комментарии stanislava на форуме

НЛМК, Северсталь, ММК - не исключаем, что до конца года цена на железную руду может опуститься до 60 $/т, а в 2018 году торговаться в коридоре 50-60 $/т.

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение. За неделю ее котировки потеряли почти 6%, а за месяц 17%. Сейчас ее стоимость (62% Qingdao) составляет около 65 $/т.

Падение цен идет на фоне ожиданий сокращения ее потребления в Китае из-за остановки мощностей в зимний период с дальнейшим их сокращением из-за экологических проблем. Мы не исключаем, что до конца года цена может опуститься до 60 $/т, а в 2018 году торговаться в коридоре 50-60 $/т. В целом падение цен на железную руду может «утянуть» за собой котировки коксующегося угля и, как следствие, цены на сталь. Данный фактор скажется на финансовых результатах российских металлургов, прежде всего, на НЛМК и Северстали, тогда, как ММК может наоборот получить преимущество в марже.

Промсвязьбанк

Промсвязьбанк, Банк Возрождение - у миноритариев есть равное право предъявить свои акции к выкупу или конвертировать их в акции объединенного банка

Промсвязьбанк и Возрождение объявили коэффициент конвертации  

Промсвязьбанк присоединяет Банк Возрождение и объявил коэффициент конвертации — одна обыкновенная акция Возрождения конвертируется в 8200 акций Промсвязьбанка, а одна привилегированная акция — в 2150 акций Промсвязьбанка. Акционеры, которые проголосуют против сделки, смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 610 руб. за обыкновенную акцию, 160 руб. за привилегированную акцию, и 0,0744 руб. за акцию Промсвязьбанка.

Коэффициент конвертации базируется на тендерной цене. Таким образом, у миноритариев есть равное право предъявить свои акции к выкупу или конвертировать их в акции объединенного банка.

АТОН

Аэрофлот - не ожидаем существенных затрат для авиакомпании

Аэрофлот примет участие в перевозке пассажиров ВИМ-Авиа    

ВИМ-Авиа, десятая по величине российская авиакомпания, прекратила полеты из-за финансовых проблем. Другим российским авиалиниям, включая Аэрофлот, придется подключиться к перевозке пассажиров ВИМ-Авиа, которые уже купили билеты и которые остаются за границей. ВИМ-Авиа осуществляла перевозки, в том числе, и на десяти широкофюзеляжных самолетах Boeing 777, и Аэрофлот — единственная авиакомпания в России, которая имеет такие же самолеты, поэтому большая часть пассажиров ВИМ-Авиа может перейти Аэрофлоту.

Новость нейтральна для Аэрофлота. Мы не ожидаем существенных затрат для авиакомпании. Мы считаем, что долю рынка ВИМ-Авиа займут другие авиаперевозчики

АТОН

Газпром - шансы Болгарии на включение в маршрут Турецкого потока пока не ясны

Болгария хочет включить свою территорию в маршрут Турецкого потока     

Коммерсант сообщает, что председатель правления Газпрома Алексей Миллер вчера обсудил с министром энергетики Болгарии Теменужкой Петковой поставки газа в Болгарию, а также транзит российского газа через территорию страны в контексте будущего трубопровода Турецкий поток. Болгария хочет, чтобы новый экспортный маршрут Газпрома, предназначенный для Южной Европы, также проходил и через ее территорию. Газпром еще окончательно не определился с географией своей второй нитки Турецкого потока мощностью 15,75 млрд куб м, но ранее вел переговоры по этому вопросу с Италией и Грецией. Болгария в настоящий момент занимается транзитом российского газа, получая его из Украины и Румынии, а потом переправляет его в Турцию через Трансбалканский трубопровод.

