Блог им. Munhgauzen

Сказание про "дивидендные истории"

Как известно, самыми уважаемыми эмитентами долгосрочных инвесторов на фондовом рынке являются компании, которые регулярно выплачивают своим акционерам дивиденды. И чем больше размер дивидендов, тем лучше.
Это правило действует на всех мировых фондовых площадках.


Но, как показывает история отечественного фондового рынка, в России это правило не работает.
И понятие «дивидендная бумага» на биржевых просторах РФ носит весьма и весьма условный характер.

Позволю себе небольшой экскурс в историю о том, как в России рождались «дивидендные истории» и чем эти «дивидендные истории» очень часто заканчивались:

ЮКОС
Дивиденды, которые направляла на выплату своим акционерам компания, ежегодно росли с 1999 по 2003 годы.
1999 год — 3 млрд.р.
2000 год — 8,59 млрд.р.
2001 год — 15,25 млрд.р.
2002 год — 22,12 млрд.р.
за первые 9 месяцев 2003 года — 59.9 млрд. рублей

Исходя из приведенных цифр, стабильность дивидендных выплат Юкоса была подтверждена многолетней статистикой.
Таким образом, инвесторы поверили в эту «дивидендную» бумагу и купили ее.
Биржевые котировки взмыли до 515 рублей. 

Но затем последовала всем известная история с налоговыми претензиями к Юкосу.
После чего котировки обвалились в 30 раз! Компанию признали банкротом.
На этом «дивидендная история» Юкоса завершилась.

МЕЧЕЛ
Дивиденды, которые направляла на выплату своим акционерам компания, ежегодно росли с 2006 по 2008 годы.
2006 год — 12,73 рублей на акцию
2007 год — 19,7 рублей на акцию
2008 год — 26,38 рублей на акцию

Исходя из приведенных цифр, стабильность дивидендных выплат Мечела была подтверждена трехлетней статистикой.
Таким образом, инвесторы поверили в эту «дивидендную» бумагу и купили ее.
Биржевые котировки взмыли почти к 1000 рублям. 

Но затем в июле 2008 года последовала всем известная история с «отправкой доктора» в компанию Мечел и непосредственно к ее главному акционеру.
После чего котировки обвалились в 100 раз! 
На этом «дивидендная история» Мечела завершилась.

ТНК-BP
Дивиденды, которые направляла на выплату своим акционерам компания, ежегодно росли с 2005 по 2011 годы (данные по префам).
за 2005 год — 1,37 рублей на акцию
...
за 2007 год — 1,71 рублей на акцию
за 2008 год — 5,06 рублей на акцию
за 2009 год — 9,59 рублей на акцию
...
за 2011 год — 13,37 рублей на акцию

Исходя из приведенных цифр, стабильность дивидендных выплат ТНК-ВР была подтверждена многолетней статистикой.
Таким образом, инвесторы поверили в эту «дивидендную» бумагу и купили ее.

Но затем в 2012 году последовала всем известная история с покупкой ТНК-ВР Роснефтью. 
После чего котировки ТНК-ВР резко обвалились! 
На этом «дивидендная история» ТНК-ВР завершилась.

БАШНЕФТЬ
Дивиденды, которые направляла на выплату своим акционерам компания, ежегодно росли с 2005 по 2013 годы (приведены данные по префам).
за 2005 год — 5,67 рублей на акцию
за 2006 год — 25,8 рублей на акцию
...
за 2010 год — 131,27 рублей на акцию
...
за 2013 год — 211 рублей на акцию

Исходя из приведенных цифр, стабильность дивидендных выплат Башнефти была подтверждена многолетней статистикой.
Таким образом, инвесторы поверили в эту «дивидендную» бумагу и купили ее.

Но затем в 2016 году последовала всем известная история с покупкой Башнефти Роснефтью. 
После чего котировки обвалились в 2 раза! 
На этом «дивидендная история» Башнефти завершилась.

