Немного на пальцах* про банки, и "другой тип бизнеса". И какова проблема банков. Еще про БСП и Сбер.

Одна из любимых метрик для оценки инвест привлекательности в нашей стране — дивдходность. Из-за низкого фри флоат нашего рынка, байбэки глобально не очень в почете, хотя бывают исключения.

Возьмём к примеру Сбер. Он выплачивая 50% ЧП будет иметь около 13% ДД(рублей 30-33). Из позитивного — половину прибыли при таком раскладе он оставит на свое развитие, и долгосрочно таким образом мы ждем роста дивидендов. И эти ожидания исторически очень оправданы: Сбер радует инвесторов из года в год очень стабильно, пропуская выплаты лишь в самые тяжелые времена.

Посмотрим на БСП. Он выплачивает лишь 20%. Таким образом, если например ЧП будет 35-40 млрд, то див получится 15-18р.

ДД ниже чем у Сбера. Но есть одно но: когда у Сбера на рост и развитие остается лишь 50%, то у БСП остается аж 80%. Это исходя из текущей дивполитики. По факту — часть денег БСП таки уходит на байбек, а нередко еще и просто выплата от ЧП превышает политику в 20%. Если БСП выкатит хоть 30% от ЧП — мы имеем шанс поймать дивиденд 22-27. И дальше прибыль будет расти астрономическими темпами, и через год все будет еще круче. А если банк НЕ СМОЖЕТ быстро расти — ничто не помешает повысить долю ЧП на дивиденд еще больше: не держать же капитал мертвым грузом? Это не Газпром, трубы не закапывает. Компания для акционера, и когда в бизнесе все круто — акционерам хорошо.

Теперь маленький нюанс, и общая «проблема всех банков»: для роста НЕОБХОДИМО оставлять прибыль «на рост», т.к. при отсутствии размытий капитала** — прирост капитала необходимый для роста бизнеса — это есть доля прибыли.

И если, например, Северсталь или Лукойл гипотетически могут отдавать всю прибыль дивидендами, и расти в долг — то банкам это НЕ доступно. Что глобально требует определенного дисконта по стоимости одного рубля прибыли компании.

Правда одновременно с этим премии требует предсказуемость и стабильность роста выплат дивидендов Сбера. А в случае БСП — просто абсурдно дешево, даже с гипотетическими дисконтами за банковский сектор.

*- На пальцах значит на пальцах. Убежден многим матерым пост бесполезен. Разве что по полочкам в голове разложить.

**- привет от ВТБ.

t.me/LadimirKapital