комментарии Ассоциация инвесторов "АВО" на форуме

Купоны на ИИС-3 — снова в повестке
Банк России опубликовал проект Основных направлений развития финансового рынка на 2027 год и период 2028–2029 годов. В нём — пункт, которого инвесторы ждут с января 2024 года: регулятор оценит возможность распоряжения купонными доходами на ИИС-3 – получения купонов на банковский счёт без потери налоговой льготы.

Именно этого АВО последовательно добивается последние два года.
Почему это важно? Потому что долгосрочные инвестиции не должны означать заморозку всех доходов семьи на 5–10 лет.
✅ Купон — не возврат средств с ИИС. Это новые деньги эмитента, которые инвестор на счёт не вносил. Запрет на их зачисление по выбору инвестора лишён экономической логики.
✅ Дивидендный прецедент всё доказал. I полугодие 2024 г. (запрет): отток 9 млрд руб. и минус 35 тыс. счетов. I полугодие 2025 г. (право по дивидендам возвращено): приток 67 млрд руб. и плюс 198 тыс. счетов — рекорд за всю десятилетнюю историю ИИС. Свобода выбора возвращает и доверие, и деньги.
✅ Купон стал основным регулярным доходом семьи — дивиденды сегодня урезаны или отменены. Цена любого форс-мажора (потеря работы, сложная ситуация) — закрытие ИИС-3 целиком, возврат вычетов и пени за все годы. Право выбора счёта — не лазейка, а страховка: инвестор проходит стресс, не распродавая портфель, а рынок сохраняет длинные деньги.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефолт наступил по всем выпускам облигаций «ЕвроТранса».
Член Правления Ассоциации инвесторов АВО Алексей Пономарев на Радио РБК рассказал, что делать владельцам бумаг компании

Первое, что нужно сделать владельцу облигации при дефолте, — быть честным с самим собой и признать, что риск-менеджмент не сработал, подчеркнул член правления ассоциации инвесторов АВО Алексей Пономарев на Радио РБК. «Дефолт, он ведь почти никогда с неба не падает. Внезапные дефолты — редкость», — отметил он.

Продавать дефолтную облигацию необходимо как можно раньше, поскольку в этом случае потери будут меньше. Продажа в убыток позволит оптимизировать налогообложение — налог на будущую прибыль инвестора сократится.

По словам эксперта, у владельцев ЦФА был «хотя бы какой-то вторичный рынок», а самая сложная ситуация сложилась для владельцев «народных» облигаций. «Думаем, как помочь людям. Там все сложно. Что им ждать, ждать суда? Очевидно, суд не создает деньги там, где их уже нет. Это владельцы облигаций должны понять», — резюмировал Алексей Пономарев.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефолт наступил по всем выпускам облигаций «ЕвроТранса».
Член Правления Ассоциации инвесторов АВО Алексей Пономарев на Радио РБК рассказал, что делать владельцам бумаг компании

Первое, что нужно сделать владельцу облигации при дефолте, — быть честным с самим собой и признать, что риск-менеджмент не сработал, подчеркнул член правления ассоциации инвесторов АВО Алексей Пономарев на Радио РБК. «Дефолт, он ведь почти никогда с неба не падает. Внезапные дефолты — редкость», — отметил он.

Продавать дефолтную облигацию необходимо как можно раньше, поскольку в этом случае потери будут меньше. Продажа в убыток позволит оптимизировать налогообложение — налог на будущую прибыль инвестора сократится.

По словам эксперта, у владельцев ЦФА был «хотя бы какой-то вторичный рынок», а самая сложная ситуация сложилась для владельцев «народных» облигаций. «Думаем, как помочь людям. Там все сложно. Что им ждать, ждать суда? Очевидно, суд не создает деньги там, где их уже нет. Это владельцы облигаций должны понять», — резюмировал Алексей Пономарев.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефолтники: кто получит второй шанс?
Едва отгремела история с «ЕвроТрансом», как в отрасли появился новый кандидат на выбывание — нефтесервисная компания «Оил Ресурс», специализирующаяся на оптовой торговле топливом. Показательно, что Ассоциация направила в ЦБ открытое письмо с жалобой на действия ООО «Пром-Инвест-Аудит», выполнявшей аудит отчетности «Оил Ресурса» — аудит, который, как считают в АВО, «перешел в плоскость сюрреализма».