АФК Система
Дивиденды, которые направляла на выплату своим акционерам компания, ежегодно росли с 2005 по 2013 годы.
за 2005 год — 0,028 рублей на акцию
за 2006 год — 0,048 рублей на акцию
...
за 2012 год — 0,96 рублей на акцию
за 2013 год — 2,06 рублей на акцию

Исходя из приведенных цифр, стабильность дивидендных выплат АФК Системы была подтверждена многолетней статистикой.
Таким образом, инвесторы поверили в эту «дивидендную» бумагу и купили ее.
Биржевые котировки взмыли почти к 40 рублям. 

Но затем в 2014 году последовала всем известная история с предъявлением претензий к АФК Системе по «Башнефти» и с последовавшим домашним арестом В.Евтушенкова. 
После чего котировки обвалились в 8 раз! 
На этом «дивидендная история» АФК Системы завершилась.

СУРГУТНЕФТЕГАЗ
Дивиденды, которые направляла на выплату своим акционерам компания, ежегодно росли с 2005 по 2014 годы (приведены данные по префам).
за 2005 год — 1,05 рублей на акцию
...
за 2011 год — 2,15 рублей на акцию
...
за 2013 год — 2,36 рублей на акцию
за 2014 год — 8,21 рублей на акцию

Исходя из приведенных цифр, стабильность дивидендных выплат Сургутнефтегаза была подтверждена многолетней статистикой.
Таким образом, инвесторы поверили в эту «дивидендную» бумагу и купили ее.
Биржевые котировки взмыли почти к 50 рублям.

Сейчас (в последние 12 месяцев) мы наблюдаем постепенное сползание бумаг Сургутнефтегаза все ниже и ниже. 

А вот что ждет Сургутнефтегаз дальше, посмотрим.
Каждый из нас вправе выстроить свой собственный сценарий.)))

Вот такой у меня получился исторический обзор некогда дивидендных бумаг российского фондового рынка.
Конечно, не все так плохо.   
И из ликвидных бумаг, выплачивающих более-менее приемлемые дивиденды в настоящее время все еще остаются на плаву такие киты, как Лукойл, Норильский Никель и Газпром. 

Но в целом картина складывается не очень радостная.
Обобщая все описанные выше «дивидендные истории» российского рынка, невольно возникает ощущение, что на нашем рынке дивидендные истории почему-то не выживают.
Какой-то злой рок преследует «дивидендные истории» нашего рынка.
Будем надеяться, что это временно. 




    ★13
    53 комментария
    «На этом «дивидендная история» Мечела завершилась» — она только начинается.
    avatar
    Вежливый Лось, сначала нужно выплатить долги, затем сменить главного акционера, а потом уже можно будет задумываться и о «начале дивидендной истории».)))
    avatar
    Мюнхгаузен, я про префы — нас префоводов пока все устраивает)
    avatar
    Это прям «проклятие дивидендной бумаги»)
    avatar
    Нет ни одного расчёта, доказывающего, что подобные инвестиции не работают :) Это как утверждать, что инвестиции — это купить газпром по 350 на весь депо.

    Юкос вообще занимал, кажется, 25% индекса, но тем не менее после его кряка наш рынок не умер, а вырос более чем в 10 раз.

    Во всех странах есть фирмы-банкроты. Для нормального портфеля это не проблема.
    avatar
    есть мнение, что в долгосрочной перспективе цена любой акции стремится к нулю
    Konstantin, есть понятие справедливой цены акции, которая определяется примерно так: считаем, сколько надо вложить в долговую бумагу, чтобы получилась прибыльность, соответствующая размеру дивиденда по акции, исходя из среднего рыночного ссудного процента. Вот это реальный ориентир для долгосрочного инвестора, хотя, конечно, это тоже может не работать. А бумаги с нулевым процентом — это заведомо спекулятивный мусор
    avatar
    sortarray sortarray, 
    упрощенно и нет.
    вот смотрите у вас есть компания, которая приносит приблыль… и в зависимости от рентабильности деятельности может быть три способа распределения прибыли
    1. если рентабильность компании выше чем рыноыная ставка дохода, то разумнее не выплачивать диведенды  а реинвестировать заработанную прибыль в рос т компании
    2. если рентаблиьность компании примерно равна рыночной рентабильности бизнеса, токомпания может выплачивать диведенды ....
    2.1 в ситуации, если бирживая стоимость компании  существенно ниже балансовой стоиомсти, то ест ьеще один варинт — выкуп акций с рынка, тем самым увеличивая капитализацию.
    так что выплата дивидендов — это один из варинтов действий для компаний, которые уже не видят путей роста
    Konstantin, 

