«Репарационный кредит для Украины» или «от мертвого осла уши».

В последние недели многие крупные политики ЕС начали предлагать оригинальный способ решить проблему с нехваткой денег для оплаты оружия для Украины – «А давайте не будем заявлять о конфискации, чтобы не сбежали арабские и азиатские инвесторы, а сделаем финт ушами – объявим о выдаче ЕС кредита для Украины под обеспечение замороженных активов РФ. Когда РФ заплатит Украине репарации, то преспокойно получит свои денежки назад, так что мы ни-ни, никакой конфискации. Шейхи из ОАЭ должны быть спокойны!»

Как и многих из тех, у кого кое-что зависло в Euroclear меня эта ситуация касается лично, поэтому захотелось разобраться, может ли такой финт реально случиться и каковы будут его последствия.

С точки зрения законности все конечно шито не очень прочными нитками, но формально это действительно не было бы конфискацией, хотя действие реально на очень шатких юридических основаниях. И самое главное здесь кроется в приписочке – «Когда РФ заплатит Украине репарации». В мировой практике вообще не очень много случаев, когда без полного военного разгрома какая-либо страна согласилась бы добровольно выплатить репарации в подобном размере. Проецируя это на весь спектр возможных исходов СВО, можно примерно прикинуть сколько нулей после запятой будет иметь вероятность выплаты подобных репараций. Правильно, нулей будет очень много, так что поговорка «от мертвого осла уши» здесь как нельзя более кстати.
Так что платить по подобному кредиту или превращать его в «вечные бонды» придется ЕС и это явно понимают европейские финансовые институты, потому энтузиазм по поводу подобной идеи у них, прямо скажем, около нуля. Арабы и азиаты уже тоже тревожно навострили ушки и даже слухи о теоретической возможности подобной завуалированной конфискации, заставляют их весьма сильно нервничать.

Ну хорошо, пойдем дальше и представим, что политики все-таки продавят финансистов и подобный кредит будет выдан. Что будет дальше? А вот дальше скорее всего начнется реальная веселуха. Мы же не забыли про замороженные в РФ активы западных компаний (по разным оценкам от 280 до 285 млрд. долл., правда? При этом тот же Силуанов неоднократно намекал, что в случае конфискации замороженных активов РФ будут предприняты аналогичные меры в отношении западных активов в РФ.

Вы скажете «Ну так штука в том, что никакой конфискации не будет, просто выдадут кредит под обеспечение наших денежек!» и будете совершенно правы. Но я напоминаю про слова Силуанова о симметричности. Кто помешает РФ сразу же после объявления о выдаче подобного кредита ЕС Украине сделать абсолютно симметричное заявление, примерно такого содержания —

«РФ решила выдать «компенсационный кредит» союзным государствам и российским регионам пострадавшим от западных санкций, кредит выдается из средств ЦБ РФ а в качестве его обеспечения используются замороженные активы недружественных государств. Мы уважаем права собственности европейских компаний, поэтому замороженные средства будут полностью возвращены после разморозки российских активов в ЕС и выплаты компенсации за ущерб РФ от западных санкций.»

Можно щедро отстегнуть с барского плеча Венесуэле на закупку российских энергетических технологий, Ирану на развитие транспортной инфраструктуры и оборонных проектов, КНДР на «гуманитарные программы» и восстановление экономики, КНР на совместные проекты по программе «Один пояс, один путь», а основную сумму пустить на пополнение дефицитного бюджета, помощь регионам и государственные программы, ну и про оборонную промышленность не забыть.

Чуете как это все меняет? Во-первых, никаких проблем с точки зрения юридической, любой западный политик критикуя подобное решение РФ на самом деле будет критиковать решение политиков ЕС о выдаче такого же кредита Украине. С точки зрения психологического воздействия на наших лучших друзей с Украины тоже идеальный вариант, вместо «РФ сама платит деньги за оружие для Украины», получается уже не так весело «ЕС оплачивает РФ производство танков и снарядов».
Проблема будет только с бюджетом, куда ему бедному столько, даже могут не успеть все украсть, придется срочно ронять курс доллара и евро или понижать пенсионный возраст. Это да, проблема 😊

Теперь прикинем что от этого получает ЕС. К слову, большинство замороженных западных активов компаниями все еще не списаны в убыток и для этого есть несколько причин.
Ключевой момент заключается в том, что РФ избегает термина «национализация». Вместо этого используются два механизма:

«Временное внешнее управление»: Государство передает активы в управление российской структуре. С юридической точки зрения, право собственности остается у европейской компании. Она лишается контроля, права получать прибыль и управлять активом, но формально все еще является его владельцем.  

Блокировка на счетах типа «С»: Средства на этих счетах не изъяты, а «заморожены». Они по-прежнему принадлежат иностранной компании. С точки зрения бухгалтерии, это актив с нулевой ликвидностью и ограниченным доступом, но не убыток. Кстати, это сильно гуманнее по отношению к владельцам активов, чем практикующаяся в ЕС передача Украине доходов от замороженных активов РФ.
 
Выдача «компенсационного кредита» полностью рушит эту схему и надежды компаний ЕС на возврат активов в будущем и тут уже по МСФО придется списывать их в убытки. Граждане, вы себе представляете, что произойдет с акциями и фондовым рынком ЕС если почти все крупные компании заявят одномоментно о списании многомиллиардных убытков? Я вам фактически гарантирую, что после того, что сразу же начнется проблемы Украины и помощи ЕС для нее, откажутся отодвинуты на десятый план. Это может случиться намного раньше, чем до фронта доберутся купленные на конфискованные активы РФ ракеты и дроны. Намного.

В свете всего вышеизложенного, я конечно бы с удовольствием посмотрел на любопытную пантомиму после выдачи Украине «репарационного кредита», но расцениваю ее вероятность как крайне низкую. Финансисты в ЕС далеко не идиоты, а политики покупаются и продаются везде и особенно ретивые могут случайно преждевременно расстаться со своими постами, мало ли смазливых румбоев в гостиницах, которые случайно могут приглянуться каким-нибудь ключевым дамам европейской политик, не правда ли? 😉