👉 Резкий рост инфляции в этом году ослабнет, дисбаланс спроса и предложения со временем уменьшится
👉 Продолжительный рост цен в следующем году станет проблемой для центрального банка
👉 Рост инфляции на 4,4% в этом году — намного больше, чем желаемое чиновниками умеренное превышение цели центрального банка по инфляции в 2%
👉 Экономические условия могут оправдать повышение процентных ставок к концу 2022 года
👉 Прогнозы стабильного роста ставки в 2023 и 2024 годах, соответствуют его собственному мнению
👉 В новой концепции чиновники ФРС намеренно оставили двусмысленность в вопросе о том, какого уровня инфляции они хотят добиться
👉 Это привело к различным предположениям со стороны инвесторов в облигации и других внимательных наблюдателей за деятельностью центрального банка
👉 Пауэлл 28 февраля 2020 года, когда фондовые рынки резко упали на фоне новостей о быстром распространении нового коронавируса, обнародовал краткое и необычное сообщение. Он сказал, что ФРС «внимательно следит за развитием событий и их последствиями для экономического прогноза» и «будет использовать наши инструменты и действовать, как необходимо, для поддержки экономики».
👉 Три дня спустя чиновники снизили процентные ставки на половину процентного пункта. Затем, 15 марта, ФРС снизила ставку почти до нуля, где она находится до сих пор, и пообещала в ближайшие месяцы купить казначейские облигации и ценные бумаги, обеспеченные закладными, как минимум на $500 миллиардов и $200 миллиардов соответственно.
👉 Восемь дней спустя это превратилось в бессрочное обязательство продолжать покупки «в объемах, необходимых», чтобы успокоить рынки и помочь трансмиссии денежно-кредитной политики.
👉 Рост реального ВВП заметно замедлился
👉 С ослаблением COVID экономический рост должен ускориться в этом квартале
👉Темпы роста рабочих мест замедлились. Уровень участия рабочей силы остается низким
👉 Уровень безработицы занижает дефицит рабочих мест
👉 Узкие места в цепочке поставок продолажют влиять на то, как предложение может реагировать на спрос.
👉 Более высокое инфляционное давление в первую очередь связано с факторами, связанными с COVID
👉 Инфляция значительно превышает целевой показатель в 2%
👉 Глобальные цепочки поставок возобновятся в обычном режиме, но сроки неясны
👉 Мы считаем, что инфляция приблизится к целевому показателю ФРС в 2 % по мере корректировки экономики
👉 Если мы увидим признаки того, что инфляция устойчиво поднимается выше желаемых уровней, мы внесем коррективы
👉 Сегодняшнее сокращение не дает прямого сигнала о денежно-кредитной политике
👉 Узкие места в поставках по-прежнему ощущаются, и мы не можем исключить еще один всплеск COVID этой зимой
👉 Я верю, что рост рабочих мест вернется к высоким уровням, наблюдавшимся прошлым летом, но это может занять больше времени, чем ожидалось
👉 Высокая инфляция снизится
👉 Высокая инфляция, скорее всего, продлится и в следующем году, но мы все еще ожидаем, что инфляция снизится близко к цели в 2 %
👉 Пора начать сворачивать количественное смягчение
👉 У нас на 5 миллионов рабочих мест меньше, чем на пике 2020 года
👉 Цели ФРС по инфляции и занятости немного расходятся
👉 Преждевременно повышать ставки сейчас
Об этом говорится в опубликованных протоколах сентябрьского заседания ФРС. Условием сокращения покупок должно стать продолжение экономического роста
Как отмечают аналитики Barclays «даже голуби в ФРС сомневаются во временном эффекте высокой инфляции»
Из протокола ясно следует, что ФРС объявит о сокращении на следующем заседании FOMC 2-3 ноября, если только не произойдет катастрофа
Большая часть инфляции в этом году была вызвана факторами, связанными с пандемией, которые могут не привести к дальнейшему росту. Инфляционные ожидания становятся необоснованными, страдает экономика, и в ближайшее время это не изменится. ФРС надеялась достичь таргета инфляции за счет снижения ставок, но инфляция уже превысила 2%. Новая стратегия ФРС делает упор на закрепление долгосрочных и среднесрочных инфляционных ожиданий
👉 Снижение стимулов продлится до середины 2022 года, о чём уже упоминалось ранее
👉 Тем не менее, о повышении ставки говорить ещё рано, заявляет Пауэлл
👉 Прежде чем инфляция сможет пойти вниз, нужно разрешить проблемы цепочек поставок
В среду прошло важное заседание Федрезерва: сворачивание стимулов вероятно начнётся уже со следующего заседания в ноябре и продлится до лета 2022г.
Инвесторы по всему миру пытаются угадать (или «спрогнозировать», что в общем-то одно и то же) как сворачивание скажется на динамике рынков. Консенсус, конечно же, на падение: чем меньше ликвидности, тем хуже.
Можно взглянуть на крайний пример сокращения темпов выкупа активов в 2014 году. На графике ниже показана динамика S&P500 и отмечены 3 ключевые точки: анонс (май 2013г), начало (январь 2014г) и конец (октябрь 2014г) сворачивания монетарных стимулов. Интересная динамика: сначала вниз на 5%+, что кстати очень много для текущей ситуации, а затем «buy the dip», и в итоге: индекс за этот период закрылся в плюсе.
По-настоящему негативные эффекты случились гораздо позже. Как только ФРС перестала накачивать рынок, импульс на выкуп просадок существенно замедлился. В итоге 2015-й стал первым, закончившимся в волатильном боковике. А при снижении баланса ФРС в 2018 году, мы в первый раз увидели “красный” год за все десятилетие.
На мой взгляд, вчера прошло значимое заседание ФРС
▪️На картинке прогнозы ФРС относительно основных метрик экономики, как видим средние значения существенно ухудшены по всем направлениям, а средний уровень ставки на следующий год поднялся до 0,3%, т.е. голоса в пользу повышения в следующем году распределяются 50/50. Я бы сказал, что ФРС возвращается на землю.
▪️Также ФРС повысил объемы обратных РЕПО от одного контрагента с 80 до 160 млрд долларов, что еще больше сократит избыточную ликвидность.
Из пресс-конференции:
▪️ФРС почти достигла целей по инфляции и безработице. Если не произойдет форс-мажора (дельта), то ФРС готова завершить сворачивание QE к средине следующего года, о начале же могут объявить на следующем заседании, а приступить к сворачиванию с ноября месяца.
▪️Пауэлл намекнул, что уровень создания новых рабочих мест в 755 тыс. человек (NFP) на протяжении трех месяцев соответствует оценкам ФРС в 600-800 тыс. человек, для того, чтобы перейти к сворачиванию QE. Также отметил позитивное состояние на рынке труда в целом.
⚡️ ФРС США ожидаемо сохранила базовую ставку на уровне 0-0,25% годовых
⚡️ ФРС США планирует продолжать выкуп активов от $120 млрд в месяц до существенного прогресса в достижении целей по занятости и инфляции
⚡️ ФРС США ухудшила прогноз роста ВВП США на 2021 г до 5,9% с 7%, на 2022 г – улучшила до 3,8% с 3,3%
⚡️ ФРС США прогнозирует сохранение базовой ставки на уровне 0-0,25% в 2021 году, повышение возможно уже в 2022 году
⚡️ ФРС США ухудшила прогноз по безработице в США на 2021 г до 4,8% с 4,5%, на 2022 г – сохранила на уровне 3,8%
⚡️ ФРС США повысила прогноз по инфляции в США на 2021 г до 4,2% с 3,4%, на 2022 г — до 2,2% c 2,1%