    Вы говорите так, как будто инвестора должна интересовать не прибыль, а внутренние дела компании

    выкуп акций с рынка, тем самым увеличивая капитализацию

    Я что-то я не понял, этот пункт. Разве при выкупе эмитентом собственных акций они не должны просто погашаться? Откуда возьмется увеличение капитализации, если это реально наоборот ведет к ее уменьшению?
    avatar
    sortarray sortarray, 
    1. не должны погашаться. почитайте вики про казначейские акции
    2.инвестр получает прибыль не только в дивидендов но и с курсовой разницы. но при выплате дивидендов инвестор платит косвенный налог на прибыль( компания платит) и платит НДФЛ ( если инвестор ФЛ). таким образом один рубль дивидендов примерно равен 1,5р стоимости акции....
    3. капитализация увеличивается за счет уменьшения акций в свободном обращении, и в последствии при росте ценыакций выше балансовой стоимости — данные акции могут быть проданы в рынок, что будет опять же прибылью для компании.

    как это я понял:
    в компании важна прежде всего эффективность использования капиталла.
    так вот а эффективность расчитывается исходя из получаемой прибыли к собственному капиталлу
    так вот эфективность получается можно увеличить либо за счет роста прибыли либо за счет уменьшения собственного капитала, который какраз и возможно в случае выкупа акций с рынка. такой искусственный способ поднять эффективность деятельности.... 
    вот вам пример с Уралкалием.
    у них есть большая доля нераспределенной прибыли и из за этого коэфициенты эффективности снижаются, они направляют прибыль на выкуп собственных акций, тем самым уменьшая размер собственного капитала ( казаначейские акции не учитываются на балансе в виде активов, по ним не выплачиваются дивиденды и они не голосуют), но при этом прибыль компании остаётся той же самой.... 
    плюс к этому
     в случае блогоприятных условия казначейские акции могут быть проданы по более высокой цене 
    и под казначейские акции могут быть получены кредиты под низкие процентные ставки.... 
    по мне так если компания направляет на дивиденды более 25% чистой прибыли  то она просто не знает как более эффективно ей распорядиться... 
    Konstantin, 

    Спасибо, про казначейские акции не знал. Но это, собственно есть ни что иное, как искуственное раздувание капитализации.

    Получается, что это всего лишь манипуляции на грани мошенничества. Это только лишний раз подтверждает принцип справедливой цены, потому что акция все равно будет объективно к ней стремится. К примеру, при возвращении казначейских акций на рынок цена акций данной компании упадет. Временное искуственное завышение не может повлиять глобально
    avatar

