отчёт за 3 квартал будет еще несколько лучше
Одна тут отдыхаешь?, где это вы нашли _квартальные_ отчеты у поли?
комментарии zzznth на форуме
-
Одна тут отдыхаешь?, где это вы нашли _квартальные_ отчеты у поли?
К концу недели ожидается отчет о финансовых результатах ФосАгро за 2 квартал 2020 года. Прикинем, что от него можно ожидать. Операционные результаты то давно известны.
Напомню, что у компании весьма существенный валютный долг (в основном долларовый). Что, впрочем, оправдано структурой выручки: доля экспорта во 2кв порядка 75%. Переоценка обязательств приводит к курсовым разницам, которые увеличивают(уменьшают) прибыль компании. Собственно из-за них итоговый результат за 1 квартал — убыток 15.6 ярдов.
Кроме того, из операционного отчета узнали, что продажа удобрений возросла на 10.8%.
В экспортных продажах же важен средний курс за период. Нашлись такие данные средний курс 2кв20 — 72.15, а средний курс 2кв19 — 64.53, то есть наблюдается рост курса на 11.8%. С учетом того, что не вся продукция идет на экспорт, «эффективный» рост курса — 8.9%. Конечно, эти данные могут чуток отличаться, но цель ведь прикинуть результаты.
Теперь откроем отчет за 2кв19 и начнем прикидывать. Цены в целом ниже, чем 2кв19, но и цена на ресурсы упала. Поэтому в первом приближении прибыльность останется на таком же уровне — рост курса нивелирует падение цен. Тогда валовая прибыль будет порядка 29 ярдов. Административные расходы оставим примерно такими же — 14 ярдов, итого 15 яров операционки. Минус ярд финансовых расходов — 14 ярдов. По прикидкам, валютная переоценка + 16 ярдов, итого 30 ярдов доналоговой прибыли. После налога (20%) — 24 ярда. По итогу, квартал мощнейший, но вот суммарно за полугодие всего скромных 8 ярдов.
Русагро: мои скромные заметки по компании, ее отчету и акциям
Выручка 2кв
👉Масло 18,3 +2,8 млрд
👉Сахар 9,03 -2,1
👉Мясо 7,27 +1,29
👉С/Х 3,25 -1 млрд (высокая база прошлого года из-за переноса объемов на начало года), цены на сою и кукурузу выросли
основной вклад:
📈рост цен на подсолнечное масло 39,3=>47,8 руб/кг июнь к июню
сахар при падении выручки умудрился дать больше ебитды
Увеличили объем с 9 до 52 тыс т, но цены 30,3 упали до 26,9 руб кг
📈Цена на сахар в июле 26,2 впервые в этом году превысила значение прошлого года
📈цены на свинину пока ниже июня прошлого года, но уже выше декабря (85 против 72 за кг)
📈посевные площади под сахарной свеклой в 2020 минус 18% (в 2019 рекорд производства сахара — 7 млн. т).
Итак, основной вклад на трехкратный рост прибыли оказали:
👉рост выручки +1 ярд
👉переоценка биол активов на 1,5 ярда ниже убыток, чем год назад
👉себестоимость -1,1 ярд
плюс минус мелочи, вот вам и рост квартальной бумажной опер прибыли с 1,15 ярд до 5,1 ярдЧистый долг -10 млрд. Как умудрились — пока не понял
Басов купил 44000 ГДР в июле
📈Ну что, с такими результатами Русагро может показать рекордную EBITDA в 2020 году!
Нравится мне конечно контора, акции не дешевы, но если продуктовая инфляция начнется, то она конечно может сделать хороший марш наверх
Если инфляция пойдет, то думаю, акции Русагро хорошо смогут защитить сбережения от инфляции. Но это только если цены на продукцию вырастут.
Сейчас компания по рынку оценена вполне справедливо, может даже чуть дороже чем справедливо, учтен будущий рост в ценах.
Пока все выглядит так, что 3 квартал у компании будет еще лучше!
Фундаментал Русагро: https://smart-lab.ru/q/AGRO/f/y/
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Тимофей Мартынов, не понимаю какой драйвер у конторы? Разрешение с экспортом в Китай? Восстановление цен? Инвестиции сейчас уменьшают. Не думаю что будут переходить на новую дивидендную политику.
Кто, что видит/знает?
DRBUZZ, я ж говорю — драйвер основной — это если будет рост цен. без него будет туда-сюда болтаться как раньше
Тимофей Мартынов, мне вот очень нравится в табличку на СЛ смотреть. EV сейчас даже чуть меньше 15го года. Приэтом,
1) выручка увеличилась вдвое. Банально фраза, но бизнес существенно вырос.
