комментарии Сергей Хестанов на форуме

Нам не страшен серый волк! (с)
Принимая во внимание текущий уровень цен (WTI — около $58, Brent — около $62) и теоретически возможный (на что, впрочем, потребуется время и серьёзные инвестиции) рост добычи нефти в Венесуэле — 2-3 млн. баррелей в день — план Трампа вполне может быть реализован.
Однако для российской экономики стабилизация мировых цен на нефть в районе $50 за баррель само по себе* (при прочих разных условиях!) особо высоких рисков не несёт. Даже умеренного сокращения расходов бюджета в сочетании с ослаблением рубля вполне достаточно для балансировки бюджета. 

P.S. Ключевой индикатор устойчивости экономики — дефицит федерального бюджета. Пока он невелик — ничего катастрофического не случится. Дефицит до 3% ВВП практически полностью безопасен, дефицит 6% — относительно безопасен при низкой инфляции и высокой емкости долгового рынка. По итогам 2025 г дефицит бюджета РФ ожидается около 2,6% ВВП.

«WSJ: Трамп намерен снизить мировые цены на нефть до $50 за баррель».

#Трамп
#нефть_по_50_долларов

#Россия
#устойчивость_экономики

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Экспорт нефти
Говорят про неудачи
И нервируют народ.
В.Высоцкий

Чем короче временной интервал — тем менее надежным сигналом являются изменения какого либо экономического индикатора. Для макроэкономики наиболее интересны временные диапазоны от квартала и более.

Да и любые расчеты стоимости в условиях санкций и сложных цепочек поставки и расчетов — тоже априори не слишком надежны.

Тем не менее оценка Urals 29,15 долл./барр — выглядит весьма интересной. Если она продержится достаточно долго — торговый баланс России ждут серьёзные изменения.

«Согласно данным S&P Global Commodities at Sea, за неделю трем крупнейшим покупателям — Индии, Китаю и Турции — было поставлено 11 миллионов баррелей российской нефти. Впервые с апреля еженедельный импорт российской нефти в Турцию полностью прекратился.

В целом по трем крупнейшим покупателям импорт российской нефти сократился более чем на треть по сравнению с предыдущей неделей и упал со среднего пятинедельного показателя в 19 миллионов баррелей.
....
Аналитическая компания Platts, входящая в состав S&P Global Energy, 18 декабря оценила российскую флагманскую нефть марки Urals на 29,15 долл./барр. ниже эталонного показателя Dated Brent, что стало самым большим дисконтом с апреля 2023 года».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Крепкий рубль

По видимому, рубль настолько укрепился, что для его ослабления хороши все способы. И даже некоторое увеличение оттока капитала регулятора не беспокоит.

P.S. В старину почти от всех болезней лечили кровопусканием. Многим при этом, как ни странно, даже выздоравливали...

«С 8 декабря ограничения на перевод денег за границу для россиян и граждан дружественных стран будет снят. Об этом сообщил ЦБ».

#Россия
#перевод_денег_за_границу

#крепкий_рубль

#животворящая_девальвация
#отток_капитала



https://www.rbc.ru/finances/05/12/2025/69328dc79a7947aade1dd646?from=main_lines_1

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Крепкий рубль

По видимому, рубль настолько укрепился, что для его ослабления хороши все способы. И даже некоторое увеличение оттока капитала регулятора не беспокоит.

P.S. В старину почти от всех болезней лечили кровопусканием. Многим при этом, как ни странно, даже выздоравливали...

«С 8 декабря ограничения на перевод денег за границу для россиян и граждан дружественных стран будет снят. Об этом сообщил ЦБ».