    sortarray sortarray, не факт что такие акции вернуться на рынок… и не факт что цена упадёт.
    вопрос распределения прибыли прежде всего вопрос эффективности, если акционеры компании ( большинство) понимают, что они врят ли найдут более эффективный бизнес что бы вложить полученную прибыль, то оони принимают решения о реинвестировании прибыли (не выплате дивидендов), если же акционеры и менеджмент понимают что действующий бизнес достиг своего предела эффективности, то разумно выводить прибыль и вкладывать её в другие проекты...
    вот вам пример:
    МТС- компания уже достигла предела своего развития и её нужны вложения исключительно в маркетенг и поддержание действующие инфраструктуры, поэтому все излишки прибыли выплачиваются в виде дивидендов. Аналогичная ситуация с мегафоном билаллайном, но вот еслиб торговались акции теле2 ( без ростелекома), то теле 2 б не выплачивали дивидендов а напралвяли бы прибыль в строительство инфраструктуры
    но есть компании роста
    например сбербанк, который понимает что выплата дивидендов — это торможение в росте, или магнит… тоже растущая ( хоть и меньшими чем ранее темпами), 
    магнит например может стать вертикально интегрированной компанией со совим производством мяса, овощей, или зарубежными плантциями тех же самых бананов кукуррузы… мяса...
    поэтому от магнита не ждут больших дивидендов, понимая что на каждый вложенный рубль магнит приносит два три рубля прибыли… все потому, что у него есть инструмент сбыта
    есть другой рителер м-видео, который по сути падающий бизнес ибо объемы ретейла электроники схлопываются… и там будут высокие дивиденды при снижающейся курсовой стоимости акций.
    Так вот возвращаясь к вашему первоначальному тезису об уважении долгосрочных инвесторов..
    тонаверно самый важный критерий — это эффективость использования капиталла ( собственного и общего)


     если компания приносит 30 и более процентов на капиталл — то она эффективна и не важно выплачивает ли она дивиденды… по сути не выплата дивидендов — это реинвестирование в компанию...
    Так для справки у  многих зарубежных компаний ( которые выплачивают дивиденды) есть даже программы реинвестирования… типо вы вместо дивидендов — получаете акции компании со скидкой к рыночной цене ( тем самым увеличивая свою долю в общем в компании)
    Дивиденды — это один из инструментов управления капиталлом. и решени о выплате/не выплате дивидендов в первую очередь обусловлено эффективностью компании.
    Высокие дивиденды ( относительно рыночной стоимости акции) говорят о низкой эффективности использования капиталла
    Низкие ( или не выплата) говорят о высоком потенциале роста компании ( по мнению ключевых акционеров и менеджмента)
    НА что я смотрю при анализе компании — это на чистую прибыль и рентабельность.
    Даже убыточные компании могут быть потанциально выгодными вложениями.
    Пример Яндекс такси… они начали получать убыток последний год два… но причина убытка в том что отладив бизнессхему в питере и москве они начали экспансию в более мелкие города. а это большине рекламные затраты… но потенциально эти затраты окупятся и прибыль вырастет в разы
    и есть другие примеры убыточных компанияЛенэнерго например — они лет 10 или болше не получают чистой рпибыли… при этом выплачивают дивиденды по привелегированны акциям
    В общем при принятии решения надо смотреть на на дивидендные выплаты а на эффективность использования капитала...

    Konstantin, 
    Дивиденды — это один из инструментов управления капиталлом. 

    В норме это инструмент привлечения капитала.

    Я просто не хочу доказывать очевидное. Вы исходите из неверной посылки, что якобы, инвестор всей душой болеет за дела компании и ему плевать на собственную прибыль. Ему, если он не больной фанатик, должно быть наоборот наплевать на прибыль компании, его интересует то, какая прибыль у него, а не у компании.

    Естественно, вследствие спекулятивных манипуляций и тупости инвесторов цена сейчас значительно отклоняется от справедливой, достигая, зачастую, аномальных значений, вне зависимости не только от дивов, но даже от прибыли или других финпоказателей(к примеру — тесла)
    Но это является всего лишь аналогом тюльпаномании, и разумному инвестору в таких бумагах делать нечего.
    avatar
    >В норме это инструмент привлечения капитала.

