комментарии ИнвестБродяга на форуме

Северсталь. Покупать или ждать

Высокие капитальные затраты привели к тому, что свободный денежный поток Северстали в 2025 году стал отрицательным (-30,5 млрд руб. с учетом процентных поступлений). И высоким CAPEX останется еще до 2028 г. включительно. Но что дальше?

Согласно стратегии развития в результате реализации инвестиционной программы к 2028 г. EBITDA Северстали вырастет примерно на 150 млрд руб. по отношению к 2023 г., т.е. примерно до 400 млрд руб. (было 262 млрд руб.). При этом компания платит дивиденды (или не платит) из свободного денежного потока. Сколько он может составить через 3 года?

Исторически у металлурга наблюдается весьма высокая корреляция между показателем EBITDA и чистым операционным денежным потоком (см. график). OCF в среднем составлял около 75% от EBITDA, разница между ними – это, по сути, изменения в оборотном капитале за некоторыми исключениями (вкл. процентные поступления)

После завершения текущей инвестиционной программы поддерживающие капитальные затраты могут составить до 80 млрд руб. в год (в 2025 г. они составили около 60 млрд руб.). Для сравнения – амортизация за последние 5 лет в среднем составляла около 40 млрд руб. в год

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Россети Северо-Запад. Дивидендная доходность 50%

22.12.2025 г. Минэнерго обновило прогноз по финансовым показателям дочек Россетей. В том числе и компании Россети Северо-Запад (впрочем, там внутри в файле данные от 22.11.2024 г.). Согласно этому прогнозу через пару лет дивидендная доходность этой компании превысит 50% годовых. Реально ли это?

Выглядит весьма привлекательно, однако лично меня смущают несколько моментов

1. За последние 6 лет (с 2019 по 2024 гг.) компания была убыточной в 4-х из них. В 2024 г. при выручке в 62,7 млрд руб. чистая прибыль от составила лишь 0,6 млрд руб. + 1,2 млрд руб. получили от продажи АО «Псковэнергосбыт» — рентабельность 1%

2. В ИПР прогноз выручки за этот год 80 млрд, пока за 9 мес. заработали 56. На мой взгляд, высока вероятность, что не дотянут

3. При этом в ИПР Минэнерго рисует очень существенный рост рентабельности по чистой прибыли – до почти 20% (см. таблицу). Как они этого добьются? Яне знаю, но выглядит сомнительно

4. За 9 мес. 2025 заработали ЧП по МСФО 2,1 млрд (это много), а вот по РСБУ снижение до 0,9 млрд против 2,2 млрд за весь 2024 год. Теоретически, если заплатят дивиденды в текущем 2026 г., то будет больше 11%+ (до налога). Но заплатят ли?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Россети Северо-Запад. Дивидендная доходность 50%

22.12.2025 г. Минэнерго обновило прогноз по финансовым показателям дочек Россетей. В том числе и компании Россети Северо-Запад (впрочем, там внутри в файле данные от 22.11.2024 г.). Согласно этому прогнозу через пару лет дивидендная доходность этой компании превысит 50% годовых. Реально ли это?

Выглядит весьма привлекательно, однако лично меня смущают несколько моментов

1. За последние 6 лет (с 2019 по 2024 гг.) компания была убыточной в 4-х из них. В 2024 г. при выручке в 62,7 млрд руб. чистая прибыль от составила лишь 0,6 млрд руб. + 1,2 млрд руб. получили от продажи АО «Псковэнергосбыт» — рентабельность 1%

2. В ИПР прогноз выручки за этот год 80 млрд, пока за 9 мес. заработали 56. На мой взгляд, высока вероятность, что не дотянут

3. При этом в ИПР Минэнерго рисует очень существенный рост рентабельности по чистой прибыли – до почти 20% (см. таблицу). Как они этого добьются? Яне знаю, но выглядит сомнительно

4. За 9 мес. 2025 заработали ЧП по МСФО 2,1 млрд (это много), а вот по РСБУ снижение до 0,9 млрд против 2,2 млрд за весь 2024 год. Теоретически, если заплатят дивиденды в текущем 2026 г., то будет больше 11%+ (до налога). Но заплатят ли?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, стиль изложения как у Реморы

Максим Пелихов, :))) но я ничего не говорил про номинал акций :)))

Бродяга, странно это всё выглядит: прибыль РСБУ и норма выплаты не 0,5, а 0,09. Штош удачи инвесторам в провода.