#Россия
#перевод_денег_за_границу

#крепкий_рубль

#животворящая_девальвация
#отток_капитала



https://www.rbc.ru/finances/05/12/2025/69328dc79a7947aade1dd646?from=main_lines_1

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отход от плавающего курса?
Пока «оптимальный» (желаемый?) курс рубля слабее плавающего — никаких проблем не возникнет. Более того — появится возможность накапливать резервы в иностранной валюте, как это было в т.н. тучные годы. И экспортеры, и бюджет, и та часть бизнеса, которая реально конкурирует с импортом — от этого выиграет. Проиграют — потребители, которые станут банально несколько беднее.

А вот если «оптимальный» курс рубля окажется выше плавающего — это грозит серьёзными проблемами. Как минимум, как 2008-09 гг — потерей значительной части резервов. Как максимум, как это было в присно памятном 1998 г — дефолтом и/или всплеском девальвации и инфляции.

Кроме того, для возврата к эпохе валютного коридора придется серьёзно усилить валютный контроль. Это может затруднить и без того обременённую санкционными запретами и издержками внешнюю торговлю.

P.S. Переход к валютному коридору выглядит рациональным, если принять гипотезу о длительном (заметно более чем год -два) периоде сохранения санкционного давления. В этом случае при правильном выборе собственно валютного коридора (sic!) выгоды от этого решения могут превысить его издержки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отход от плавающего курса?
Пока «оптимальный» (желаемый?) курс рубля слабее плавающего — никаких проблем не возникнет. Более того — появится возможность накапливать резервы в иностранной валюте, как это было в т.н. тучные годы. И экспортеры, и бюджет, и та часть бизнеса, которая реально конкурирует с импортом — от этого выиграет. Проиграют — потребители, которые станут банально несколько беднее.

А вот если «оптимальный» курс рубля окажется выше плавающего — это грозит серьёзными проблемами. Как минимум, как 2008-09 гг — потерей значительной части резервов. Как максимум, как это было в присно памятном 1998 г — дефолтом и/или всплеском девальвации и инфляции.

Кроме того, для возврата к эпохе валютного коридора придется серьёзно усилить валютный контроль. Это может затруднить и без того обременённую санкционными запретами и издержками внешнюю торговлю.

P.S. Переход к валютному коридору выглядит рациональным, если принять гипотезу о длительном (заметно более чем год -два) периоде сохранения санкционного давления. В этом случае при правильном выборе собственно валютного коридора (sic!) выгоды от этого решения могут превысить его издержки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юаневые ОФЗ
Если удастся сформировать достаточно ликвидный рынок юаневых ОФЗ (панда ОФЗ) — помимо финансирования дефицита бюджета это породит привлекательный инструмент для хэджирования валютных рисков. А со временем, при достаточно большом объеме рынка, — позволит и использовать этот инструмент для реализации бюджетного правила...«Россия готовит дебютный выпуск облигаций в юанях....Bloomberg пишет, что Москва идет на этот шаг, испытывая дефицит и проблемы с доступом к финансированию в долларах и евро.Также отмечается, что резкий рост положительного сальдо торгового баланса с Китаем (за 10 месяцев года вырос до $19 млрд) привел к избытку китайской валюты у российских экспортеров».#Россия#юаневые_ОФЗ#панда_ОФЗ#профицит_торговли_с_Китаемhttps://www.kommersant.ru/doc/8248363



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Крепкий рубль.
Сам по себе рост дисконта при введении новых санкций — дело обычное. Примерно через 2-3 месяца удавалось найти пути обхода санкций.

Но ежели, паче чаяния, найти эффективные пути обхода санкций не удастся — не исключено и сильное (процентов на 20 — 30) ослабление рубля.

Тем необычнее выглядит нынешний, вероятно — сильно переоцененный, курс рубля...

«Стоимость Urals опустилась ниже $40 за баррель, показывают данные Argus.

Котировки снижаются на фоне роста скидок на российскую нефть после ввода санкций против «Роснефти» и ЛУКОЙЛа в конце октября».

#Россия

#дисконт_российской_нефти
#цена_российской_нефти

#рубль

www.rbc.ru/business/17/11/2025/691b39569a7947fee06a5fcf


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Крепкий рубль.
Сам по себе рост дисконта при введении новых санкций — дело обычное. Примерно через 2-3 месяца удавалось найти пути обхода санкций.