    sortarray sortarray, правильнее так — это один из инструментов привлечения капитала.
    Да, размер выплачиваемых дивидендов как бы на поверхности, он хорошо понятен для толпы и всё такое, но для хеджфондов и квалифицированных инвесторов, ворочающих большими деньгами, это не основной ориентир.
    Почитайте историю о том почему Баффет в начале 90-х решился инвестировать свыше миллиарда долларов в казалось бы переоцененную Кока-колу.
    avatar
    Konstantin, интересный коммент! Почему бы его не оформить в отдельную тему? Думаю могло бы сложиться интересное обсуждение… И если не затруднит, расскажите что вы думаете о практике американских компаний, которые берут долгосрочные кредиты для осуществления собственных байбэков?
    avatar
    avento (О.К.),  отдельного поста это не заслуживает ибо не однократно здесь обсуждалось....
    по поводу байбэков в америке — то тут очевидно, но есть свои нюансы...
    первый нюанс — это то что в шаттах зачастую мэнеджмент является владельцами компаний ( либо по опционным выплатам либо в результате премирования акциями).
    Кстати акции выкупленные с рынка могут быть пущены на выплату бонусов работникам компании, тем самым компания не расходуя ни копейки увеличивает чисто долгосрочных инвесторов и поднимает цену акций на рынке… да кто то сразу продаст полученные акции, но кто то и оставит.... 
    второй нюанс — это стоимость фондирования… в штатах вы можете получить долларовую ликвидность под 2-3% годовых...
     и если ваш бизнес приносит доход более 10% годовых, то почему бы и не взять.... 
    ведь по сути вы зарабатываете на разнице процентных ставок… причём с фиксированной доходностью, что положительно и для компании и для инвесторов.
    Аналогиная ситуации но в упращеннойформе действует и на облигационном рынке...
     вот например компания выпустила облигации с доходностью 10%… и в какой то момент их цена упала ( доходность вырасла)… например доходность стала 20% годовых… и компания видя доходность по своим облигация, понимая что данное отклонение вызвано коньюктурой рынка… может спокойно принять решения об выкупе с рынка своих собственных долговых бумаг. ведь по ним всё равно придётся платить, а так часть выплат останутся в компании...

    >в штатах вы можете получить долларовую ликвидность под 2-3% годовых..

    Konstantin, интересно, они хотя бы под фиксированную ставку берут ликвидность? и в случае кризиса банки разве не потребуют довнести залоговое обеспечение по таким кредитам, со всеми вытекающими последствиями?

    Вообще, как думаете, если случится существенное проседание фонды или поднятие ставок, не приведёт ли закредитованность по байбэкам к массовым дефолтам, с этаким повторением кризиса 2007-2008 (в преддверии которого высокорисковые кредиты раздавались направо и налево).
    avatar
    sortarray sortarray, 
    есть понятие справедливой цены акции, которая определяется примерно так: 
    я знаю 3 разных способа определения «справедливой Цены Акции», в каждом из которых есть произвольные параметры. А дядя Леня, который знает все ходы в катакомбах, знает способов сто и тоже все разные.

    Имхо, «справедливая Цена Акции»-это похлеще пресловутого сферического Коня в Вакууме.
    avatar
    Kapral, Возможно сейчас это и так, надо проверять статистически, хотя уважаемый baron samedi говорил, что это можно использовать как основу консервативной стратегии инвестирования, и это у него работало.

    В любом случае, это самый логичный и очевидный способ оценки, и наверняка это прекрасно работало еще каких-нибудь лет 100 назад, до того как рынок наводнила волна низкоквалифицированных инвесторов-гадателей на кофейной гуще:).

    А вообще, я это вычитал из этой вот книжки

    ek-lit.narod.ru/bregsod.htm

    , и меня это даже немного потрясло:)
    avatar
    Kapral, тут ведь, понимаете, в чем дело, чтобы рассуждать о справедливой цене акции, мы должны исключить спекулятивный и случайный шум. Уровень этого шума может быть очень высок, но все равно из под него вылезает простая логика инвестора: зачем мне вкладывать деньги в этот актив, если я могу вложить их в другой с той большей прибыльностью. Инвестор покупает прибыль, ему не важно что это за бумага, если не считать рисков. Поэтому он __не_должен__ платить больше за ту же самую прибыльность, точно также как покупатель на рынке не будет платить больше за тот же товар
    avatar
    sortarray sortarray, в таком случае если не учитывать изменение цены акций, разумнее вкладывать в облигации… там всегда доходность выше дивидендной... 
    но при этом вы беретё на себя другие риски: инфляционные например…
    Konstantin, А я думаю, что для консервативного инвестора действительно рынок облигаций привлекательней.

