комментарии Андрей Чаплюк на форуме

Кому выгоден продовольственный кризис?

Сейчас много говорят про риски, рост цен на нефть и геополитику. Но у любой нестабильности есть и вторая сторона — кто-то на этом зарабатывает. И если смотреть на текущую ситуацию на Ближнем Востоке, один из недооцененных эффектов — это риск перебоев с поставками удобрений и, как следствие, продовольствия. Тут-то и появляются конкретные бенефициары, в том числе на российском рынке.

Ближний Восток — важный регион с точки зрения логистики и поставок. Любая эскалация — это рост стоимости перевозок, риски с поставками, удлинение цепочек. Плюс часть стран завязана на импорт удобрений и продовольствия. В итоге на глобальном рынке возникает перекос — предложение может снижаться или тормозиться, а цены — расти.

Теперь — к компаниям.

Первое, что здесь приходит на ум — ФосАгро.

ФосАгро — один из крупнейших производителей фосфорных удобрений в мире. У компании сильная позиция за счет собственной сырьевой базы (апатиты), а значит — ниже себестоимость по сравнению с многими конкурентами. Этот актив — один их моих фаворитов уже многие годы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кому выгоден продовольственный кризис?

Сейчас много говорят про риски, рост цен на нефть и геополитику. Но у любой нестабильности есть и вторая сторона — кто-то на этом зарабатывает. И если смотреть на текущую ситуацию на Ближнем Востоке, один из недооцененных эффектов — это риск перебоев с поставками удобрений и, как следствие, продовольствия. Тут-то и появляются конкретные бенефициары, в том числе на российском рынке.

Ближний Восток — важный регион с точки зрения логистики и поставок. Любая эскалация — это рост стоимости перевозок, риски с поставками, удлинение цепочек. Плюс часть стран завязана на импорт удобрений и продовольствия. В итоге на глобальном рынке возникает перекос — предложение может снижаться или тормозиться, а цены — расти.

Теперь — к компаниям.

Первое, что здесь приходит на ум — ФосАгро.

ФосАгро — один из крупнейших производителей фосфорных удобрений в мире. У компании сильная позиция за счет собственной сырьевой базы (апатиты), а значит — ниже себестоимость по сравнению с многими конкурентами. Этот актив — один их моих фаворитов уже многие годы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Где деньги, Зин? Или куда идут средства участников IPO

С 2018 по 2022 год я много занимался прямыми инвестициями в малый бизнес — давал предпринимателям в займ и покупал доли в их компаниях. И много раз мне приходилось самому себе отвечать на простой и одновременно сложный вопрос — зачем же собственник продает долю в своем любимом и перспективном бизнесе?

Этот же вопрос стоит задавать тогда, когда вас тянет поучаствовать в очередном IPO. И вариантов ответа на него всего два. Их сегодня и разберем — чтобы ваше участие в IPO было более осмысленным, а ожидания — реалистичными.

Когда компания выходит на IPO, есть два сценария:

Cash-in — компания выпускает новые акции и привлекает деньги в бизнес, пускает их на его развитие

Cash-out — текущие владельцы просто продают часть своих акций и забирают деньги себе, делают тот самый «экзит»

Звучит вроде бы похоже. Но по сути — это две разные истории. Представьте. Вы заходите в бизнес как инвестор. И далее есть два варианта:

1. Ваши деньги идут в компанию на развитие, рост, масштабирование теперь уже частично вашего бизнеса

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Андрей Чаплюк, Как ваши успехи, Андрей? )))))))

Boris Mezentsev, все норм :)

"ЕвроТранс" снова теряет рейтинги

 

НКР отозвало кредитный рейтинг ПАО «ЕвроТранс» и прогноз по нему без подтверждения в связи с расторжением договора по инициативе рейтингуемого лица. Событие вполне ожидаемое на фоне происходящего с компанией.

Напомню, ранее были отозваны рейтинги АКРА и НРА. Так что теперь у компании есть только «мусорный» рейтинг С от Эксперт РА. А ведь вроде как совсем недавно у «ЕвроТранса» был рейтинг инвестиционного уровня… Как быстро можно все растерять.

