ПИФы

Всем читателям нашего блога хорошего дня и попутного тренда!

Сегодня хотим обсудить тему популярную среди консервативной части инвестиционного населения — инвестиционные ETF-фонды и разобрать все-ли там так «просто и надежно», как «рисуют» финансовые проспекты многих брокеров. Сейчас ETF зачастую воспринимаются как простой и безопасный способ вложений — «купил индекс и забыл». Но в реальности у этих инструментов есть скрытые риски и особенности, которые важно учитывать.

🔹 Концентрация и дисбаланс
S&P 500 сегодня — это уже не «широкий рынок США», а ставка на несколько техногигантов. «Большая семёрка» (Apple, Microsoft, NVIDIA и др.) формирует свыше 30% индекса. В 2000 году доля лидеров была почти вдвое ниже. Это значит, что покупая «весь рынок», инвестор на самом деле делает ставку на ограниченный круг компаний.

🔹 Ликвидность в стрессовые моменты
ETF дают иллюзию бесконечной ликвидности. Но кризис марта 2020 года показал: при резких распродажах цены ETF могут заметно расходиться с ценами базовых активов. Особенно это касается «узких» фондов — например, на корпоративные облигации или развивающиеся рынки.

В прошлые выходные оборот торгов ПИФами приблизился к 2 млрд рублей.

Это была шестая допсессия выходного дня, где можно было заключать сделки с паями фондов. Если раньше обороты не превышали 1 млрд, то в этот раз планку преодолели с большим отрывом. Всего на торгах в выходные доступно 7 БПИФ.

Торговали на выходных ПИФами?

🧮 Друзья, в начале августа я заметил любопытный разворот на рынке. Если последние месяцы все внимание инвесторов было приковано к фондам облигаций, то теперь на сцену с громким возвращением вышли и денежные фонды.

📈 За неделю с 4 по 10 августа фонды облигаций всё же удержали лидерство, получив приток в 27,8 млрд рублей. Но вот что меня по-настоящему удивило — фонды денежного рынка выстрелили. После нескольких недель падения интерес к ним буквально взорвался: приток вырос в 17 раз и достиг 21,3 млрд рублей, вернувшись к уровням начала лета.

🔍 В целом за неделю во все ПИФы зашло почти 49 млрд рублей — на 16% больше, чем неделей ранее. А с начала года совокупный приток уже впечатляющие 565,5 млрд рублей.

📉 Кто теряет позиции

⚠️ На фоне роста интереса к облигациям и денежным фондам, акции продолжают испытывать отток капитала — уже 14 недель подряд. За ту неделю минус 1,5 млрд ₽, а с начала года убыток достиг 17,4 млрд ₽.

🛡 Драгоценные металлы тоже не смогли удержать приток: минус 0,2 млрд ₽ за неделю, хотя в годовом выражении они пока в плюсе на 7,9 млрд ₽.

Собрал фонды с выплатой дохода, которые можно купить на Мосбирже. По фондам недвижимости был отдельный пост с таблицей, в этом сфокусировался на фондах акций и облигаций, а также упомянул об ОПИФах, которые не торгуются на бирже.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход, а также активно пользуюсь депозитами. Размер моего портфеля уже более 7,8 млн рублей, и останавливаться я не собираюсь. 

Чтобы не пропустить новые посты, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов, покупки, состав портфеля и много другого крутого контента. 

💸 Фонды денежного рынка

Доход формируется за счёт процентов по сделкам РЕПО с ЦК. Как LQDT или SBMM, но с выплатой дохода. Такой фонд пока что один. 

Первая (Сбер) — Ежемесячный доход

• Тикер: SPAY
• Комиссия: ⚠️ до 1,4%
• Выплаты: ежемесячно

Альтернатива: обычный фонд денежного рынка без выплат.

💸 Фонды акций

Занимаюсь инвестициями около полутора лет. Хочу с помощью этого поста упорядочить некоторые свои мысли по этому поводу. Живу уже 10 лет в Турции, использую только инструменты, доступные в Турции.

Вот выжимка из всего того потока информации, что я переварил.

БЕНЧМАРКИ

Чем выше доходность, тем больше риск. 25% и выше обычно связано с очень высоким риском. 


Примечание: для развивающихся рынков эти цифры могут быть больше, за счет большей волатильности рынков и разболтанности экономических циклов.
— Пример: процентная ставка в Турции была в районе 45-50% за последний год, что позволило получить 20% годовых в долларах(!) просто на депозите или денежном фонде.

ПОДХОД

Распределяю портфель между такими инструментами: акции, облигации, денежные инструменты, золото, биткоин — на основе экономических новостей. Как правило, чем больше риск — тем меньше доля инструмента в портфеле.