Стоит напомнить, что Болгария под давлением со стороны властей ЕС наложила вето на проект Южный поток Газпрома, который должен был пройти через территорию страны — это решение вынудило Россию отменить планы по строительству Южного потока и заменить его Турецким потоком позднее. Болгария потеряет свой текущий статус страны-транзитера после запуска Турецкого потока, поскольку Россия скорее всего прекратит поставки в Турцию через Трансбалканский маршрут. При этом желание Софии участвовать в Турецком поток объяснимо. В дальнейшем ситуация будет определяться переговорами между Россией и европейскими странами, и шансы Болгарии на включение в страны, участвующие в Турецком потоке, еще не ясны. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпрома на настоящий момент.

АТОН

Промсвязьбанк, Банк Возрождение - у миноритариев есть равное право предъявить свои акции к выкупу или конвертировать их в акции объединенного банка

Промсвязьбанк и Возрождение объявили коэффициент конвертации  

Промсвязьбанк присоединяет Банк Возрождение и объявил коэффициент конвертации — одна обыкновенная акция Возрождения конвертируется в 8200 акций Промсвязьбанка, а одна привилегированная акция — в 2150 акций Промсвязьбанка. Акционеры, которые проголосуют против сделки, смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 610 руб. за обыкновенную акцию, 160 руб. за привилегированную акцию, и 0,0744 руб. за акцию Промсвязьбанка.

Коэффициент конвертации базируется на тендерной цене. Таким образом, у миноритариев есть равное право предъявить свои акции к выкупу или конвертировать их в акции объединенного банка.

АТОН

Лукойл - нельзя исключать риск снижения прибыльности

Компания надеется на пересмотр условий соглашения по Гиссару с учетом снижения цен на газ

ЛУКОЙЛ хотел бы скорректировать соглашения по Гиссару по образцу Кандыма. Как сообщил президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов, компания ведет переговоры с Узбекистаном о пересмотре параметров соглашения по Гиссарскому газовому проекту в связи со снижением цены газа на внешнем рынке. Узбекистан уже изменил шкалу начисления роялти по проекту «Кандым», обеспечив ЛУКОЙЛу более высокий объем газа в период низких цен.
     
Инвестиции в Гиссар превысили 1,5 млрд долл. Вагит Алекперов также сообщил, что компания планирует все инвестиционные проекты из расчета нормы рентабельности 14– 16%. По-видимому, речь идет о внутренней норме доходности (ВНД). Объем инвестиций в проект «Юго-Западный Гиссар» с 2008 г. превысил 1,5 млрд долл. В августе 2017 г. были запущены объекты, необходимые для вывода добычи на проектный уровень около 5 млрд куб. м в год.

Нельзя исключать риск снижения прибыльности. Мы полагаем, что Узбекистан может согласиться на изменение условий СРП по проекту «Гиссар» по аналогии с проектом «Кандым», в рамках которого в декабре планируется запуск газоперерабатывающего комплекса мощностью 8 млрд куб. м в год. Однако существует также риск того, что внутренняя норма доходности по Гиссарскому проекту окажется ниже бенчмарка ЛУКОЙЛа. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании.

Уралсиб

ЧТПЗ - основной рост экспортных поставок компании будет связан с Северным потоком-2

ЧТПЗ может увеличить экспортные поставки в 2017 г на 30-35%

Прирост объема поставок продукции группы ЧТПЗ на экспорт в 2017 году может достигнуть 35%. «Группа ЧТПЗ обладает необходимым потенциалом для увеличения экспортных отгрузок в 2017 году на 30-35%», — сообщил в интервью журналу Газпром технический директор группы Кирилл Никитин. По итогам прошлого года объем экспортных поставок вырос на 31%, до 263 тыс. тонн благодаря участию в проекте Северный поток — 2 и расширению на рынках Канады, в регионе Ближнего Востока и Северной Африки. Группа также нарастила долю поставок в Белоруссию, Казахстан и Узбекистан.

Основной рост экспортных поставок компании все-таки будет связан с Северным потоком-2, где ожидается увеличение закупок труб в 3-4 раза относительно уровня 2016 года. В тоже время пик этих закупок придется на 2017-2018 гг., что в дальнейшем может негативно сказаться на объемах экспорта ЧТПЗ, если компании не найдет дополнительные рынки сбыта. сможет показать динамику лучше рынка в целом.