Ну и снова видим подтвержение того, что кредитные рейтинги на самом деле мало что говорят о финансовой устойчивости компании. Их могут просто пересмотреть задним числом за «прошлые заслуги» — как было в декабре с «Уральской Сталью». Причем пересмотреть — одним днем. Так и покупатели бондов «ЕвроТранса» вдруг оказались с «мусорными» бумагами на руках, хотя несколько месяцев назад покупали облигации инвест грейда.

Так что смотрим только актуальные на фин показатели и на поддержку государства — оно не даст упасть даже таким хреновым бизнесам как РЖД и «Почта России».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

"ЕвроТранс" снова теряет рейтинги

 

НКР отозвало кредитный рейтинг ПАО «ЕвроТранс» и прогноз по нему без подтверждения в связи с расторжением договора по инициативе рейтингуемого лица. Событие вполне ожидаемое на фоне происходящего с компанией.

Напомню, ранее были отозваны рейтинги АКРА и НРА. Так что теперь у компании есть только «мусорный» рейтинг С от Эксперт РА. А ведь вроде как совсем недавно у «ЕвроТранса» был рейтинг инвестиционного уровня… Как быстро можно все растерять.

Ну и снова видим подтвержение того, что кредитные рейтинги на самом деле мало что говорят о финансовой устойчивости компании. Их могут просто пересмотреть задним числом за «прошлые заслуги» — как было в декабре с «Уральской Сталью». Причем пересмотреть — одним днем. Так и покупатели бондов «ЕвроТранса» вдруг оказались с «мусорными» бумагами на руках, хотя несколько месяцев назад покупали облигации инвест грейда.

Так что смотрим только актуальные на фин показатели и на поддержку государства — оно не даст упасть даже таким хреновым бизнесам как РЖД и «Почта России».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

"Лесенка" ОФЗ вместо депозита

Длинные ОФЗ сегодня дают крайне приятную доходность (в купоне 13-14% годовых, к погашению 14,3-14,8%) по сравнению с долгосрочными депозитами. Да еще и могут накинуть сверху +10-20% за счет роста рыночной цены при дальнейшем снижении ключевой ставки. Поэтому идея собрать «лесенку» из ОФЗ выглядит достаточно привлекательной. Вот только проблема — у ОФЗ-ПД выплаты раз в полгода, что не очень удобно. Решение — комбинация разных выпусков.

Например, лесенка может выглядеть так:

Январь/июль: ОФЗ 26239 (SU26239RMFS2)

Февраль/август: ОФЗ 26240 (SU26240RMFS0)

Март /сентябрь: ОФЗ 26246 (SU26246RMFS7)

Апрель/октябрь: ОФЗ 26252 (SU26252RMFS5)

Май/ноябрь: ОФЗ 26247 (SU26247RMFS5)

Июнь/декабрь: ОФЗ 26250 (SU26250RMFS9)

Вот и все.

С точки зрения долгосрочного денежного потока ОФЗ смотрятся гораздо интереснее вкладов. Тут и фиксация доходности на длинный срок, и купон остается неизменным на всем этом горизонте. А в случае снижения ставок мы видим еще и рост самой цены облигации.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Андрей Чаплюк, [b] Вы имеете ввиду взять облигацию, когда доллар 110 стоил, и теперь чувствовать себя «состоятельным парнем», когда доллар 8...

Boris Mezentsev, а зачем брать облигацию когда доллар 110, если ее можно было взять, когда доллар 77? Или вы из секты верующих в доллар по 35?

Полюс-ПБО-05 - "маст хэв" для состоятельных парней

После 2022 года в России осталось не так много инструментов, способных защитить от валютных рисков. Американский рынок большинству участников недоступен, акции наших экспортеров решают задачу лишь отчасти (в тч из-за санкций и обилия факторов, влияющих на их цену помимо курса валюты), золото непредсказуемо и не дает регулярных выплат (за исключением «золотых» облигаций Селигдара). Остаются замещающие облигации. Выбор их не так велик, но вскоре список пополнит новый выпуск от «Полюс Золото» — Полюс-ПБО-05. Чем же он интересен?

