А так ли дорого золото? Посмотрим на HUI

Как можно было догадаться из моего выступления на конфе смартлаба, я весьма позитивно смотрю на (как минимум) среднесрочные перспективы золота.

Всего в рамках одного выступления не расскажешь; оное было посвящено все-таки глобальным изменениям, которые могут являться бычьими драйверами для золота. Если что, некоторые тезисы тут. Недавно я описывал интересную модель от Chris Rutherglen по связи цены на золота и денежной массы M2 США. Из неопубликованного есть еще интересное наблюдение, имеющее пожалуй даже более краткосрочные перспективы. Поэтому перейду к такому интересному мультипликатору: HUI/gold.

$HUI, если кто не знает, это не транслитерация одного из наиболее известных русских слов, а тикер NYSE Arca Gold Bugs Index. BUGS здесь не жучки, а акроним для Basket of Unhedged Gold Stocks — корзины золотодобытчиков. Разумеется, интересно посмотреть на динамику отношения этого индекса к стоимости базового актива.

О чем вообще говорит подобный график? Если значения высоки, значит компания относительно дорого стоит по сравнению с базовым активом. На это влияет два фактора: общая дороговизна рынка (по мультипликаторам) и маржинальность компаний (она должна быть исторически высока). Низкие же значения говорят о дешевизне рынка и/или низкой средней маржинальности.

Дешев ли сейчас рынок? Глянем на соотношение индекса Доу Джонса и ВВП.

Чот как-то не дешевы выглядит… А ведь HUI/gold последние лет 10 болтается на минимумах… С логарифмической шкалой еще нагляднее:

Напомню, что с поправкой на инфляцию, золото не то чтобы на хаях..

Очень конечно интересная ситуация складывается… Маржинальность бизнеса в исторически низкой зоне. А потенциал увеличения спроса — есть.
Для наглядности маржа Newmont:

Кривая затрат золотодобычи (AISC) растет со временем: вот так выглядит динамика 50-го перцентиля (по производству)

А так — собственно сама кривая по компаниям: очень круто растет ближе к концу.

Складывается конечно ситуация идеального шторма. Если вдруг будет задерг, то он может быть очень и очень существенным.

золото золотодобывающая промышленность Полюс Золото Polymetal Селигдар акции полиметалл

Полюс Полиметалл | Solidcore Селигдар

zzznth

Москва

430

8 294

с 19 апреля 2017

19 Комментариев

Krimik
24 июля 2023, 16:39
Спасибо за ликбез, теперь будем знать куда посылать оппонентов. Не, ну и раньше посылали, но теперь — более целеустремлённо…
+2
dnmsk ☮
24 июля 2023, 16:49
Было золото, была крипта. Куда бежать со своими активами хомякам?
0
Константин
24 июля 2023, 17:36
Хотите посмотреть на HUI? Посмотрите на Газпром!
P.S. не удержался, простите🙊
+3
- zzznth
  25 июля 2023, 00:23
  Константин, ну хоть не на личности например гендиров!
  0
GOLD
24 июля 2023, 17:49
Во-первых, кривая затрат золотодобычи (AISC) растет со временем в поганых фантиках. Пересчитайте кривую затрат в настоящих деньгах (в золоте) — и вы увидите совсем другую картину.

Во-вторых, поганые фантики имеют цену в золоте, а не наоборот.

Почему так?

Потому, что золото добывают суровые мужики под землей, а фантики создают из воздуха лжецы, подлецы и проходимцы. Первым нужно давать молоко, а вторых — впору вешать.

+2
- zzznth
  25 июля 2023, 00:23
  $100, сделайте, с удовольствием посмотрю!
  0
- Сергей Иванов
  25 июля 2023, 10:31
  $100, да ты брат антисемит))))
  0
Alexide
24 июля 2023, 23:39
Золото супердолгосрочно пойдет выше, но где гарантия, что оно не будет падать 5 лет подряд перед ростом? По графику это вполне возможно.
Золото Вас возможно защитить в случае коллапса государства РФ или коллапса всей западной экономики. Если будет что кушать и дожить до более лучших времен, когда Вы сможете продать свое золото. Вы ведь покупали физические слитки/монеты, а не биржевые циферки GLDRUB_TOM, которые к тому времени просто исчезнут.

+5
- Сергей Иванов
  25 июля 2023, 10:32
  Alexide, гарантий нет ни в чем сейчас. в остальном согласен.
  +1
- Сергей Иванов
  25 июля 2023, 10:33
  Alexide, золото может пойти на 1200 в долларах, но это не означает что в рублях оно будет дешевле.
  +1
zzznth
25 июля 2023, 00:23
«Золото супердолгосрочно пойдет выше, но где гарантия, что оно не будет падать 5 лет подряд перед ростом? По графику это вполне возможно.»
Ну согласен, гарантии нет конечно. Сейчас разве что спрос со стороны мировых ЦБ можно гарантировать

«Золото Вас возможно защитить в случае коллапса государства РФ или коллапса всей западной экономики.»
Ну, недавние времена показали что защитных активов нынче нет вовсе :)
+2
- DrManhattan
  25 июля 2023, 11:34
  zzznth, ты не прав, сеятель по 700 тыр. оценивается.
  А картины выросли в сотни раз.
  Правда, надо разбираться в искусстве.
  Коллекционеры иногда могут отдать сумасшедшие деньги.
  0
  - zzznth
    25 июля 2023, 12:09
    DrManhattan, какой еще сеятель?
    
    Ну инвестиции в искусство — это конечно интересная вещь, но в среднем там не то чтоб какая-то крутая доходность.
    
    А так много что может вырасти в сотни раз :)
    0
    - DrManhattan
      25 июля 2023, 13:10
      zzznth, сеятель — это золотой червонец.
      Инвестиции в искусство — это для богатых и очень богатых.
      Конечно. многое может вырасти в сотни раз — но только золото не из их числа.
      0
Slavman
25 июля 2023, 08:07
А что, если золото не будет продаваться за цифрорубли (CBDC)?
0
- den9000
  25 июля 2023, 09:59
  Slavman, хуже, если золото будет продаваться только за цифрорубли.
  +1
  - Slavman
    25 июля 2023, 12:40
    den9000, А золото превратится в цифрозолото и при отлючении электричества сотрётся из памяти.
    0
- Диванный аналитик-практик
  25 июля 2023, 15:40
  Slavman, А что, если золото не будет продаваться за цифрорубли (CBDC)?
  В 1925 году, в годы гражданской СВО, за золото свободно можно было получить сахар! За 10 руб. (8.6 грамма 900 пробы) давали 2 кг. сахара на любом базаре. И цифрорубли идут лесом у кого есть золото!
  0
  - Slavman
    25 июля 2023, 15:43
    Диванный аналитик-практик, Когда есть золото физичесое, тогда как средство обмена и накопления будет работать, а бумажное — сомневаюсь.
    0