Здесь стоит отдельно остановиться на риске. Как подчеркивает руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО Константин Новик, при покупке облигаций даже в техническом, а тем более в реальном дефолте, имея в перспективе просуживание долгов, инвестор принимает на себя экстремально высокие риски. «Тут нет места эмоциям. Только холодный расчет: необходимо оценить правовые перспективы, ситуацию в компании, стоимость активов, которую можно получить при банкротстве, или денежный поток при реструктуризации. Важную роль играет оценка вероятности положительного исхода. Результат — цена, которую кризис-хантеры готовы платить за проблемный долг», — говорит эксперт.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вышел новый материал в Cbonds Review — «Дефолты приходят толпой»
Почему высокая доходность облигации далеко не всегда означает хорошую инвестиционную возможность?

В новом выпуске Cbonds Review Мурад Агаев разбирает одну из самых опасных ошибок инвестора в ВДО — попытку просто вычесть историческую частоту дефолтов из доходности и получить таким образом «чистую премию за риск».

Проблема в том, что дефолты не распределяются равномерно. Когда заканчивается эпоха дешевых денег и закрывается окно рефинансирования, слабые эмитенты могут начать падать одновременно.

В 2025 году дефолты допустили 36 российских эмитентов облигаций, а объем неисполненных публичных обязательств превысил 58 млрд рублей. И вопрос для инвестора сегодня уже не только в том, сколько дефолтов произойдет, а в том, кто именно окажется следующим.

В статье — о том:

— почему средняя историческая дефолтность может вводить в заблуждение;
— почему чрезмерная доходность сама по себе является тревожным сигналом;
— какие признаки проблем можно увидеть в отчетности задолго до дефолта;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

45 МИЛЛИАРДОВ РУБЛЕЙ - В ДЫМ
Бумажные миллиарды подтверждает аудитор. Реальные убытки оплачивает инвестор.

С начала 2026 года инвесторы потеряли на дефолтах гигантскую сумму — более 45 млрд рублей. Самое страшное: отчетность почти каждого из этих эмитентов была «чистой», с идеальными заключениями аудиторов!

АВО направила официальное обращение Председателю Банка России Эльвире Набиуллиной с призывом остановить системный кризис доверия к аудиту и вернуть смысл аудиторской подписи.

🛑 В очередной раз мы вскрыли схему, в которой топ-аудитор опять не увидел проблемы. В центре нового расследования — ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард) и один из крупнейших аудиторов страны — ООО «ФБК» (подтверждающий отчетность «Газпрома»):

💥 Капитализация банкротств: В активах МГКЛ числится гудвилл более 1 млрд руб. по компаниям у которых заблокированы счета за налоговые недоимки и по которым суды уже приняли к производству заявления ФНС о банкротстве. Аудитор ставит подпись: оснований для оговорок нет. Как это объяснить – ФБК не видел? Или не захотел увидеть?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Всё новое — хорошо забытое старое
В Ассоциацию продолжают поступать обращения владельцев облигаций ПАО «ЕвроТранс»: по ряду выпусков держатели не могут подать требование о досрочном погашении, так как отсутствует референс корпоративного действия на его подачу.

Ассоциация напоминает: ситуация не новая, и решение у неё уже есть.

Мы уже писали о том, что в случаях, когда эмитент уклоняется от направления в центральный депозитарий инструкции по корпоративному действию — будь то оферта или досрочное погашение, — у владельца облигаций остаётся право подать заявление самостоятельно, через депозитарий своего брокера.

Напоминаем, что что НКО АО НРД для этого разработан и действует механизм подачи инструкций по необъявленным эмитентом корпоративным действиям — подробный порядок для депозитариев брокеров раскрыт на сайте НРД.

На практике владельцы облигаций ЕвроТранса сталкиваются с тем, что брокер отказывает в приёме заявления, ссылаясь на то, что не получал от НРД сообщение о корпоративном действии.

