комментарии Александр Мальцев на форуме
-
Тимофей Мартынов, с таким фундаментом только вверх! Я завалил Инвест-Триал из-за лонга ММК по 36 Р. Ну не смог.
Антон К, прошу прощения, оценка скорее интуитивная. Т.е. дальнейший рост компании (пусть и без части активов) примерно вдвое более вероятен по сравнению с ее развалом. По сути, развалить может только лобби Роснефти и Башкирии, а поддержать — стратегия менеджмента самой компании, структура ее активов и в меньшей степени — решение сверху.- Андрей Клаус, Да и если проиграет, тоже имеет право. Только от падения котировок потерял Евтушенков и акционеры Системы, а не сама компания.
- Опять Система. Личное мнение.
Сразу скажу, у меня есть некий личный интерес в определенном исходе дела: я в лонгах Башнефти и Роснефти, готовлюсь откупить Систему, как только появится определенность в решении суда.
Почему именно так: Роснефть пытается убедить инвесторов в наличии у нее некой стратегии развития, преобразования в холдинг и т.д. Спекулятивно держу Роснефть. Башнефть преф — хороша по мультипликаторам. Если 50% от чистой прибыли будет исполнено, будет хорошо.
В случае выигрыша Роснефти: кто-то должен будет добиться того, чтобы хотя бы 50% от выжатых денег учли как реальную прибыль, принимаемую в расчете дивидендов. Маловероятно, конечно.
В случае выигрыша Системы: закуп на максимально допустимую долю одной компании в портфеле. С целью 18 рублей как минимум, т.к. 22 рубля до падения было дороговато.
В случае неопределенности: у Системы есть некоторое количество недешевых к продаже, но убыточных активов (МедСи, Сегежа, еще что-то). Кроме того, выручка Системы все же кратно превышает сумму иска. Если, как говорил Сечин, «никаких личных претензий нет, только интересы акционеров», то Система максимум потеряет один год инвестпрограммы. Если Система действительно такой крутой управленец, то будет повод распродать убыточные активы, пусть и по дешевке.
Надеюсь, что Система подаст встречный иск уже в дружественном ей суде.
Риски.
Риск 1. Дело может реально оказаться политическим, т.е. Систему распилят, Евтушенкова-старшего выгонят. Тогда вообще надо выводить капитал из РФ, потому что инвестклимат упадет ниже плинтуса. Сценарий, на мой взгляд, где-то 30% вероятен. Тем не менее, смена собственника и потеря части активов может быть не особенно опасной именно для Системы, т.к.
Риск 2. Роснефть не будет делиться «спецдивидендом» с акционерами, даже если выиграет суд. Наиболее вероятный сценарий.
Прецеденты
К сожалению, первый максимально аналогичный прецедент — Юкос. Но тут чисто политическая подоплека в стиле РФ. Потому и боятся. Хотя Евтушенков уже давно в политику не лезет.
Второй прецедент — Мечел. Сами себя загнали в долги. У Системы финансовое положение даже с учетом арестованных активов и возможной суммы иска положение куда лучше.
Третий прецедент — Enron. Компания доигралась сама с поддельными отчетами. Прекратила существование.
Четвертый прецедент — Valeant. Компанию поймали на крайне недобросовестном бизнесе, черной конкуренции, странных сделках с дочерними обществами. Компания жива, но акции упали в 12 раз и компания держится только на собственных разработках. Потеряли всё, что ранее скупали по странным схемам.
Моя стратегия
Дождаться дна и разворота, купить на 10% от портфеля, не дороже 13 рублей в случае проигрыша.
Алексей Золотухин, правильно говорите. На российском рынке «купил и забыл» точно не работает, на развитых рынках — работает лишь у очень опытных инвесторов типа Баффета.- Маэстро Виртуоз, да, падение цен на руду и уголь будет положительным для ММК. Для подстраховки держу ММК в равных долях с префами Мечела. Упадет сырье — вырастет ММК, вырастет сврье — вырастет Мечел…
- Маэстро Виртуоз, похоже на пару трейдеров — инвестор в стоимость скупает ММК пока дешево, и продает более дорогую Северсталь, которую потихоньку скупает охотник за дивидендами. Либо боятся санкций против Северстали, в чем я сомневаюсь.
Недооцененные компании черной металлургии: Ашинский МЗ и ЧМК.
Две малоизвестные компании из отрасли черной металлургии. Попробую сравнить их показатели за прошедший год.
По итогам 2016: P/E около 1 (!), P/BV меньше 0.5, ROE более 40%. Фри-флоат AMEZ=20%, CHMK = 6%
1. Ашинский металлургический завод: долг/ebitda = 4.3, ev/ebitda = 4.9. Падение котировок за квартал 8%.
2. Челябинский металлургический комбинат: долг/ebitda = 7.6, ev/ebitda = 8.6. Падение котировок за квартал 10%.
Проблема ЧМК: входит в группу Мечел и акции в залоге у кого-то из банков.
Чисто по мультипликаторам — надо брать обе компании, сколько дадут. Только неликвид — неизвестно, кто и когда их заметит и начнет гнать вверх.
Недооцененные компании черной металлургии: Ашинский МЗ и ЧМК.
Две малоизвестные компании из отрасли черной металлургии. Попробую сравнить их показатели за прошедший год.
По итогам 2016: P/E около 1 (!), P/BV меньше 0.5, ROE более 40%. Фри-флоат AMEZ=20%, CHMK = 6%
1. Ашинский металлургический завод: долг/ebitda = 4.3, ev/ebitda = 4.9. Падение котировок за квартал 8%.
2. Челябинский металлургический комбинат: долг/ebitda = 7.6, ev/ebitda = 8.6. Падение котировок за квартал 10%.
Проблема ЧМК: входит в группу Мечел и акции в залоге у кого-то из банков.
Чисто по мультипликаторам — надо брать обе компании, сколько дадут. Только неликвид — неизвестно, кто и когда их заметит и начнет гнать вверх.- Маэстро Виртуоз, потому и активно слежу, разгоняю депозит всякими шлаками)
- Почему все еще падаем?.. Уже Северсталь по падению с хаев обогнали, хотя по мультипликаторам намного лучше…
- А ведь кое-кто брал ЧЗПСН в прошлом году по рублю с хвостиком. В прошлом году по мультипликаторам привлекательным казался и ОМПК. Чисто по фундаменталу. В этом году та же самая методика в качестве недооцененной акции по мультипликаторам дает АМЗ (наряду с такими титанами, как Мегион ап, МРСК Волги, Газпром, Транснефть.
Уже два кредитора из трех поддержали. Но глава Газпромбанка особенно не любит Зюзина, вроде. Тем не менее, есть два сильных довода в пользу выплаты дивидендов:
1. Сумма на дивиденды значительно меньше, чем сумма выплат кредиторам — выплата дивов на кредитном качестве никак не скажется
2. Часть префов вроде как заложена в банк \и в качестве обеспечения по кредиту. Выплата дивидендов может существенно поднять рыночную оценку префов, т.е. банкам выгоднее дивы выплатить. Кто-нибудь знает, на какую сумму заложены префы в банках?
Киса Воробьянинов, да спекули набежали. Видимо, крыли древние лонги. Так же и РусГидро закрыли, и ФСК. Притом что РусГидро совсем не такая дивидендная, как МТС и ФСК.
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