Максим Пелихов, рассмотрение прибыли по РСБУ — это стандартная ситуация для российских государственных компаний. Так в ИПР было всегда. ПРи этом для расчетов именно дивидендной базы применяются корректировки «бумажной» прибыли (например, от переоценки дочерних организаций)

Относительно выплаты в 10% вместо 50% — это было в целом до договоренностей между Минэнерго и Минфином

Идея высокорискованная + возможно, долгосрочная, однако и переоценка на факте объявления дивидендов может быть стремительной и бурной. При этом сейчас одна из крупнейших российских компаний (важнейшая инфраструктура) торгуется по P / E = 1, это феноменально дешево, как ни крути

Бродяга, Уважаемый, а не подскажите название файлика в ИПР, откуда проистекает сия табличка. Спасибо

Ефтерев Мчался, ответил в комментарии, но продублирую и здесь

искать надо здесь

minenergo.gov.ru/industries/power-industry/investment-programs

там выбираете в меню «ДЗО/ВЗО ПАО „Россети“

там нажимаете на интересующую вас компанию, например „Россети Центр и Приволжье“, попадаете на вот такую страницу

minenergo.gov.ru/industries/power-industry/investment-programs/pao_rosseti_tsentr_i_privolzhe

там выбираете 2-й пункт меню „Информация о проектах инвестиционных программ“

там в открывшемся меню выбираете первую ссылку на файл „Часть 1“

скачиваете, открываете, там очень много файлов. Вам нужен файл, в котором есть „Финансовый план“ (это не название файла, это именно внутри). Обычно это либо 1-й файл, либо 19-й. Там уже смотрите информацию по компании. И так по каждой, которая вас интересует

Россети ФСК. Всеми забытая дивидендная фишка

В последнее время очень популярны региональные Россети – Ленэнерго, Волга, Московский регион и т.д. И, кажется, совершенно забыта материнская компания – сами Россети, бывшая ФСК ЕЭС. Причины этого понятны:

— высокий в абсолютном плане долг
— высокий капекс, поглощающий почти весь денежный поток
— отсутствие дивидендов

На текущий момент в отношении Россетей действует мораторий на выплату дивидендов. Он был введен летом 2023 г. и разрешает компании не платить дивиденды по итогам 2022-2026 гг. То есть фактически это не прямой запрет, а всего лишь разрешение не платить. Если подходить консервативно, то ждать выплат ранее 2028 г. не стоит

Это подтверждает и проект инвестиционных программ (ИПР) Минэнерго (см. табличку), в котором они прогнозируют дивиденды в 2028  г. в размере 0,0111 руб. / акцию

Комментарии к табличке

— доходность  к текущей цене 15,4% без учета налогов
— чистая прибыль указана РСБУ
— данные в столбиках означают чистую прибыль указанного года и размер дивиденда за указанный год, который будет выплачен в следующем (т.е., например, столбик «2027» — в этом году заработают 263,8 млрд руб. и из этой прибыли выплатят 23,4 млрд руб. в следующем 2028 г.)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Россети ФСК. Всеми забытая дивидендная фишка

В последнее время очень популярны региональные Россети – Ленэнерго, Волга, Московский регион и т.д. И, кажется, совершенно забыта материнская компания – сами Россети, бывшая ФСК ЕЭС. Причины этого понятны:

— высокий в абсолютном плане долг
— высокий капекс, поглощающий почти весь денежный поток
— отсутствие дивидендов

