очень и очень долго(причин на то много, от ликвидности до мутных схем ведения бизнеса и стратегии руководства), в сша и европе с этим все же по прозрачней и проще прогнозировать такие истории. А если же говорить про растущие истории, и настолько редкие случаи в рф как стоимость сектора по мультам с большой премией, а не дисконтом как обычно, то у меня лично всегда очень тяжело получается определить риски в таких бумагах. Слишком много геополитики и приходиться довольствоваться одним лиш макро вью, да и не совсем чистой информацией)

avatar

FINZILLA

Очень интересное выступление у вас было на форуме. Спасибо за презентацию.
Стоимость акций некоторых растущих компаний уже подросла, покупать их можно на проливах.
Держу Полюс, в Новатэк и ОГК_2 не успела заскочить… Ищу точки входа... 
avatar

Елена Е

Если так уж сравнивать, то возьмите америку с 2008 года, с девальвации рубля в 2 раза, там тоже доходность будет под 200% за 10 лет. Только там весь рынок, а здесь выборочно несколько компаний.
avatar

elber

вот искч тоже растущая компания и потенциал огромен только блять долбаные менеджеры мутят допку на пятую часть капы.И продать  её не могут но в тоже время говорят что продадим обязательно когда котиры вырастут.ну и купите вы после такого мудаков этих.а я купил не зная что через месяц допка.сука.зла не хватает.
avatar

Евгений Орлов

Спасибо, Будто второй раз побывал на Вашем докладе.
avatar

Данди

Спасибо! Всё кратко и ёмко
avatar

Макс1978

О чем пост? покупать сейчас растущие компании?
avatar

Биотехнолог

Пост отличный! Не вижу где плюсануть… либо еще не имею возможности…
Alexandro, ты бы за себя беспокоился. сам то работаешь, учишься?))
avatar

Vanuta

Элвис, спасибо, вкорне поменял взгляд на инвестирование на основе твоей группы, методик и предложений! Хорошо что делишься своими мыслями с нами.
avatar

Kolega birzhevik

отличный обзор. хоть кто-то написал по делу. для среднесрочников то что нужно.
avatar

Алекс Бергманн

резюме-и только тухлый дефолтный двмп вырос в 4 раза
avatar

Вольдемар0.3%

Написано красиво и выглядит разумно!
Однако, что положено в основу?
Вроде должно быть очевидно, что состояние портфеля определяется только ценой — её будущими приращениями.
В этой связи, насколько логичным выглядят призывы быть инвесторами с крепкими нервами и опорой на правильные фундаментальные показатели без анализа именно цены?
Если снова вспомнить, что цена это единственная целевая переменная, а всё остальное следует рассматривать как некие факторы, влияющие на будущие приращения этой переменной.
Насколько правильны все эти призывы без соответствующих исследований?:)
Элвис, есть ли мысли, почему у людей не возникает вопросов этого плана, но есть куча восторженных отзывов в местах, где есть явное логическое противоречие?
avatar

Sergey Pavlov

Отличный пост, спасибо, плюсануть только не получается.
avatar

Роман Н.


....все тэги
2010-2020
UPDONW