Ассоциация отмечает: отсутствие инструкции со стороны эмитента не лишает держателя права на свободное волеизъявление по принадлежащим ему облигациям.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«ЕвроТранс»: эвакуатор не приедет

Летом 2024 года Ассоциация владельцев облигаций (АВО) публично поставила под сомнение реалистичность бизнес-модели компании и достоверность отчетности, показываемой рынку. АВО опубликовала аналитический обзор «Космические показатели ПАО “ЕвроТранс”», в котором перечислила все странности. «За период 2022–2023 годов выручка “ЕвроТранса” существенно выросла — в 2,6 раза к уровню 2021 года. Одинаковыми темпами росли как оптовые, так и розничные продажи компании. Факторы этого стремительного роста широкой публике неизвестны. Компания не предоставила детальных пояснений», — говорилось в обзоре. Аналитиков смущало, что ни цены на бензин, ни весьма скромное расширение сети заправок у «ЕвроТранса» никак не объясняли такую динамику — в общем-то, ее не объясняло ничего. Согласно отчетности РСБУ, от заказчиков даже не поступало таких сумм, которые могли бы обеспечить демонстрируемое увеличение выручки. При этом операционный денежный поток был отрицательным уже в 2022 году.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефолт ЕвроТранса: конвейер работает исправно
Произошло неизбежное. Ещё летом 2024 года АВО публично поставила под сомнение как реалистичность бизнес-модели ЕвроТранса, так и достоверность отчетности, которую эмитент демонстрировал рынку.

👹👹 Что последовало за той публикацией? Банк-организатор вывел на рынок ещё 10 выпусков и собрал с инвесторов свыше 29 миллиардов рублей. Долг эмитента с явными признаками классического инвестиционного скама был расчётливо распределён среди тех, кто не располагает ресурсами для полноценного кредитного анализа, — среди розничных инвесторов. Токсичный кредитный риск профессионально упаковали и переложили на население.

💰Миссия — комиссия
Газпромбанк выступал организатором размещений в последних резонансных дефолтах: Гарант-Инвест, Монополия. Теперь — ЕвроТранс.  Сотни тысяч граждан потеряли десятки миллиардов рублей. Проблемы в этих компаниях были видны инвесторам задолго до дефолта. Полагаем, списывать подобную слепоту крупнейшего инвестбанка на некомпетентность — проявлять недопустимую наивность. Вероятно, очевидные проблемы эмитентов просто хладнокровно монетизировали.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефолт ЕвроТранса: конвейер работает исправно
Произошло неизбежное. Ещё летом 2024 года АВО публично поставила под сомнение как реалистичность бизнес-модели ЕвроТранса, так и достоверность отчетности, которую эмитент демонстрировал рынку.

👹👹 Что последовало за той публикацией? Банк-организатор вывел на рынок ещё 10 выпусков и собрал с инвесторов свыше 29 миллиардов рублей. Долг эмитента с явными признаками классического инвестиционного скама был расчётливо распределён среди тех, кто не располагает ресурсами для полноценного кредитного анализа, — среди розничных инвесторов. Токсичный кредитный риск профессионально упаковали и переложили на население.

💰Миссия — комиссия
Газпромбанк выступал организатором размещений в последних резонансных дефолтах: Гарант-Инвест, Монополия. Теперь — ЕвроТранс.  Сотни тысяч граждан потеряли десятки миллиардов рублей. Проблемы в этих компаниях были видны инвесторам задолго до дефолта. Полагаем, списывать подобную слепоту крупнейшего инвестбанка на некомпетентность — проявлять недопустимую наивность. Вероятно, очевидные проблемы эмитентов просто хладнокровно монетизировали.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Государственная Дума приняла во втором и третьем чтениях изменения в Налоговый кодекс
Государственная Дума приняла во втором и третьем чтениях изменения в Налоговый кодекс, которые устраняют дискриминацию БПИФ и обращающихся на бирже ЗПИФ в части льготы на долгосрочное владение ценными бумагами.

Теперь эта льгота доступна для всех БПИФ и ОПИФ управляемых российскими УК и для ЗПИФ, паи которых обращаются на бирже.

После вступления закона в силу изменения будут работать ретроспективно, с 1 января 2026 года.

Ассоциация Инвесторов АВО обращалась ранее к законодателям с просьбой устранить налоговый диспаритет разных видов ПИФов.

Благодарим законодателей за быструю реакцию на запрос частных инвесторов.

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Государственная Дума приняла во втором и третьем чтениях изменения в Налоговый кодекс
Государственная Дума приняла во втором и третьем чтениях изменения в Налоговый кодекс, которые устраняют дискриминацию БПИФ и обращающихся на бирже ЗПИФ в части льготы на долгосрочное владение ценными бумагами.

Теперь эта льгота доступна для всех БПИФ и ОПИФ управляемых российскими УК и для ЗПИФ, паи которых обращаются на бирже.

После вступления закона в силу изменения будут работать ретроспективно, с 1 января 2026 года.

Ассоциация Инвесторов АВО обращалась ранее к законодателям с просьбой устранить налоговый диспаритет разных видов ПИФов.