Стоимость чистых активов (СЧА) авторских ОПИФов, созданных для реализации инвестиционных стратегий финансовых экспертов — авторов популярных телеграм-каналов, превысила 100 млн рублей. В июле приток в фонды продемонстрировал рост на 86%.

Авторские фонды были запущены маркетплейсом Финуслуги Московской биржи и УК «Альфа-Капитал» весной 2025 года. В апреле было представлено три авторских фонда: «Блэк лайн» под управлением Назара Щетинина (телеграм-канал «Вредный инвестор»), «Великолепная семерка» Ивана Крейнина (Investment Diary) и «Матрешка а-ля Рус» Константина Кудрицкого («Спроси Василича»). В июле линейка пополнилась фондом «Биткоган: фонд рыночных возможностей» Евгения Когана. 

Средний чек клиента составляет порядка 10 000 – 25 000 рублей, при этом на Финуслугах сделки авторскими фондами в основном производили уже действующие клиенты маркетплейса. Наилучшую динамику доходности за период с 21 апреля по 5 августа 2025 года показал фонд «Матрешка а-ля рус», где стоимость пая выросла на 11,8%.

Статистика рынка ПИФов (без квал. инвесторов)
Приток / отток средств

⚫️ По итогам июля инвесторы вложили 121.8 млрд рублей в облигационные ПИФы — это очередной исторический максимум. При этом из фондов акций продолжился отток (–8.489 млрд)

Интерес к облигациям сохраняется на фоне высокой текущей доходности, что не удивительно, ведь зафиксировать 16–18% годовых выглядит для инвестора привлекательнее, чем получать 8–10% дивидендов по акциям в боковике.

⚫️ Однако в долгосрочной перспективе стоит помнить о цикличности: когда реальная ставка опустится ниже, акции вновь начнут выигрывать по доходности и станут более привлекательны. Тогда начнётся перераспределение капитала из облигаций в акции, что подстегнёт рост котировок. По ощущениям, критическая точка — где-то у 10–12% ставки ЦБ, если смотреть на историю. Даже при 14–16% спрос на облигации, скорее всего, останется выше, чем на акции.

Заходи в мой Телеграм канал: t.me/liqviid

В самом начале «инвестиционного» пути я хаотично покупал акции компаний, которые были на слуху. Тогда на бесшабашном трейдинге я потерял более 300 тыс. руб. — приличные для 2018-2022 гг. деньги. Было желание «отыграться» и быстро компенсировать убытки. Хорошо, что я смог пересилить себя и начал углубляться в тематику, учиться, анализировать. 

Сейчас львиную долю моего портфеля составляют ПИФы. Это фонды УК ВИМ Инвестиции — на протяжении трех последних лет покупаю преимущественно их. Доходность за прошлый год 22% чистыми — за вычетом комиссий и т.п. С проданных паев прибыль реинвестирована, часть погашать не стал — планирую держать.

Я прошел путь от абсолютно безумного неопытного трейдера до вдумчивого, как мне кажется, инвестора, который стремится к широкой диверсификации и низким рискам. Хочу рассказать об уроках, которые извлек для себя, а также поделиться опытом сотрудничества с ВИМ Инвестициями — доходность их ПИФов меня на данный момент более чем устраивает. Но отмечу все плюсы и минусы управляющей компании.

На фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки интерес инвесторов сместился с фондов денежного рынка на облигационные ПИФы. С 7 по 13 июля чистый приток средств в облигационные фонды составил рекордные 22,6 млрд рублей – максимум с начала 2025 года. В денежные фонды за этот же период инвесторы вложили лишь 8,1 млрд. В результате впервые с начала года лидером по объему притока стали облигационные фонды: с января они привлекли 197,5 млрд рублей, обогнав денежные ПИФы (190,6 млрд).

Этот сдвиг объясняется началом цикла снижения ключевой ставки: инвесторы стремятся зафиксировать высокие доходности в облигациях, прежде чем они снизятся. Переход к стратегии фиксации доходности особенно популярен у частных инвесторов.

Тем не менее, фонды денежного рынка остаются актуальными как инструмент краткосрочного размещения капитала с доходностью, близкой к ставке ЦБ. Более половины вложений, по оценкам аналитиков, останутся в этих фондах в ближайшее время.

Особым спросом пользуются ПИФы управляющих компаний «Первая» и «Альфа-капитал». Например, фонд «Первой» на 48% состоит из госбумаг и показал доходность 19,5% за полгода. Фонд «Управляемые облигации» от «Альфы» дал инвесторам 17%, а фонд «Облигации плюс» — 16,75%.