2) долг тоже существенно подрос (а значит и разница в капитализации с тем же 15м годом еще больше). Но есть один нюанс: частично этот долг бесплатен — субсидируется государством. Можно посмотреть отчеты скажем за 1 или 2кв этого года и увидеть, что процентные расходы даже меньше чем процентные доходы!
3) бизнес компании хорошо диверсифицирован, так что даже ситуация когда основной масложировой сегмент почти не дает ебитды из-за локальных низких цен, показатели компании будут на уровне.
4) а драйвер роста — да, увеличение цен, а значит и маржинальности. Условно вот будут цены на уровне 15-го года, компания должна будет стоить вдвое дорожеИнтересно, что сахар при падении выручки умудрился дать больше ебитды
как это интересно? Меньше объемы выше цены?
Тимофей Мартынов, я вчера как раз пытался разобраться хотя бы с сахаром (как наиболее простой сегмент). Производство сахара почти полностью «сидит» в 4кв, а продажи +- равномерны. Это видно в т.ч. и по огромной разнице производства и продаж в первом полугодии. Цена сахара сейчас даже чуть меньше чем 2кв2019, но там в конце 19года запустили еще одну линию по высокомаржинальному производству из мелиссы (будет долгосрочный эффект) и существенно упала стоимость сахарной свеклы (эффект где-то до 4кв).
zzznth,запустили еще одну линию по высокомаржинальному производству из мелиссы
может из Мелассы?
nevil, ошибьсь)Интересно, что сахар при падении выручки умудрился дать больше ебитды
как это интересно? Меньше объемы выше цены?
Тимофей Мартынов, я вчера как раз пытался разобраться хотя бы с сахаром (как наиболее простой сегмент). Производство сахара почти полностью «сидит» в 4кв, а продажи +- равномерны. Это видно в т.ч. и по огромной разнице производства и продаж в первом полугодии. Цена сахара сейчас даже чуть меньше чем 2кв2019, но там в конце 19года запустили еще одну линию по высокомаржинальному производству из мелиссы (будет долгосрочный эффект) и существенно упала стоимость сахарной свеклы (эффект где-то до 4кв).
zzznth, цена кстати плавно вверх пошла
Тимофей Мартынов, сейчас с июля еще выше sugar.ru/regpricesgraph
Так что 3й квартал для почти всех сегментов (кроме наверное мясного) отличный будет. А вот в на 4й загадывать сложноИнтересно, что сахар при падении выручки умудрился дать больше ебитды
как это интересно? Меньше объемы выше цены?
Тимофей Мартынов, я вчера как раз пытался разобраться хотя бы с сахаром (как наиболее простой сегмент). Производство сахара почти полностью «сидит» в 4кв, а продажи +- равномерны. Это видно в т.ч. и по огромной разнице производства и продаж в первом полугодии. Цена сахара сейчас даже чуть меньше чем 2кв2019, но там в конце 19года запустили еще одну линию по высокомаржинальному производству из мелиссы (будет долгосрочный эффект) и существенно упала стоимость сахарной свеклы (эффект где-то до 4кв).
Воу воу воу. Посмотрел цены на масло (наименее маржинальный сегмент) — рост на 10% (ко второму кварталу). В остальных секторах тоже рост (кроме мяса).
Disclaimer: строго говоря надо смотреть на все основные типы производимой продукции, даже в одном сегменте цены могут в разные стороны ходить, но...
При таком же уровне продаж как и за 2й квартал, скор. ЕБИТДА вырастет еще где-то на 1.5 ярда из-за масла и на 0.5 ярда на всем остальном. Так что пока можно ожидать где-то 21 ярд ебитды за 9 месяцев, что уже больше всего результата 2019!
zzznth, твой второй приз за лучший комментарий к отчету! Спасибо
Тимофей Мартынов, спасибо! приятно, будем дальше стараться :)
Решил взглянуть на то как ТКС в Лондоне торгуется. Вот на 15-минутках ( www.investing.com/equities/tcs-group-holding-plc-advanced-chart ) интересное наблюдается. Эти резкие тычки — это ж выкуп на просадке?
zzznth, Покупай
Сергей С., у меня поза набрана. А вот понять суть хотелось бы- Решил взглянуть на то как ТКС в Лондоне торгуется. Вот на 15-минутках ( www.investing.com/equities/tcs-group-holding-plc-advanced-chart ) интересное наблюдается. Эти резкие тычки — это ж выкуп на просадке?
Хороший отчет у Русагро. Меньше заработали на дешевеющем сахаре, зато на масле отыгрались, плюс запуск мясопереработки в Тамбове и хорошие цены на мясо в итоге дали отличный рост выручки (+9%) и ебитды (+56%!!!). Думаю, что у компании хорошие перспективы, не только в этом году, и в целом, развивается и дивиденды не забывает платить. Держу немного.
