Набиуллина отправила рубль в свободное плавание

РИА Новости, Евгений Биятов

ЦБ почти полностью отказался от поддержки рубля, значительно расширив диапазон валютного коридора, в рамках которого интервенции проводиться не будут. Рынки политикой ЦБ недовольны и уже начали распродажу рублей. В Goldman Sachs уверены, что именно этого ЦБ и добивался
Москва. 10 октября. FINMARKET.RU  — Во вторник вечером Банк России опубликовал на своем сайте новые правила поддержки рубля, которых регулятор будет придерживаться до 2015 год.
 
 

• ЦБ расширил «нейтральный» диапазон плавающего коридора колебаний бивалютной корзины с 1 до 3,1 рублей. В рамках этого диапазона ЦБ не проводит интервенций.

 
 

• Общая ширина колебаний валютного коридора осталась неизменной на уровне 7 руб.

 
 

• Это означает, что рубль к бивалютной корзине может и дальше колебаться в диапазоне 32,3-39,3 руб. Но регулятор будет воздерживаться от интервенций в диапазоне 34,25-37,35 руб, раньше этот диапазон составлял 35,3-36,3 руб.

 
 

• Остальные параметры политики по проведению интервенций остаются неизменными.

 
 

• Если бивалютная корзина превысит диапазон ЦБ на 0,95 руб в ту или иную сторону, то ЦБ выходит с интервенциями на рынке на уровне $400 млн в день.

 
 

• Если отклонение составит 0,95-1,95, то ЦБ выходит с интервенциями на уровне $200 млн в сутки.

 
 

• Для того, чтобы сдвинуть коридор на 5 копеек, нужен общий объем интервенций на уровне $400 млн. Этот объем был достигнут, но пока официально сдвиг не был подтвержден.

 
 

• Объем целевых интервенций с 7 октября составит $120 млн в день — об этом показателе ЦБ впервые заявил официально.

 
 

• К 2015 году ЦБ обещает завершить переход к плавающему валютному режиму.

 
 
Goldman Sachs: политика ЦБ — негативный фактор для рубля
 
 

• Сегодняшнее решение – это очередной шаг на пути к плавающему валютному режиму в 2015 году. Это решение должно укрепить механизм передачи монетарной политики через процентные ставки.

 
 

• В момент, когда ЦБ объявил о своем решении, бивалютная корзина торговалась на уровне 37,42 руб. Это входит в коридор, который предполагает интервенции на уровне $200 млн в сутки, даже при условии, что коридор уже был повышен на 5 копеек во время торгового дня.

 
 

• После заявления рубль ослаб на 20 копеек, а в среду вечером рубль к корзине подешевел на 8 копеек по сравнению с уровнем закрытия во вторник – до 37,44 руб.

 
 

• Снижению рубля не помешали ни интервенции, ни тот факт, что валютный коридор остался без изменений.

 
 

• Причиной распродажи стала негативная реакция рынков на либерализацию валютной политики ЦБ. Рынки не остановило даже то, что решение регулятора никак не повлияет на его политику с учетом текущих торговых уровней рубля.

 
 
ЦБ продолжит политику по либерализации рубля
 
По оценке Goldman Sachs, ЦБ может пойти еще три шага на пути к либерализации рубля.
 
 

• Регулятор может еще больше расширить валютный коридор.

 
 

• ЦБ может сократить общий объем интервенций при выходе за границы коридора.

 
 

• ЦБ также может и дальше расширять «нейтральный» коридор колебаний, в рамках которого не проводятся интервенции, а также может сократить объем интервенций в диапазонах, когда они проводятся.

 
 
Скорее всего, ЦБ решится на дальнейшее увеличение коридора. Но в краткосрочной перспективе это вряд ли произойдет, уверены в Goldman Sachs, так как рубль торгуется на достаточно низком уровне.
 
Тем не менее, в ближайшие 15 месяцев будут приняты новые шаги на пути к плавающему курсу. Судя по нынешней реакции рынков, участники рынков рассматривают такие шаги как негативный фактор для рубля. Отчасти это может быть связано с тем, что, по мнению рынков, есть риски снижения рубля в долгосрочной перспективе.
 
Есть явное противоречие в политике ЦБ. Регулятор пытается стабилизировать межбанковские процентные ставки овернайт на уровне близком к ставкам ЦБ. Но это противоречит политике валютных интервенций. Если это станет более явным, то вливание ликвидности в рамках аукциона ЦБ, который состоится 14 октября, не сможет закрыть этот спред. В такой ситуации шансы на то, что ЦБ расширит коридор или примет другие меры, растут.

 
Финмаркет

Опубликовано ИА «Финмаркет»