В ней участвовали Глеб Юченков, директор по инвестиционным продуктам Финуслуг, Елена Чекулаева, директор по стратегии УК «Альфа-Капитал», Евгений Коган, инвестбанкир и основатель проекта Bitkogan и Назар Щетинин, автор канала «Вредный инвестор».

• Фонды под управлением публичных экспертов: clck.ru/3N69cc — прорыв на российском финансовом рынке. Они позволяют не просто наблюдать за авторами известных инвестиционных каналов, но и использовать их опыт, чтобы приумножать свои сбережения.

• Чтобы приобрести паи, не нужно открывать брокерский счет. Достаточно зарегистрироваться на Финуслугах, пополнить Кошелек и выбрать нужный инструмент.

• Интерес к авторским фондам растет, потому их линейка постепенно расширяется. Например, на Финуслугах уже доступен новый фонд Евгения Когана: clck.ru/3N69dc

Уверены, что благодаря опыту управляющих и удобству покупки активов через Финуслуги коллективные инвестиции будут становиться всё популярнее.

«Мы в любом случае планируем создать большой ПИФ недвижимости, распродать его нашим состоятельным клиентам. Мы в целом считаем, что не надо банку владеть недвижимостью. Это, в принципе, правильная идея. Бизнес меняется, и арендная модель дает больше маневра», — сказал Хотимский.

У Совкомбанка, по данным ЦБ, 922 дополнительных офиса. У группы на 31 марта 2025 года было 1 тыс. 995 офисов и 84 тыс. точек продаж, расположенных в 1 056 населенных пунктов в 79 регионах, говорится в отчете банка по МСФО.

«Мы хотим такой ПИФ создать и постепенно свою долю там уменьшить до нуля. Мы это будем делать в любом случае, потому что это идеологически отвечает тому, как мы видим свой бизнес», — отметил Хотимский.

Он добавил, что ряд офисов появился в группе в рамках сделок по покупке других игроков.

«У нас идеология всегда была — арендовать, а некоторые банки, которые мы поглощали, они хотели иметь офисы в собственности. Мы постепенно их распродаем. В этом году две сделки прошли по распродаже офисов, которые нам в наследство достались», — заявил Хотимский.

ETF — это как продуктовый набор от «ВкусВилла»: всё готовое и выгодное

Представь, что ты хочешь собрать обед из разных блюд. Можно бегать по всему супермаркету (покупать акции поштучно), а можно взять готовый набор (ETF) — там уже есть и салат, и горячее, и десерт.

Выгода:

— Дешевле (комиссии ниже, чем при покупке отдельных акций)

— Быстрее (одна кнопка — и портфель готов)

— Надёжнее (если одно «блюдо» испортится, остальные спасут ситуацию)

Почему ETF выгоднее вкладов и наличных рублей?

Ты же не хранишь все деньги в тумбочке? Вот и рублёвые накопления лучше «оживить».

Инфляция vs ETF:

— Рубли под подушкой > теряют 5-15% в год из-за инфляции.

Банк России опубликовал объемный доклад о перспективах развития розничных ПИФов. 25 страниц регуляторных размышлений попробуем превратить в список основных предложений с оценкой их пользы.

Полезные изменения:

1️⃣ Доступ к неторгуемым акциям, облигациям и инвестиционным паям интервальных и закрытых ПИФ российских эмитентов с лимитом «в размере 10% для открытых, биржевых и интервальных ПИФ, 20% для закрытых ПИФ рыночных финансовых инструментов». 

Сначала, само собой, подумалось, что снова частных инвесторов решили на третьем эшелоне «надуть», но объективно текущего размера российского рынка крайне мало, и при указанном управлении риском через долю фонда может выйти вполне себе хорошая история. К этому добавим фактор важности репутации управляющего/компании ПИФа, и выглядит инициатива еще лучше.

2️⃣ Swing pricing — это механизм корректировки стоимости пая ПИФа для справедливого распределения транзакционных издержек (кто из пайщкиов создает издержки, тот их и оплачивает).

Банк России проанализировал и обобщил накопленную правоприменительную практику на рынке розничных паевых инвестиционных фондов (ПИФ), международный опыт, а также инициативы участников рынка и предлагает обсудить возможные направления развития этого сегмента:

1) Расширение инвестиционных возможностей розничных фондов

Предлагается увеличить перечень неторгуемых на бирже ценных бумаг, в которые они могут вкладываться, при этом установить лимит.