Промсвязьбанк

Лукойл - последние 2 года прирост запасов был на уровне 0,7 млрд т.

Лукойл в новой стратегии на 10 лет сохранил ориентир добычи в 100 млн. тонн нефти и 30-40 млрд. куб. м газа в год

Совет директоров ЛУКОЙЛа планирует в конце ноября — начале декабря утвердить стратегию развития компании на перспективу, сообщил президент компании Вагит Алекперов журналистам в субботу. «Мы считаем, что за 10-летний период мы должны нарастить 1,1-1,2 млрд. тонн запасов и удержать полку добычи 100 млн. тонн нефти, газа — 35-40 млрд. куб. метров. Инвестиции где-то $80-85 млрд.», — сообщил он.

Обозначенный CAPEX ЛУКОЙЛа находится на уровне ожиданий рынка – 8-8,5 млрд. долл. в год. В тоже время поддержание добычи на уровне 100 млн т. (в 2016 году она составила 91,9 млн. т) с учетом истощающихся запасов компании задача достаточно сложная и последние 2 года ЛУКОЙЛу не удавалось восполнять их в полной мере, а прирост запасов был на уровне 0,7 млрд т.

Промсвязьбанк

Трубопроводные поставки сахалинского газа в Китай рассматриваются как альтернатива предыдущим проектам СПГ Газпрома на Дальнем Востоке

Газпром обсуждает дополнительные поставки газ с Дальнего Востока в Китай  

Интерфакс вчера сообщил, что Газпром и CNPC подтвердили свои намерения окончательно определить условия поставок газа с Дальнего Востока в Китай к концу года. Председатель правления Газпрома Алексей Миллер и вице-президент CNP, президент PetroChina Ван Дунцзин встретились вчера в Пекине.

Газпром рассматривает возможности дополнительных поставок газа в Китай с Дальнего Востока вдобавок к поставкам через трубопровод Сила Сибири в рамках действующего контракта в размере 38 млрд куб м в год. Последние должны начаться в декабре 2019. Для дополнительных поставок газа планируется использовать ресурсную базу Сахалина и трубопровод Сахалин-Хабаровск-Владивосток. Напомним, что добываемый в настоящий момент Газпромом газ в рамках проекта Сахалин-2 (СРП) частично поставляется на местный завод СПГ, в то время как остальные объемы идут в дальневосточный регион через упомянутый трубопровод. Газпром также разрабатывает Киринское и Южно-Киринское газовые месторождения на шельфе Сахалина, но последний проект был приостановлен из-за международных санкций. Поскольку объемы потенциальных поставок газа в Китай пока не ясны, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпрома на данном этапе и ждем более подробной информации по этому проекту. Трубопроводные поставки сахалинского газа в Китай рассматриваются как альтернатива предыдущим проектам СПГ Газпрома на Дальнем Востоке, которые были отложены до лучших времен после падения цен на нефть.

АТОН

X5 Retail Group - вероятная выплата дивидендов может незначительно повысят привлекательность акций компании

Наблюдательный совет утвердил дивидендную политику

На выплаты дивидендов может быть направлено не менее 25% чистой прибыли. В пятницу X5 Retail Group сообщила о том, что наблюдательный совет впервые в истории компании утвердил дивидендную политику. Теперь X5 должна будет направлять на выплату дивидендов не менее 25% чистой прибыли по МСФО при условии сохранения показателя Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. на уровне ниже 2,0.

Дивидендная доходность может быть невысокой. По состоянию на конец 2 кв. 2017 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. у X5 Retail Group составлял 1,8. На наш взгляд, в ближайшее время он останется на достаточно низком уровне, чтобы удовлетворять условию выплаты дивидендов, учитывая высокую рентабельность компании и постепенное замедление роста открытия новых магазинов. В то же время возможный размер дивидендов, исходя из коэффициента выплаты в 25%, будет предполагать дивидендную доходность всего около 1–1,5%.
         