На текущий момент в отношении Россетей действует мораторий на выплату дивидендов. Он был введен летом 2023 г. и разрешает компании не платить дивиденды по итогам 2022-2026 гг. То есть фактически это не прямой запрет, а всего лишь разрешение не платить. Если подходить консервативно, то ждать выплат ранее 2028 г. не стоит

Это подтверждает и проект инвестиционных программ (ИПР) Минэнерго (см. табличку), в котором они прогнозируют дивиденды в 2028  г. в размере 0,0111 руб. / акцию

Комментарии к табличке

— доходность  к текущей цене 15,4% без учета налогов
— чистая прибыль указана РСБУ
— данные в столбиках означают чистую прибыль указанного года и размер дивиденда за указанный год, который будет выплачен в следующем (т.е., например, столбик «2027» — в этом году заработают 263,8 млрд руб. и из этой прибыли выплатят 23,4 млрд руб. в следующем 2028 г.)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коротко про IPO Базиса

Все, что нужно инвестору для принятия решения участвовать ли в IPO компании Базис, в одной картинке

Покупать акции или нет, решать только вам

https://t.me/investwanderer

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коротко про IPO Базиса

Все, что нужно инвестору для принятия решения участвовать ли в IPO компании Базис, в одной картинке

Покупать акции или нет, решать только вам

https://t.me/investwanderer

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коротко про IPO Базиса

Все, что нужно инвестору для принятия решения участвовать ли в IPO компании Базис, в одной картинке

Покупать акции или нет, решать только вам

https://t.me/investwanderer

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интересное с форума ВТБ «Россия зовет»
Посетил 03 декабря инвестиционный форум ВТБ «Россия зовет». Несколько интересных мыслей / слайдов оттуда

Во-первых, график P/E индекса Мосбиржи с 2014 г. (все данные и расчеты на совести ВТБ). Средний коэффициент за последние 11 лет примерно 6,4х. Получается, что сейчас есть потенциал роста около 50% для индекса. Впрочем, коэффициент может вырасти не только за счет роста капитализации, но и за счет соответствующего снижения чистой прибыли. Аналитики не уточнили, какой именно механизм выравнивания мультипликатора они считают более реалистичным

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интересное с форума ВТБ «Россия зовет»
Посетил 03 декабря инвестиционный форум ВТБ «Россия зовет». Несколько интересных мыслей / слайдов оттуда

Во-первых, график P/E индекса Мосбиржи с 2014 г. (все данные и расчеты на совести ВТБ). Средний коэффициент за последние 11 лет примерно 6,4х. Получается, что сейчас есть потенциал роста около 50% для индекса. Впрочем, коэффициент может вырасти не только за счет роста капитализации, но и за счет соответствующего снижения чистой прибыли. Аналитики не уточнили, какой именно механизм выравнивания мультипликатора они считают более реалистичным

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, ну, они бы тогда сразу сказали, что будут выкупать… А тут наоборот — уверяют в обратном.
Им эти 12.5%, по идее, погоды не делают (в...

john dao, так ведь я же не против сохранения публичности :) плюс я же и говорю, что согласно их заявлению в пресс-релизе, они пока планируют эту публичность оставить

но 12,5% — это 12,5% :)

Бродяга, а правда, зачем Альфе выкупать Европлан полностью? В чем резон? Нет резона.
Значит, останется публичным. И будут потом дивиденды.
...

john dao, чисто технически резон, конечно, есть. Если они рассчитывают активно развивать компанию (а ведь именно для этого они ее и купили), растить показатели, то зачем делиться с миноритариями, если можно не делиться? Если они подразумевают, что потом компания будет стоить дороже, то разумнее сейчас выкупить оставшиеся 12,5% и потом полностью получать все 100% прибыли самому

Но, разумеется, хочется верить и надеяться, что они так делать не будут, и Европлан останется публичным

Работяга, дело в том, что он будет единоличный владелец, всех миноров будут выкупать, сначала по оферте, а потом и принудительно. Следовател...