Благодарим законодателей за быструю реакцию на запрос частных инвесторов.

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

От эмоций и слухов — к правовым стандартам
В связи с появлением в СМИ некорректных комментариев и искаженных интерпретаций касательно ситуации с верификацией параметров бизнес-модели эмитента ООО «ВУШ», Ассоциация считает необходимым дать официальные разъяснения.

АВО подчеркивает: данный шаг не является жалобой, претензией или выражением недоверия к компании. Это цивилизованный инструмент защиты интересов инвестиционного сообщества, призванный снять возникшие на рынке вопросы и перевести их в русло аккуратного институционального разрешения. Направлению запроса предшествовал прямой, открытый диалог с эмитентом.

Ассоциация усматривает в данном подходе исключительно долгосрочные плюсы для всего российского фондового рынка:

1. Правовая определенность как фундамент стабильности

Публичный долговой рынок не может и не должен развиваться в атмосфере слухов, домыслов и эмоциональных обсуждений. Если у инвесторов возникают вопросы, потенциально значимые для оценки кредитного качества эмитента, они должны разрешаться не в рамках стихийных дискуссий в анонимных чатах, а через корректный и профессиональный запрос в компетентный орган.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АВО добивается устранения налоговой дискриминации БПИФ
⚡️ Ассоциация направила инициативу в профильные комитеты Госдумы, Совета Федерации, в Минфин и Банк России.

В чем абсурд текущей ситуации?
🔴С 1 января 2026 года льготу за долгосрочное владение (ЛДВ) вернули для открытых фондов (ОПИФ), но про биржевые (БПИФ) почему-то «забыли»;
🔴ОПИФ и БПИФ — экономически идентичные инструменты, поэтому их разделение в налогообложении не соответствует законодательству (ст. 3 НК РФ);
🔴Инвестор в российские БПИФ сейчас находится в худших условиях, чем покупатель иностранных ценных бумаг из стран ЕАЭС (где действует ЛДВ);
🔴Возникла абсурдная налоговая асимметрия: текущий порядок фактически стимулирует вложения в иностранные инструменты вместо отечественных биржевых фондов.

Масштаб проблемы: В БПИФ сосредоточено более 2 трлн рублей, а их пайщиками являются более 17 млн граждан.
БПИФ — один из наиболее простых, диверсифицированных и массовых способов участия граждан в фондовом рынке.

АВО призывает оперативно скорректировать пп. 1 п. 1 ст. 219.1 НК РФ и восстановить равенство условий для долгосрочных инвесторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АВО добивается устранения налоговой дискриминации БПИФ
⚡️ Ассоциация направила инициативу в профильные комитеты Госдумы, Совета Федерации, в Минфин и Банк России.

В чем абсурд текущей ситуации?
🔴С 1 января 2026 года льготу за долгосрочное владение (ЛДВ) вернули для открытых фондов (ОПИФ), но про биржевые (БПИФ) почему-то «забыли»;
🔴ОПИФ и БПИФ — экономически идентичные инструменты, поэтому их разделение в налогообложении не соответствует законодательству (ст. 3 НК РФ);
🔴Инвестор в российские БПИФ сейчас находится в худших условиях, чем покупатель иностранных ценных бумаг из стран ЕАЭС (где действует ЛДВ);
🔴Возникла абсурдная налоговая асимметрия: текущий порядок фактически стимулирует вложения в иностранные инструменты вместо отечественных биржевых фондов.

Масштаб проблемы: В БПИФ сосредоточено более 2 трлн рублей, а их пайщиками являются более 17 млн граждан.
БПИФ — один из наиболее простых, диверсифицированных и массовых способов участия граждан в фондовом рынке.

АВО призывает оперативно скорректировать пп. 1 п. 1 ст. 219.1 НК РФ и восстановить равенство условий для долгосрочных инвесторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АВО направила обращения в ФНС и Банк России по ООО «ВУШ».

Инвестиционное сообщество считает необходимым получить верификацию налоговой модели эмитента, активно привлекающего средства на облигационном рынке.

Инвесторы знают ВУШ как лидера кикшеринга с масштабным парком самокатов. При этом для целей налогообложения 70% выручки от каждой поездки квалифицируется как плата пользователей за IT-лицензию.