Дивиденды повысят привлекательность акций компании, но она остается преимущественно историей роста. Утверждение дивидендной политики отражает возросшую способность компании генерировать денежные потоки, достаточные для самостоятельного финансирования дальнейшего развития. Вероятная выплата дивидендов может незначительно повысить привлекательность акций компании, но доходность, скорее всего, будет невысокой, и X5 остается в первую очередь историей роста. Улучшение макроэкономической ситуации и восстановление потребительского спроса могут поддержать интерес инвесторов к сектору. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ ГДР X5 Retail Group.

Уралсиб

Fesco - возможное списание части долга и продолжение роста операционных и финансовых показателей, могут оказать поддержку акциям компании

Достигнута договоренность о реструктуризации долга с держателями евробондов

Более 75% держателей евробондов присоединились к соглашению о фиксации намерений с FESCO. В пятницу Группа FESCO сообщила, что более 75% держателей находящихся в обращении дефолтных еврооблигаций FESHRU’18 и FESHRU’20 присоединились к соглашению о фиксации намерений (Standstill And Lock-Up Agreement). Условия реструктуризации включают единовременную денежную выплату в размере 547,5 млн долл. с учетом определенных вычетов, указанных в соглашении, сообщила ранее FESCO. На выплаты сможет претендовать владелец еврооблигаций, присоединившийся к соглашению до 4 октября.

Следующий шаг – привлечение финансирования. Соглашение с большинством бондхолдеров последовало за объявленным в начале сентября согласием присоединиться к нему со стороны ad hoc группы держателей еврооблигаций, которой принадлежит в общей сложности 47% находящихся в обращении евробондов. После получения согласия большинства бондхолдеров следующим шагом к реструктуризации задолженности станет привлечение долгового финансирования и/или финансирования через акционерный капитал, которое необходимо для расчета по дефолтным еврооблигациям.

Новость позитивна для акций FESCO. Последнее предложение FESCO фактически предусматривает списание около 16% находящегося в обращении долга по еврооблигациям. Возможное списание части долга и продолжение роста операционных и финансовых показателей – это факторы, которые могут оказать поддержку акциям компании.

Уралсиб

Лукойл - уровень капзатрат соответствует задаче поддержания добычи

Компания планирует стабильную добычу нефти на уровне 2 млн барр./сутки в ближайшие десять лет

Стабильная добыча углеводородов в течение десяти лет. Президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов сообщил, что в трехлетний план развития компания закладывает цену нефти 50 долл./барр. и курс рубля 62–64 к доллару. Новая десятилетняя стратегия компании, которую совет директоров планирует утвердить в конце ноября–начале декабря, будет обсуждаться 4–5 октября руководителями дочерних подразделений. В ее рамках предполагается удерживать добычу нефти на уровне 100 млн т в год (около 2 млн барр./сутки) и 35– 40 млрд куб. м газа.
       
Оптимистичный план по воспроизводству запасов. Президент компании также сообщил, что ЛУКОЙЛ планирует приращение запасов на 1,1–1,2 млрд т (8–9 млрд барр.) за десять лет. Если подразумеваются запасы и нефти, и газа в нефтяном эквиваленте, то коэффициент воспроизводства будет находиться в диапазоне 85–95%. Если речь идет о запасах и добыче только жидких углеводородов, то коэффициент воспроизводства в рамках стратегии превысит 100%. Однако пока неясно, какие регионы дадут основной прирост.