Во-первых, самим эмитентом. «Полюс Золото» — лидер среди золотодобывающих компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА. Да и с финансовым здоровьем все в порядке, а долговая нагрузка на низком уровне.

Во-вторых, сроком — 5 лет без амортизации и с офертой через 4 года, а значит выпуск попадает под ЛДВ.

В-третьих, ежемесячным купоном с ориентировочной ставкой 8-8,25%. Это больше, чем предлагаетт большинство аналогичных выпусков эмитентов с таким же кредитным рейтингом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сколько "съедает" дефолт?

Немного математики на фоне новостей о том, что эмитент «Монополия» ($RU000A10CFH8 и прочие) все-таки уходит в банкротство и никакой реструктуризации не будет.

Тут мы снова видим, что при составлении портфеля облигаций важно не только качество исходного анализа эмитентов и контроль за его финансовым состоянием (привет тем, кто считает, что инвестирование может быть полностью пассивным), но и диверсификация — по отраслям и эмитентам.Но насколько глубокой она должна быть? Давайте посчитаем.

Исходные данные. У нас есть портфель облигаций со средней доходностью 18% годовых. И ровно через 6 месяцев после его формирования один из выпусков уходит в дефолт — с потерей всех вложенных денег. Какова будет итоговая доходность портфеля? Рассмотрим 2 варианта.

1. В портфеле было 20 выпусков (то есть по 5% на выпуск). В этом случае при соблюдении исходных данных с учетом реинвестирования купонов через год мы получим доходность на уровне 12,5% годовых. Это значительно меньше целевой средней доходности. И это — банкротство лишь по одному выпуску.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сколько "съедает" дефолт?

Немного математики на фоне новостей о том, что эмитент «Монополия» ($RU000A10CFH8 и прочие) все-таки уходит в банкротство и никакой реструктуризации не будет.

Тут мы снова видим, что при составлении портфеля облигаций важно не только качество исходного анализа эмитентов и контроль за его финансовым состоянием (привет тем, кто считает, что инвестирование может быть полностью пассивным), но и диверсификация — по отраслям и эмитентам.Но насколько глубокой она должна быть? Давайте посчитаем.

Исходные данные. У нас есть портфель облигаций со средней доходностью 18% годовых. И ровно через 6 месяцев после его формирования один из выпусков уходит в дефолт — с потерей всех вложенных денег. Какова будет итоговая доходность портфеля? Рассмотрим 2 варианта.

1. В портфеле было 20 выпусков (то есть по 5% на выпуск). В этом случае при соблюдении исходных данных с учетом реинвестирования купонов через год мы получим доходность на уровне 12,5% годовых. Это значительно меньше целевой средней доходности. И это — банкротство лишь по одному выпуску.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ или корпы инвест рейтинга - кто кого?

Очень часто слышу мнение — зачем вообще покупать ОФЗ, если есть корпоративные бонды инвестиционного рейтинга, у которых и доходность выше на 1,5-3%, да и выплаты чаще (раз в месяц или квартал против полугодовых выплат у ОФЗ-ПД)? В пример обычно приводят такие бумаги как $RU000A10DYG9, $RU000A10BGF2, $RU000A10AT27, $RU000A10B214 и другие либо по сути госкомпании, либо монополистов в своей сфере. Давайте разберемся.

Действительно, у таких бумаг купон в среднем 15-17% против 12,5-13% у свежих ОФЗ, а выплаты — в 2-6 раз чаще, что удобно для реинвеста и денежного потока, а также снижает НКД при покупке (попробуйте сейчас купить, например, 1000 штук $SU26253RMFS3 и посмотрите на размер НКД).Однако у ОФЗ есть и свои плюсы:

1. Надежность. Да, РЖЛ, Ростелеком и прочие уйти в дефолт могут едва ли. Но в теории такая вероятность есть. В случае же с ОФЗ дефолт — это крах не только самих ОФЗ, но и госкорпораций, и банковской системы (поинтересуйтесь куда вложены деньги, привлеченные через депозиты).

Авто-репост. Читать в блоге >>>