Подобная двойственность бизнес-модели порождает недоумение и закономерные вопросы. Особое беспокойство рынка вызывает то обстоятельство, что дробление платежа (70/30) выстроено ровно по предельной границе норматива проекта «Сколково».
Такое совпадение с пороговым критерием выглядит экономически неочевидным и усиливает опасения инвесторов в долгосрочной устойчивости данной модели.

Инвесторы полагают, что наличие приложения в современном сервисе не означает, что 70% цены можно считать лицензионным вознаграждением. Иначе любой бизнес, использующий мобильное приложение, вправе переквалифицировать подавляющую часть выручки от реализации товаров и услуг в лицензионное вознаграждение и получить освобождение от уплаты налогов как IT-разработчик.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Знаковое событие для облигационного рынка
В рамках судебных споров по индивидуальным искам между частными инвесторами и эмитентом допустившим дефолт по публичному долгу достигнут важный результат: заключенное мировое соглашение между инвестором и ООО «С-принт» вступило в стадию исполнения. Данное событие имеет значение не только для участников конкретного спора, но и для всего рынка облигаций.  Практика показывает, что частный инвестор способен эффективно защищать свои права в правовом поле, а судебные механизмы могут становиться инструментом достижения взаимоприемлемых решений даже после наступления дефолта эмитента. Серия судебных дел, связанных с обязательствами ООО «С-принт» перед владельцами облигаций, демонстрирует, что активная позиция инвесторов и использование предусмотренных законом способов защиты прав способны приводить к реальным результатам .  Особенно важно, что достигнутые договоренности не остаются формальностью, а переходят в стадию практического исполнения 💰.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему АВО не называет происходящее с Евротрансом «дефолтом»


Уважаемые инвесторы!

🤬В адрес АВО поступают упреки в том, что в публикации о ситуации с «народными облигациями» Евротранса мы избегаем прямых формулировок и не называем происходящее дефолтом, якобы пытаясь выгородить платформу «Финуслуги» и Московскую биржу.

Объясняем нашу позицию. Мы исходим из актуальных Правил платформы «Финуслуги». Ранее в них в п. 3.11.2. действительно использовалось слово «дефолт».

🏦 Однако 15 апреля 2026 года Банк России зарегистрировал новую редакцию Правил платформы — и теперь этот термин в Правилах отсутствует.

✅ Соответственно, АВО стремится быть юридически корректной: поскольку в Правилах платформы не стало понятия «дефолт», мы стараемся не использовать его как официальный термин применительно к инструменту на данной платформе.

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему АВО не называет происходящее с Евротрансом «дефолтом»


Уважаемые инвесторы!

🤬В адрес АВО поступают упреки в том, что в публикации о ситуации с «народными облигациями» Евротранса мы избегаем прямых формулировок и не называем происходящее дефолтом, якобы пытаясь выгородить платформу «Финуслуги» и Московскую биржу.

Объясняем нашу позицию. Мы исходим из актуальных Правил платформы «Финуслуги». Ранее в них в п. 3.11.2. действительно использовалось слово «дефолт».

🏦 Однако 15 апреля 2026 года Банк России зарегистрировал новую редакцию Правил платформы — и теперь этот термин в Правилах отсутствует.

✅ Соответственно, АВО стремится быть юридически корректной: поскольку в Правилах платформы не стало понятия «дефолт», мы стараемся не использовать его как официальный термин применительно к инструменту на данной платформе.

bondholders

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евротранс снова не платит. Где граница дозволенного?


Владельцы «народных облигаций» опять перестали получать свои деньги. Эмитент откровенно игнорирует заявки на выкуп.

Но задержка выплат — только половина беды. Компания умышленноскрывает информацию об этом. В нарушение законов «О рынке ценных бумаг», «О противодействии инсайду и манипулированию рынком», а также Положения №714-П, эмитент не раскрывает неисполнение обязательств как существенный факт.

Это не случайность, а хроническое нарушение законодательства (см. прошлые кейсы здесь и здесь).

⚠️ Проблема переросла одного эмитента
Мы наблюдаем опасный прецедент, который становится угрозой для всего рынка. На наших глазах эмитент тестирует границы дозволенного. Он проверяет систему на прочность: насколько грубо, цинично и вызывающе можно нарушать права частных инвесторов?

Рынок ждет реакции регулятора. Мы искренне надеемся, что @centralbank_russia примет меры по защите нарушенных прав инвесторов, вмешается в ситуацию и явит рынку свою волю.
Это критически важно, на кону стоят фундаментальные вопросы доверия:

Авто-репост. Читать в блоге >>>