    но при этом вы беретё на себя другие риски: инфляционные например…

    Во-первых, можно купить облигации с плавающей ставкой, или захеджироваться. Во-вторых, инфляционный риск и в акциях никуда не девается
    avatar
    sortarray sortarray, инфляционный рис в акциях компенсируется за счет основной деятельности и отчислений на амортизацию… грубо говоря если компания за год заработал а 100 рублей, то 25 она например направляет на дивиденды, а остальное на модернизацию, амортизацию и т.п. + активы компании так же переоцениваются вместе с инфляцией… например тот же самый МТС владеет оборудованием которое покупал за доллары и в случае обесценивания рубля его оборудование наоборот растёт… так как номинировано в долларах. 
    если же говорить о плавающих ставках и облигациях с привязкой к инфляции, то есть одна сложность: их мало… любой эмитент хочет заранее знать стоимость фондирования.


    Konstantin, что Вы про компанию рассказываете? Риски, в данном случае, оцениваются с точки зрения инвестора, а не эмитента.
    avatar
    Konstantin, 
    если же говорить о плавающих ставках и облигациях с привязкой к инфляции, то есть одна сложность: их мало… любой эмитент хочет заранее знать стоимость фондирования.

    можно отдельно захеджировать инфляционные риски
    avatar
    >инфляционный риск и в акциях никуда не девается

    sortarray sortarray,
    считается, что в средне- и долгосрочном периоде усредненная стоимость активов увеличивается пропорционально росту денежной массы в экономике
    avatar
    avento (О.К.), Но дивиденды у Вас на месте остаются, они фиксированны.

    в средне- и долгосрочном периоде усредненная стоимость активов увеличивается вместе с увеличением денежной массой в экономике.

    А Вы, считаете, что облигаций это не должно касаться? Чем они в этом смысле от акций отличаются?
    avatar
    >Вы, считаете, что облигаций это не должно касаться? Чем они в этом смысле от акций отличаются?

    sortarray sortarray, чтобы понять разницу, давайте для чистоты эксперимента рассмотрим долгосрочные инвестиции, которые делаются регулярно, на достаточно продолжительном отрезке времени, и примерно равными порциями — всё для того, чтобы сгладить влияние входов, производимых на экстремальных фазах рынка.

    Тут прежде всего надо помнить, что по причине постоянного роста денежной массы, ваш капитал, вложенный в облигации с фиксированным купоном, может безвозвратно терять свою изначальную покупательную способность. Да, если масса денег в стране растёт линейно и предсказуемо, то купон облигаций обычно покрывает инфляцию + имеется некоторый процент сверху в качестве прибыли или в качестве компенсации за риск дефолта эмитента… Однако, если прирост денежной массы происходит нелинейно (т.е. случился резкий скачок инфляции, либо девальвация), то высока вероятность того, что прибыль с этих облигаций (даже долгосрочная) может никогда не скомпенсировать вам покупательную способность вложенного капитала.

    Разумеется, цена акций или недвиги в период кризиса тоже проседает, и даже сильнее, но там потеря стоимости — это временное явление, потому что на долгосрочной дистанции активы стремятся восстановить свой средний вес относительно фактической величины денежной массы, циркулирующей в экономике.