Уровень капзатрат соответствует задаче поддержания добычи. ЛУКОЙЛ предварительно планирует инвестиции на уровне 80–85 млрд долл. в ближайшие десять лет, то есть в среднем 8,0–8,5 млрд долл. в год, что на 8–15% выше капзатрат 2016 г. При цене на нефть около 50 долл./барр. это ожидаемый уровень капзатрат, достаточный для поддержания добычи. Мы полагаем, что ЛУКОЙЛ будет фокусироваться на повышении нефтеотдачи на российских месторождениях, в том числе в Западной Сибири. Ключевым вопросом для прибыльности компании будет налоговый режим для истощенных месторождений. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

Уралсиб

Норникель - экологический CAPEX может быть меньше, т.к. компании прорабатывает менее затратный вариант реализации проекта

Основной вариант «серного проекта» Норникеля подорожал с $2 млрд. до $3,5 млрд. — Потанин

Основной вариант реализации масштабного экологического проекта Норильского никеля по утилизации диоксида серы в Заполярном филиале компании подорожал с $2 млрд. до $3,5 млрд., сообщил журналистам основной владелец и президент компании Владимир Потанин.

Увеличение затрат на реализацию серного проекта почти в 2 раза – негативный момент. Отметим, что мы оцениваем среднегодовые капитальные вложения ГМК на перспективу 2017-2021 гг. на уровне $1,2 млрд., с пиком в 2017-2018 гг. Однако, в реальности экологический CAPEX может быть меньше, т.к. компании прорабатывает менее затратный вариант реализации проекта. К тому же частично решение экологических проблем покрывалось обнулением экспортных пошлин для ГМК.

Промсвязьбанк

Х5 - компания в 2017 году может показать чистую прибыль на уровне 36,6 млрд. руб.

Х5 одобрила дивидендную политику, готова платить от 25% прибыли при леверидже в пределах 2х

Наблюдательный совет X5 Retail Group одобрил дивидендную политику компании, говорится в сообщении ритейлера. Целевой коэффициент выплаты дивидендов установлен на уровне не менее 25% консолидированной чистой прибыли по МСФО. Набсовет будет руководствоваться целевым показателем соотношения чистого долга к EBITDA на уровне ниже 2х (по итогам первого полугодия леверидж составлял 1,83х — ИФ).

По оценкам в 2017 году Х5 может показать чистую прибыль на уровне 36,6 млрд. руб., что при текущей капитализации дает дивидендную доходность 1,4%. В то же время текущий уровень левериджа (х1,83) достаточно близок к целевому ориентиру.

Промсвязьбанк

Аналитики ожидают, что осенью-зимой Аэрофлот сможет показать динамику лучше рынка в целом

Группа Аэрофлот увеличила перевозки в январе-августе на 20%, до 33,6 млн. человек

Группа Аэрофлот увеличила перевозки в январе-августе в годовом выражении на 20%, до 33,6 млн человек, следует из статистики Росавиации, опубликованной в пятницу. В частности, авиакомпания Аэрофлот, работающая в премиальном ценовом сегменте, увеличила перевозки на 14,5%, до 21,79 млн. человек. Россия (средний сегмент) показала рост в 51,8%, обеспечив за 8 месяцев перевозку 7,77 млн. человек. Пассажиропоток лоукостера Победа вырос на 2,3%, до 2,95 млн. человек. Работающая на Дальнем Востоке Аврора перевезла 1,04 млн. пассажиров, показав рост в 13,8% к прошлому году.

В целом перевозки пассажиров в РФ за 8 мес. 2017 года показали рост на 20,2%, в августе – на 16,7%. Таким образом, динамика Аэрофлота на уровне отрасли. В то же время, ранее компания уступала в темпах роста сектору и улучшать показатели начала в летние месяцы. В целом, на фоне спада туристического сезона, где у Аэрофлота меньше преимуществ, мы ожидаем, что осенью-зимой компания сможет показать динамику лучше рынка в целом.

Промсвязьбанк

Сбербанк - будет прекращено присутствие банка на Украине. Остальные регионы, скорее всего, под вопросом

Сбербанк уйдет из нескольких стран Европы из-за санкций

Сбербанк намерен закрыть бизнес в нескольких европейских странах, сообщил глава банка Герман Греф в интервью телеканалу Россия 24. По словам господина Грефа, соответствующее решение принято из-за введенных против России санкций. «Мы сейчас оптимизируем нашу деятельность в Европе, из ряда стран будем выходить, будем оптимизировать наш центральный офис в Европе. Под санкциями работать в Европе чрезвычайно тяжело»,— цитирует Интерфакс главу Сбербанка.