Но ежели, паче чаяния, найти эффективные пути обхода санкций не удастся — не исключено и сильное (процентов на 20 — 30) ослабление рубля.

Тем необычнее выглядит нынешний, вероятно — сильно переоцененный, курс рубля...

«Стоимость Urals опустилась ниже $40 за баррель, показывают данные Argus.

Котировки снижаются на фоне роста скидок на российскую нефть после ввода санкций против «Роснефти» и ЛУКОЙЛа в конце октября».

#Россия

#дисконт_российской_нефти
#цена_российской_нефти

#рубль

www.rbc.ru/business/17/11/2025/691b39569a7947fee06a5fcf


Авто-репост. Читать в блоге >>>

"Поле чудес" в стране Телеграм...

Данный тип активов и сам по себе несёт высокие риски, а с учетом возможности разного рода санкций и блокировок — вероятность реализации этих рисков ещё сильнее возрастает...

P.S. Отдельный набор сюрпризов несёт в себе и сам Телеграм: нередко номер блокируют без всякого повода, а главное — без объяснения причин. И жаловаться можно только в Спортлото 

«У рядовых инвесторов из России, которые с 2022 года почти лишены доступа к западным рынкам, появилась возможность покупать акции Microsoft, Apple, Tesla и других американских компаний в Telegram.

Конечно, речь идет не о реальных ценных бумагах, а о токенизированных активах, цена которых привязана к стоимости торгующихся на биржах США акций. Такие активы не закрепляют за покупателем права собственности на бумагу, но позволяют зарабатывать на ее росте и даже получать дивиденды.

Такие активы не закрепляют за покупателем права собственности на бумагу, но позволяют зарабатывать на ее росте и даже получать дивиденды. При этом все риски, связанные с возможным банкротством эмитента, ужесточением санкций и другими непредвиденными событиями, ложатся на плечи инвестора».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Осторожные китайцы - осторожны?

Осторожные китайцы — осторожны?

 

Впрочем, пока неясно — не является ли это просто удлиннением цепочек поставок. Вот если месяца через 2-3 сильно упадёт поступление валюты и ослабнет рубль, а нефть на международном рынке заметно подорожает — это и будет подтверждением гипотезы об отказе китайцев от российской нефти.

 

Пока же это — не более чем гипотеза...

 

«Китайские компании, как государственные гиганты так и «чайники», продолжают отказываться от закупок российской нефти, пишет Bloomberg. Это происходит из-за санкций США».

 

#Китай

#санкции

 

#осторожные_китайцы_осторожны

 

#удлиннение_цепочек_поставки

 

www.rbc.ru/politics/03/11/2025/6908862f9a794756321a8aca?from=from_main_1

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ждут худшего
Золото хорошо тем, что любит плохие новости.
старинная поговорка

Причина столь энергичных покупок золота физлицами в России — проста и понятна. Исторически на длинном временном отрезке рубль девальвировался почти всегда (забавно — но со времён Медного бунта!). Но с 2022 г держать значительные количества валюты в России стало сложно. Сложно и в наличной (смена банкнот, ликвидность) и в безналичной (запретительные тарифы и риск санкций) форме.

Это и стимулировало интерес к золоту. И достаточно серьёзный интерес! Граждане не только ждут худшего, но и голосуют деньгами при этом.

С начала 2022 года россияне купили 282 тонны физического золота/ В 2024 г объем покупок достиг рекордных 73,7 т, в 2023 году — 71,2 т, в 2022 г — 60,7 т.

#Россия
#скупка_золота_физлицами

#ждут_худшего.

#Bloomberg

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-29/russians-are-hoarding-gold-equal-to-spain-reserves-study-shows



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Призрак Великой депрессии

Обычно (в старые добрые времена...) динамика цен на медь служит, своего рода, «опережающим индикатором» для промышленного производства. В данном контексте очень примечательно, что они упали заметно сильнее, чем цены на нефть.

