Исторически средний P/E рос-го рынка 6-7, в настоящее время он составляет около 5 - у инвесторов сохраняется интерес к акциям рос-х эмитентов с целью достичь P/E 7-8 и получать дивиденды — РБК

С 2020 года турецкий индекс крупнейших компаний BIST 30 вырос в пять раз, иранский TEDPIX — в 10 раз, аргентинский MERVAL — в 13 раз. Индекс Мосбиржи хоть и прибавил с начала 2023 года более чем 40%, с 2020-го демонстрирует скромные 3% и даже на пике 2021 года рост составлял 36%.

Стремительный рост фондового рынка (при расчете в национальной валюте) является следствием роста экономики страны. Но при пересчете доходности в долларах картина существенно меняется. С 2020 года по отношению к доллару турецкая лира упала в 4,6 раза. В Иране и Аргентине внешне ситуация с валютой выглядит стабильно, но внутри стран действуют «черные» рынки валют и при пересчете на реальную стоимость доллара иранский реал обесценился в девять раз, аргентинский песо - в 13 раз. Российский рубль за этот период ослаб на 60%.

Каждая страна имеет свои причины обесценивания местной валюты. В Иране — это санкции и эмбарго, в Турции — разногласия правительства и центрального банка, в Аргентине — девять дефолтов за историю страны, в России — санкции и геополитические риски. 

Текущая инфляция в Турции составляет 60% при ставке кредитования 31,5%. В Иране инфляция 40% при ставке 18%. В Аргентине инфляция 124% при ставке 120%. В России инфляция 5,2% при ставке 13%.

Необходимо учитывать то, что инфляция стала общемировым трендом.С 2019 года напечатали примерно столько же долларов, сколько за предыдущие 40 лет: $5,9 трлн, это 38% денежной массы.

На Тегеранской фондовой бирже за период многолетних санкций открыли брокерские счета 50 из 80 млн жителей Ирана, на площадке торгуются акции 600 компаний. Для сравнения, на Московской бирже счета открыты у 27,5 млн физических лиц и торгуются акции 190 компаний. На Стамбульской фондовой бирже торгуются акции 541 компании, на бирже Буэнос Айреса — всего 90 компаний.

В случае с Ираном приток инвесторов на биржу связан с проведением в середине нулевых годов приватизации госкомпаний, акции распределили среди жителей страны, но до 2020 года действовал запрет на торговлю ими на бирже, после отмены запрета на рынке оказались десятки миллионов новых инвесторов.

Пример Турции интересен тем, что в условиях оттока иностранного капитала страна входит в десятку лучших мировых площадок по проведению первичных размещений: в 2023 году IPO провели 30 компаний на сумму $1,9 млрд. 

Исторически средний P/E российского рынка составляет 6-7, в настоящее время точное значение рассчитать сложно, так как некоторые компании не публикуют отчетность, но по некоторым оценкам величина P/E около 5. Для сравнения текущий P/E турецкого рынка составляет 7,8, иранского — 7,5. Исключением выступает Аргентина с P/E 20.

Интерес инвесторов сохраняется к акциям российских эмитентов с валютной выручкой и растущей прибылью с целью достичь P/E 7-8 и получать дивиденды.

quote.ru/news/article/652665569a794721b31c6472