    Таким образом, если сравнивать лоб в лоб, то акции защищают покупательную способность капитала всё-таки в большей степени.
    Кроме того, не стоит игнорировать дивидендную прибыль в акциях. Конечно, чистые дивы там не очень радуют своей номинальной величиной, однако в этих историях надо ещё учитывать нераспределённую прибыль, которую предприятия реинвестируют в собственное развитие (что по идее может обеспечивать прирост реальной внутренней стоимости акций)
    avatar
    >в долгосрочной перспективе цена любой акции стремится к нулю

    Konstantin, да, и поэтому нужна разумная диверсификация, с регулярным перетряхиванием. Впрочем, можно не заморачиваться, и вкладывать только в индексную корзину. Всё имхо.
    avatar
    Многолетняя- от 10 лет
    avatar
    Это говорит только о том, что важно вовремя рвануть когти, унося при этом что-нибудь в клюве)
    avatar
    И летят мотыльки на огонь, с надеждой, а вот уж им повезет, а вот уж они, успеют в последний момент отвернуть в сторону.
    avatar
    Вам не угодишь, Путин вернул в государство незаконно наворованное приХватизированное и опять скулят)) сранные вы либшизики))
    avatar
    Растущие (тем более по экспоненте) размеры ежегодных выплат — это не есть «стабильность дивидендных выплат».
    avatar
    ну Ходя сам виноват, если бы этот окуевший осел не участвовал в замуте по продаже всей нефтегазовой системы станы компании BP и не чувствовала себя богом, может быть его Вова бы и не тронул, но так и на старуху бывает проруха. ПО все остальному. Прослеживается интересная закономерность, как только хозяева этих компаний начинают переступать черту дозволенного в государстве, где они воруют бабки, государство их сажает на кол. Разве это не правильно? правильно, другой вопрос, что эти активы переходят потом к таким же жуликам, но что поделать, человек жаден и не совершенен…
    а что не так с сургутом? бакс стоит на месте и акции стоят
    avatar
    В этом году подозрительно (по вашей модели) высокие дивиденды из нераспределенки собирается выплатить Акрон, при приличном размере долга. Подозрительно… Или это были деньги, на которые Акрон думал покупать Верхнекамскую калийную компанию у ВЭБа, которая в итоге была продана Сберу?
    Мне кажется, к РФР отлично подходит Мысль Уважаемой Ларисы Викторовны, что в каждом случае надо отдельно пытаться понять,почему выплачиваются Дивиденды… Только не всегда получается понять, имхо(((…
    avatar
    Kapral, Насколько я понял имеется в виду увеличение засчет цены акций(цена подскочит, так как сократится объем в свободном обороте)
    avatar
    sortarray sortarray, 
    не только
     вот например у вас ест ьпростой бизнес металлолом принимаете
     у вас на складе металлолома на 100 рублей а биржевая капиатлизация вашей компании 70 рублей...
     то разумно что если вы выкупаете акции вашей компании из оценки в 70рублей, то вы просто с воздуха зарабатывает 30 рублей...
    таких примеров у нас много
     ВТБ — в свое время стоил меньше чем денег на его счетах было
     многие энергетики стоит меньеш чем стимость владеемого ими металлолома
    некоторые другие компании так же стоит дешевле своей балансовой стоимости...
    понятно что такое положение — обусловлено оценкой рынком и не может быть без почвенным, но менеджмент и владельцы компании могут не согласиться с данной оценкой.
    Вот например Мечел… его акции и облигации торгуются ниже номинала балансовой стоимости и облигации ниже номиналла
    в случае девальвации рубля в 2 раза мечел станет довлльно прибыльной компанией.
    Вопрос: стоит ли им начать выплачивать дивиденды или может начать выкупать свои олигации и акции с рынка...? 
    Konstantin, 
    вот например у вас ест ьпростой бизнес металлолом принимаете
     у вас на складе металлолома на 100 рублей а биржевая капиатлизация вашей компании 70 рублей...
     то разумно что если вы выкупаете акции вашей компании из оценки в 70рублей, то вы просто с воздуха зарабатывает 30 рублей...