В целом, на зарубежные активы приходится 16% от активов Сбербанка и это не только активы банков, которыми Сбер владеет за рубежом (в основном это Турция, Украина и Австрия), но и кредиты, а также прочие виды услуг, осуществляемых в Европе. В реальности на эти банки приходится меньшая доля. При этом мы не думаем, что речь идет о турецком банке, который является самым крупным. Точно будет прекращено присутствие Сбербанка на Украине, т.к. это условие украинской стороны. Остальные регионы, скорее всего, под вопросом. В целом, это не должно сильно повлиять на показатели Сбербанка, т.к., например активы на Украине оценивались всего в 0,1%

Промсвязьбанк

Аналитики не уверены, что котировки акций Аэрофлота восстановятся в ближайшее время

Аэрофлот: рост пассажиропотока замедлился в августе до 16%

По данным Росавиации, Аэрофлот в августе перевез 5,26 млн пассажиров (+16% г/г). Пассажирооборот вырос на 16,2% до 13,7 млрд пасс*км. За 8M17 Группа Аэрофлот перевезла 33,6 млн пассажиров (+17,1%), а пассажирооборот увеличился на 18,5% до 87 млрд пасс*км. Коэффициент загрузки пассажирских кресел составил за 8М17 83,4%.

Август — первый месяц, когда мы наблюдали существенное замедление роста пассажиропотока и пассажирооборота после блестящего роста в предыдущие месяцы (+19,9% г/г в июле, +20,6% — в июне). Это произвело на нас негативное впечатление, принимая во внимание, что на август приходится пик высокого сезона. Мы занимали позитивную позицию по акциям Аэрофлота после SPO (4,84%) на прошлой неделе, но объявленные операционные результаты заставляют нас быть осторожными, и теперь мы не уверены, что котировки восстановятся в ближайшее время.

АТОН

Fesco - параметры сделки могут способствовать дальнейшему росту акций компании

Fesco согласовала реструктуризацию долга с 75% держателей облигаций     

Эта новость открывает возможности для продажи доли в FESCO РФПИ и DP World. Мы считаем, что сделка может быть объявлена очень скоро, а ее параметры могут способствовать дальнейшему росту акций компании. У нас нет официальной рекомендации по компании, поскольку ее акции неликвидны.

АТОН

X5 Retail Group - компания в скором времени выйдет на стабильно положительный показатель FCF

X5: Наблюдательный совет утвердил дивидендную политику, целевой коэффициент выплат 25%

Наблюдательный совет X5 утвердил дивидендную политику, установив целевой коэффициент выплат на уровне не менее 25% от чистой прибыли компании по МСФО. Решение о выплате дивидендов будет зависеть от сохранения компанией соотношения консолидированный чистый долг /EBITDA ниже 2,0x. В соответствии с новой дивидендной политикой, Совет может предложить дивиденды уже за 2017.

Новость позитивна для X5 и говорит о том, что компания в скором времени выйдет на стабильно положительный показатель FCF, что ознаменует для нее новую эру. Утвержденный коэффициент выплат 25% предполагает дивидендную доходность 1,4%, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg по чистой прибыли за 2017.

АТОН

Северсталь - инцидент может напомнить о вопросе безопасности работ в Воркуте

Задымление на одной из шахт Северстали в Воркуте   

По имеющейся информации, все 263 работника были эвакуированы, поскольку небольшое задымление было обнаружено на уровне 780 м под землей на шахте Заполярная-2.

Умеренно негативно с точки зрения восприятия, на наш взгляд, поскольку небольшой инцидент может напомнить о вопросе безопасности работ в Воркуте, где 36 работников погибло во время аварии на шахте Северная в феврале 2016.

АТОН