Завьялов Илья (Поинт Пей) про открытие рынков стейблкоинов.

Конец дуополии: почему эпоха Tether и Circle подходит к концу

Привет, на связи Илья Завьялов. Сегодня поговорим о тектоническом сдвиге на рынке, который многие до сих пор не замечают. Речь о стейблкоинах. Годами мы жили в парадигме, где рынок был поделен между двумя гигантами — Tether (USDT) и Circle (USDC). На пике их доля достигала 91%. Но, как метко подметил Ник Картер, эта дуополия подходит к концу. И вот почему.

Железный трон пошатнулся

Давайте будем честны: альтернативы USDT и USDC появлялись и раньше. Мы видели взлет и падение Dai, Terra USD, Binance USD. Но ни один из них не смог надолго закрепиться на вершине. Регуляторное давление, ошибки в дизайне, нехватка ликвидности - причины были разные, но результат один. Tether и Circle оставались королями горы.

Сейчас ситуация кардинально меняется. Совокупная доля двух лидеров уже опустилась до 86%, и это только начало. На рынок выходит новая волна игроков, и у них совсем другие амбиции и инструменты.

Новая волна: кто они и чего хотят?

Раньше запуск стейблкоина был дорогим и сложным предприятием. Сегодня, благодаря развитию инфраструктуры, практически любой крупный игрок - будь то биржа, финтех-стартап или DeFi-протокол - может выпустить свой собственный «white-label» стейблкоин.

Зачем им это нужно? Ответ прост: деньги. Держа резервы в USDT или USDC, эти компании по сути отдают всю доходность (тот самый «yield») Tether и Circle. Запуская собственный стейбл, они получают возможность самостоятельно монетизировать этот денежный поток (float). Это огромный бизнес, который больше никто не хочет упускать.

Более того, новые игроки готовы делиться. Модели с разделением дохода (revenue-sharing), когда часть прибыли от резервов распределяется между пользователями и партнерами, становятся нормой. Это мощный стимул для привлечения аудитории.

Банки вступают в игру

Еще один ключевой фактор - регуляция. После принятия новых законов, в частности в США, банки получили зеленый свет на выпуск собственных стейблкоинов. Для них это невероятно простой и прибыльный бизнес: взять существующие клиентские депозиты и «обернуть» их в токен. Это открывает дорогу для миграции триллионов долларов из традиционной банковской системы в мир цифровых активов.

Технологии тоже не стоят на месте. Развитие кросс-чейн мостов и протоколов для обмена стейблкоинов (stable-swaps) делает активы более взаимозаменяемыми. Пользователю становится все менее важно, какой именно «доллар» у него в кошельке, если его можно легко и дешево обменять на любой другой. Бренды Tether и Circle теряют свою былую мощь.

Мой вердикт

Мы стоим на пороге новой эры для стейблкоинов. Эпоха, когда два игрока контролировали почти весь рынок, безвозвратно уходит. Нас ждет взрывной рост конкуренции со стороны финтеха, DeFi-протоколов и, что самое важное, традиционных банков.

Для нас как для инвесторов и пользователей это хорошая новость. Конкуренция приведет к появлению более интересных, доходных и технологичных продуктов. Рынок станет более диверсифицированным и устойчивым. Дуополия мертва. Да здравствует эра конкуренции!