2) В списке доступных для ПИФ объектов для инвестирования могут появиться ЦФА

Для этого потребуется создать правовую базу, а также разработать порядок обособления и хранения таких активов. Начать инвестировать в них розничные фонды смогут не сразу, а со временем, отмечается в пресс-релизе ЦБ.

Участники рынка в том числе предлагали создать возможности для появления в России фондов с повышенным финансовым рычагом, сообщает ЦБ. Это заемные средства или производные финансовые инструменты, которые фонд дополнительно использует для получения прибыли.

Основные причины роста притока в ПИФы
1. Снижение привлекательности банковских депозитов:
Средние ставки по вкладам упали до 19,38% (-2.3 п. п. с начала года), что сделало консервативные фонды денежного рынка (доходность 4,7–5,5%) и облигационные ПИФы (+0,4–11% весной) более выгодными альтернативами .

2. Адаптация к санкциям через ЗПИФы:
Состоятельные инвесторы переводят активы в закрытые ПИФы (ЗПИФы) для защиты от санкций и оптимизации налогов. Активы индивидуальных ЗПИФов выросли до 41% рынка коллективных инвестиций (₽5,7 трлн), а их число увеличилось на 77% с 2022 года .

3. Геополитическая стабилизация в феврале:
Телефонный разговор Путина и Трампа (12 февраля) вызвал рекордный рост индекса Мосбиржи (+9% за неделю). Это спровоцировало переток средств из фондов денежного рынка (отток ₽37,3 млрд в феврале) в рисковые активы, включая акционные ПИФы .

4. Ожидание снижения ключевой ставки:
ЦБ начал цикл смягчения ДКП, снизив ставку до 20% в июне. Инвесторы массово покупали облигационные ПИФы (приток ₽80+ млрд весной), рассчитывая на рост цен бумаг при дальнейшем падении ставки.

«При этом, поскольку неторгуемые ценные бумаги являются, как правило, более рискованными и неликвидными , в целях ограничения рисков владельцев инвестиционных паев предлагается установить лимит в отношении неторгуемых ценных бумаг  в размере 10% для открытых, биржевых и интервальных ПИФов, 20% для закрытых ПИФов рыночных финансовых инструментов», — отмечает Банк России.

Банк России проанализировал и обобщил накопленную правоприменительную практику на рынке розничных паевых инвестиционных фондов (ПИФ), международный опыт, а также инициативы участников рынка и предлагает обсудить возможные направления развития этого сегмента.

Одним из векторов развития может быть расширение инвестиционных возможностей розничных фондов. Предлагается увеличить перечень неторгуемых на бирже ценных бумаг, в которые они могут вкладываться, но установить лимит. Также в списке доступных для ПИФ объектов для инвестирования могут появиться цифровые финансовые активы. Для этого потребуется создать правовую базу, а также разработать порядок обособления и хранения таких активов. Но начать инвестировать в них розничные фонды смогут не сразу, а со временем.

Участники рынка в том числе предлагали создать возможности для появления в России фондов с повышенным финансовым рычагом.

Стратегия

• Стратегия Евгения Ворончихина и Сергея Калмацуя, которая объединяет в себе два подхода: Алгоритмическая торговля + Инвестиционный портфель
• В фонде ведётся алгоритмическая трендовая торговля роботами на ликвидных фьючерсах и акциях как от лонга, так и от шорта. А также развернут пассивный инвестиционный портфель с регулярной ребалансировкой, который состоит из акций, облигаций, фондов и золота.
• В активной алгоритмической стратегии может быть использовано маржинальное кредитование и шорты, поэтому она выполняет функцию хеджа для пассивной инвестиционной стратегии.

Управляющая компания «РСХБ Управление Активами» выплатила клиентам 1,49 млрд рублей из заблокированных санкциями фондов. Однако около 3 000 пайщиков до сих пор не получили свои средства — 159 млн рублей зависли из-за некорректных реквизитов. Если вы вкладывались в ПИФы до 2022 года, проверьте контакты в УК — возможно, ваши деньги ждут выплаты передают РБК.

Как разблокировали активы?
После санкций 2022-2023 годов в ПИФах оказались заморожены активы на 379 млрд рублей. ЦБ разрешил управляющим компаниям:

— Создать ЗПИФ-А (закрытые фонды для заблокированных активов)
— Продать ликвидную часть и выплатить деньги пайщикам
— Оставить неликвид (акции, облигации под санкциями) до лучших времен.

РСХБ реорганизовал 17 фондов (на 25 млрд рублей), но реально разблокировать пока удалось лишь 12,3 млрд.

Почему выплаты идут медленно?
1. Сложности с оценкой — Заблокированные акции и облигации нельзя продать, их цена определяется оценщиками.