 

Если эта тенденция сохранится достаточно долго (квартал — два) — можно будет предположить, что впереди — достаточно масштабный спад мировой экономики.

 

P.S. Примечательно, что одним из факторов, который изрядно поспособствовал тому, что Великая депрессия стала великой — стал взаимный рост таможенных барьеров, который сильно сократил международную торговлю (и поспособствовал деглобализации).

 

«Фьючерсы на медь упали более чем на 4% до уровня ниже 4,9 доллара за фунт в пятницу после того, как президент Трамп предупредил о „массивном увеличении“ (+100%) тарифов на китайские товары.

Трамп заявил, что это рассматриваются в ответ на недавние „враждебные“ ограничения экспорта Китаем поставок редкоземельных элементов».

 

#Китай

#редкоземельные_элементы

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Призрак Великой депрессии

Обычно (в старые добрые времена...) динамика цен на медь служит, своего рода, «опережающим индикатором» для промышленного производства. В данном контексте очень примечательно, что они упали заметно сильнее, чем цены на нефть.

 

Если эта тенденция сохранится достаточно долго (квартал — два) — можно будет предположить, что впереди — достаточно масштабный спад мировой экономики.

 

P.S. Примечательно, что одним из факторов, который изрядно поспособствовал тому, что Великая депрессия стала великой — стал взаимный рост таможенных барьеров, который сильно сократил международную торговлю (и поспособствовал деглобализации).

 

«Фьючерсы на медь упали более чем на 4% до уровня ниже 4,9 доллара за фунт в пятницу после того, как президент Трамп предупредил о „массивном увеличении“ (+100%) тарифов на китайские товары.

Трамп заявил, что это рассматриваются в ответ на недавние „враждебные“ ограничения экспорта Китаем поставок редкоземельных элементов».

 

#Китай

#редкоземельные_элементы

Авто-репост. Читать в блоге >>>

FT: американские потребители ощутили на себе тарифы Трампа

— Процесс пошел!
М.С.Горбачев

Установленные г-ном Трампом пошлины постепенно начинают разгонять цены в США. Пока (но только пока) официальная* инфляция слабо отражает этот процесс. Но долго рост инфляции игнорировать будет сложно, и ФРС будет вынуждена что то делать. Решиться на серьёзное ужесточение ДКП будет очень сложно, поэтому пока базовым сценарием выглядит рост инфляции в США.

Но как долго рост инфляции будет терпим? Кроме того, высокая инфляция подогревает и без того достаточно значительный уровень недовольства населения. Эпоха стагфляции 1970-х гг это наглядно демонстрирует.

P.S. В интересное время живём...

«По информации Бюро трудовой статистики США, за период с марта по август 2025 года цены на аудиотехнику выросли на 14%, на платья — на 8%. Рост цен на инструменты и товары для дома составил 5%. Большинство этих товаров, напоминает газета, США импортируют».

#США #пошлины_Трампа #инфляция #FT_нагнетает https://www.kommersant.ru/doc/8097553?from=top_main_5

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сергей Хестанов, а как же гонка вооружений? Еще одна сказка была… мол, рейгановская СОИ подорвала экономику. Дождь из нефтедолларов. Звучит ...

Герман Иванов, Судя по вопросам, вы не знаете немного ни об СССР, ни об экономике.

Какое отношение хождение долларов в стране (за что полагаласть ст. 88) к внешней торговле страны?
СССР продавал нефть и закупал зерно, и немало товаров, в основном промышленного назначения. Падение доходов от экспорта нефти привело к росту дефицита в СССР. Что, естественно, не способствовало стабильности.

Гонка вооружений — отдельная большая тема. Естественно, отвлечение ресурсов из гражданского сектора тоже стабильности не добавляло. Но оценить это в цифрах сложно — ценообразование в СССР было абсолютно нерыночным, а статистика вызывала недоверие даже у членов ЦК КПСС.