SMK_Capital, так ведь первая оферта — она обязательная для Альфы, но не обязательная для инвесторов. Основание для второй может наступить только, если выкупят 7,5% акций с рынка по первой оферте (при фли-флоте 12,5%). Вряд ли они смогут собрать этот пакет

точно делистинга не будет?

Максим, Пока можно опираться лишь на слова главы Альфа-Банка Владимира Верхошинского в пресс-релизе по этой сделке:

«Альфа-Банк сохранит лучшие управленческие практики компании Европлан и высокое качество корпоративного управления, рассчитывая на сохранение публичного статуса компании и дальнейший рост её капитализации»

Бродяга, Нет. Вы ошибаетесь. 541,7 руб./акцию это выкуп БЕЗ учёта дивидендов в 58 р. на акцию.

Aivar21, компания оценена в 65 млрд руб. / 120 млн акций = 541,7 руб. Доля SFI 87,5%, значит они получат 56, 875 млрд руб. Насколько я понял, они эту сумму получат в любом случае, но двумя разными способами:
1. Если будет принято решение не платить дивиденды, то Альфа платит им 56,875 млрд руб.
2. Если будет принято решение платить дивиденды, то они получат 6,09 млрд руб. дивидендов, а Альфа платит им 50,785 млрд руб.

Европлан. Будет ли делистинг?

Холдинг SFI, владеющий 87,5% Европлана, продает свою долю Альфа-Банку. Лизинговая компания оценена в 65 млрд руб. (541,7 руб./акцию), соответственно SFI получит за свою долю 56,875 млрд руб. Причем на 4 декабря назначено собрание акционеров Европлана, которое будет решать вопрос по выплате дивидендов в размере 6,96 млрд руб. (доля SFI в них 6,09 млрд руб.). Если будет принято решение выплачивать дивиденды, то итоговый платеж Альфа-Банка будет снижен на соответствующую величину (т.е. холдинг в любом случае получит свои деньги в полном объеме)

Надо сказать, что сейчас лизинговый сектор находится в весьма тяжелой ситуации из-за высокой ставки ЦБ и общей сложной ситуации в экономике

Хотя графики показывают, что Европлан весьма успешно проходит дно в секторе. Совокупные чистые доходы в целом на уровне 2024 года, несмотря на серьезное падение новых продаж («новый бизнес»). Резкое снижение чистой прибыли вызвано созданием огромных резервов. Но даже в этих условиях компания остается прибыльной. И, разумеется, при снижении ставки ЦБ резервы будут распускаться, что приведет к аналогичному росту чистой прибыли

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Европлан. Будет ли делистинг?

Холдинг SFI, владеющий 87,5% Европлана, продает свою долю Альфа-Банку. Лизинговая компания оценена в 65 млрд руб. (541,7 руб./акцию), соответственно SFI получит за свою долю 56,875 млрд руб. Причем на 4 декабря назначено собрание акционеров Европлана, которое будет решать вопрос по выплате дивидендов в размере 6,96 млрд руб. (доля SFI в них 6,09 млрд руб.). Если будет принято решение выплачивать дивиденды, то итоговый платеж Альфа-Банка будет снижен на соответствующую величину (т.е. холдинг в любом случае получит свои деньги в полном объеме)

Надо сказать, что сейчас лизинговый сектор находится в весьма тяжелой ситуации из-за высокой ставки ЦБ и общей сложной ситуации в экономике

Хотя графики показывают, что Европлан весьма успешно проходит дно в секторе. Совокупные чистые доходы в целом на уровне 2024 года, несмотря на серьезное падение новых продаж («новый бизнес»). Резкое снижение чистой прибыли вызвано созданием огромных резервов. Но даже в этих условиях компания остается прибыльной. И, разумеется, при снижении ставки ЦБ резервы будут распускаться, что приведет к аналогичному росту чистой прибыли

Авто-репост. Читать в блоге >>>