Александр Е, «Меньше заработали на дешевеющем сахаре» вообще-то больше- Воу воу воу. Посмотрел цены на масло (наименее маржинальный сегмент) — рост на 10% (ко второму кварталу). В остальных секторах тоже рост (кроме мяса).
Disclaimer: строго говоря надо смотреть на все основные типы производимой продукции, даже в одном сегменте цены могут в разные стороны ходить, но...
При таком же уровне продаж как и за 2й квартал, скор. ЕБИТДА вырастет еще где-то на 1.5 ярда из-за масла и на 0.5 ярда на всем остальном. Так что пока можно ожидать где-то 21 ярд ебитды за 9 месяцев, что уже больше всего результата 2019! 
Хм, а вот получше изучив отчет теперь меняю свое мнение: можно очень мощные финансовые результаты ожидать:
1) три кита Русагро: масложир, сахар, мясо занимают 47/27/19 % выручки (почти 90%).
2) посмотрим маржу по скор. ебитде (в %)(https://www.rusagrogroup.ru/fileadmin/files/reports/en/pdf/19Q2_v2_FinRes_PressRelease.pdf за 2кв19: 1/11/29
3) динамика цен 2кв20 к 2кв19: +10 / -11 / -5. Т.е. работавший почти в 0 масложировой сегмент станет существенную прибыль приносить! а ведь на него пол выручки приходится. Вот например за 1й квартал ебитда в 5.5раз сегмента увеличилась.
4) ну и напоследок: давайте сравним 2й с 1м кварталом этого года. Масложир: объемы по секторам разнонаправлены, но вот цена реализации везде растет -> сильный рост ебитды сектора. Сахар цена чуток выросла, объемы +75%. Мясо: объем и цена увеличились но незначительно.
По прикидкам, скор. ебитда за 2кв20 6.5-7 ярдов.
zzznth, adjusted EBITDA 2q20 $6963 M
Все аналитики жутко ругаются на отчетность, а по мне так все очень неплохо.
Еще несколько моментов (окромя важного замечания про НН чуть ниже) :
себестоимость чуток снизилась (скорее всего из-за рублевых трат), но даже так, маржа осуществлялась исключительно из-за премий к цене LME (141 доллар /т премия, 28 долларов — маржа без премии). А цены на алюминий все ж существенно подросли. Производство алюминия на том же уровне, глинозема подросло, бокситов упало. А вот продать смогли меньше — впрочем это и ожидаемо.
Чистый долг сократился но $6 ярдов (притом что доля в НН оценивается $11.77 ярдов!).
Проценты по сделке предэкспортного финансирования упали до 2.1% (а ведь это даже больше ярда долга).
Хотелось бы отметить, что скорректированный чистый убыток был и в 1п2019 (т.е. резалт за искл НН). Кроме того, убыток даже чуток сократился: (63) vs (97).
Резюмируя: компания имеет долг, сравнимый с капитализацией, но имеет и инвестиции почти вдвое выше долга. Сиречь «очищенная» от инвестиций доля оценивается около нуля!
А теперь про алюминиевый сегмент: цена алюминия растёт, кризисные ограничения снимаются, можно ожидать оживление продаж. Русал один из лидеров рынка и имеет низкую по рынку себестоимость. Опять же активно пиарят «эко»-алюминий. Не уверен, насколько важно прямо сейчас, но выстрелить может очень сильно.
- Тинькофф. А есть ли куда расти?
Начну с disclosure: TCS Group сейчас занимает примерно 10% портфеля (причем доходность уже более 100% — пока только покупал на просадке).
Вообще, обновления локальных/исторических хаев, впрочем как и трехзначные доходности хороший повод пересмотреть свой взгляд на бумагу, иногда ведь и фиксировать прибыль стоит. В раздумьях а остался ли потенциал роста у компании я полез в презентацию за 1й квартал. Думаю, большинство и так уже видело множество обзоров с тезисами вроде «компания быстро растет», «компания сравнима по мультипликаторам с тем же сбером» етц. Я же хочу обратить внимание на ряд нюансов.
1) Средний возраст владельца обычной/премиальной тинькофф блэк карты 34/35 лет! Среднее значение — порой тот еще показатель, но давайте прикинем: а много ли пользователей у такого банка без отделений, но с приложением в смартфоне в возрастной категории 45-60 лет? Маловероятно. Уж тем более их меньше и в среди более возрастных категорий. Отсюда самый важный тезис: основная масса клиентов Тинькофф — это люди
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