    Вообще не понял. Как это Вы зарабатываете? Вы наоборот теряете на покупке этих акций, у вас активы утекают. Металлолом на складе тут вообще не причем.
    avatar
    Kapral, капитализация = число акций* цену в моменте, но за счёт выкупа акций количество акций в свободном обращении уменьшается (создаётся искусственный дефицит)
    Рассмотрим обратный пимер: доп. эмиссия, когда происходит размытия капитала… это уменьшает долю каждого инвестора и соответственно отрицательно складывается на капитализация ( но только в том случае если цена доп. эмиссии ниже рыночной стоимости и ниже балансовый стоимости.
     Если же цена доп. эмиссии выше, то это наоборот увеличивает капитализацию компании. 
    В приведённой вами цитате упущен важный момент — выкуп акций должен происходить по рыночной цене и ниже балансовой стоимости активов  у компании, только в этом случае бай бэк выгоден акционерам. 
    Konstantin, 
    выкуп акций должен происходить по рыночной цене и ниже балансовой стоимости активов  у компании, только в этом случае бай бэк выгоден акционерам. 

    Это не гарантирует выгоды акционерам, потому что нет гарантий, что цена не опустится еще ниже, спустя время, и, к тому же, рано или поздно акции все равно вернуться на рынок с обратным эффектом.
    Эта манипуляция имеет смысл только тогда, когда нужно искуственно подстегнуть цену на акции, это обычная спекуляция крупняка, с целью манипуляций рынком, очередное узаконнное мошенничество
    avatar
    Kapral, количество акций в свободном обращении уменьшается… эти акции не голосуют и на них не распределяется прибыль… тем самым даже прибыль на акцию увеличивается…
    Kapral, 
    КАП вполне может остаться той же самой.

    Если выкуп акций спровоцирует их удорожание, то капитализация по-любому вырастет: количество акций не изменилось, но их цена выросла. В случае погашения же, даже при удорожании акций капитализация мжет остаться на том же уровне, потому что повышение цены скомпенсируется уменьшением объема
    avatar
    Хороший обзор!
    avatar
    Наш рынок сырьевой, циклический. Соответственно и компании и их выплаты растут и снижаются. Зависит это от фазы сырьевого цикла.
    Высокие цены на сырье, все начинают его добывать и заваливают им рынок, цена начинает падать, далее компании закрываются, снижают добычу, сырья начинает не хватать и все по новой.

    Ну и нужно смотреть откуда компания дивиденты берет и почему их платит.

    Рассмотрим примеры.
    Юкос — компрадор мажоритарий обнаглел и наехал на власть
    Мечел — конфликт мажоритариев, ошибочная политика на рынке
    ТНК — поглощение
    Башнефть — смена мажоритария. Старый активы выводил (за что чуть не присел), а новому это (вывод активов через дивиденты), не надо.
    АФК — участие в схеме увода активов периферией, потерявшей власть, у центра, который их раздает лояльным
    Сургут — источником большой разовой прибыли была девальвация.
    avatar
    Если у компании хорошая рентабельность и есть куда расти, то всю прибыль лучше реинвестировать.
    Если рентабельность так себе и компания оценивается ниже балансовой стоимости (как например, Газпром), то все излишки прибыли лучше направлять на обратный выкуп акций с последующим погашением (это повышает долю акционеров в компании + увеличивает стоимость акций + не надо платить налог, как с дивидендов)
    Если компания сильно переоценена (капитализация в несколько раз больше балансовой стоимости) и при этом у нее хорошая рентабельность — наоборот, есть смысл провести допэмиссию, а полученные средства реинвестировать. Привлеченные средства в таком случае окупают эффект размытия долей.
    В остальных случаях — платить больше дивидендов.

    Это с точки зрения того, что выгодно акционерам (и мажоритариям, и миноритарным). Т.к. именно акционеры — настоящие владельцы компании.
    avatar
    Кажется по префам Башнефти рано ставить еще точку. Обещали дивы по ним перенести на декабрь
    avatar

    теги блога Мюнхгаузен

    ....все тэги



    UPDONW
    Новый дизайн