Лучшая книга о распаде СССР — «Гибель империи» Е.Гайдара

Сергей Хестанов, по-моему СССР не пережил Горбачёва. А про низкие цены на нефть нам рассказывали безмозглые младореформаторы во главе с прох...

Герман Иванов, Сложный вопрос.

СССР прогнил уже к 1970-м гг. А золотой дождь нефтедолларов — породил своего рода «золотой век» СССР (вторая половина 1970-х — первая половина 1980-х гг).

Упавшая нефть ОБОСТРИЛА все проблемы. Причин же было много.

Но отрицать вклад резкого падения поступления нефтедолларов в крах СССР — странно.

Эрозия ОПЕК+?

Если консенсуса достичь не удастся — не исключено повторение сценариев 1985 и 2020 гг. Тогда Саудовская Аравия сильно увеличивала добычу нефти, что приводило к значительному (кратному!) падению нефтяных цен.

 

В 1985 г договориться не удавалось долго, и последовало полтора десятилетия низких цен на нефть. СССР этого не пережил.

 

Возможно, именно опят 1985-2000-х гг подтолкнул к быстрому заключению ОПЕК+. Но ничто не вечно, и, возможно, мы наблюдаем эрозию соглашения ОПЕК+...

 

«Москва. 3 октября. INTERFAX.RU — Страны ОПЕК+ пытаются достичь консенсуса о том, как скорректировать добычу нефти в следующем месяце, с возможным как умеренным, так и более существенным увеличением предложения, пишет агентство Bloomberg со ссылкой на неназванных делегатов».

 

#ОПЕК+

#аллюзии

#цены_на_нефть

 

#эрозия_соглашения_ОПЕК+

 

www.interfax.ru/world/1050790

 

P.S. Поучительный график цены на российскую нефть в постоянных долларах 2013 г:

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Великий китайский Застой
«Си Цзиньпин написал статью о направлениях развития внутреннего рынка Китая».

Риторика до боли напомнила риторику позднебрежневской эпохи. Очевидно исчерпание экспортноориентированной модели роста отсутствие внятной альтернативы экспорту.

Попытки переориентировать экономику на внутренний спрос предпринимаются уже более десятилетия, но особых успехов это пока не принесло. Темпы роста медленно, но неуклонно снижаются, и, по-видимому, внятных идей, как преодолеть это торможение, у китайского руководства нет.

Очень вероятно, Китай попал в т.н. ловушку среднего дохода. Выйти из неё вверх — очень тяжело. Исторически очень немногим странам это удалось.

Пока же инерция и накопленные резервы позволяют, как минимум, выиграть время. Благо, застой может длиться достаточно долго...

«По мнению Си Цзиньпина, для углубления процесса формирования «единого всекитайского рынка» требуется унификация базовых рыночных институтов, рыночной инфраструктуры. В том числе подчеркивается важность установления «стандартов действий правительства», рыночного надзора, регулирования и правоприменения, рынков факторов производства и ресурсов. Помимо этого, Си Цзиньпин считает необходимым «постоянно расширять открытость»».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сорок лет тому назад
До сих пор точно неизвестно, какую роль в принятии этого решения сыграл Рональд Рейган. В феврале 1985 г король Саудовской Аравии Фахд посетил США с визитом. А в сентябре — королевство резко увеличило добычу нефти, и цены на нефть надолго упали. СССР этого не пережил.



13 сентября 1985 г — конец эпохи дорогой нефти: министр нефти Саудовской Аравии Ахмед Ямани объявил об отказе Саудовской Аравии от политики ограничения нефтедобычи.



Фото: Рональд Рейган и король Саудовской Аравии Фахд, 1985 г



#падение_цен_на_нефть

#крах_СССР



#Рейган



Авто-репост. Читать в блоге >>>