О банковской панике в США

Банковские крахи опасны сокращением денежной массы. Но денежная масса в США сжимается и без этого, усилиями ФРС.

===

В пятницу 10 марта в США прекратил осуществлять платежи 16-й по величине банк в США, Silicon Valley Bank (SVB, “Банк Кремниевой долины”). Возникшую было панику вынуждены были оперативно гасить власти, которые уже в воскресенье объявили, что правительство США гарантирует все депозиты банка Силиконовой долины, деньги будут доступны в понедельник.

Раскроем, чем грозило разрастание паники, и почему её прекращение не спасает экономику США от проблем.

Банковские крахи и падение денежной массы

В системах с частичным резервированием, которые действуют сейчас, деньги на счетах людей и предприятий (денежная масса) многократно превышают резервы банков (наличные в кассе или деньги на корсчете в Центральном банке).

Очень грубо: если депозитов в банке на 100 млрд., а резервов только 10 млрд. (отношение резервов к депозитам 1/10), то при одновременном обращении вкладчиков за своими деньгами банк станет неплатёжеспособным (банкротом) и не сможет выдать примерно 90 млрд. На такую сумму уменьшится денежная масса – деньги клиентов просто “сгорят” в обанкротившемся банке.

Именно по такой схеме сжималась денежная масса во время Великой депрессии в США: банкротства банков следовали одно за другим, а власти (включая ФРС) спокойно наблюдали за этим, не вмешиваясь в ситуацию.

Вот что об этом пишет Бен Бернанке, бывший глава ФРС (2006-2014), нобелевский лауреат по экономике 2022 года:

“Многие чиновники ФРС готовы были подписаться под печально известным «ликвидаторским» тезисом министра финансов Эндрю Меллона, который утверждал, что отсев «слабых» банков был суровым, но необходимым условием для восстановления банковской системы. Более того, большинство проблемных банков были относительно небольшими и не являющимися членами Федеральной резервной системы, что делало их судьбу менее интересной политикам ФРС. В конце концов, чиновники ФРС решили не вмешиваться в банковский кризис, тем самым в очередной раз способствуя резкому сокращению денежной массы.”

В ожидании набегов вкладчиков оставшиеся на плаву банки увеличивали отношение своих резервов к депозитам, что тоже вело к сжатию денежной массы.

Источник: “Россия: шансы на реванш. Для начала – экономический”.

Печальные последствия бездействия властей в 1930-е годы хорошо известны: денежная масса с октября 1929 по март 1933 года сократилась на 38%, “утащив” за собой на дно и экономику США (см. график).

К чему могло привести невмешательство властей в марте 2023 года

Со времён Великой депрессии многое изменилось. В частности, появилось страхование вкладов. Но, судя по сообщениям СМИ, только небольшая часть депозитов (значительно меньше половины) в банке SVB подлежала страховому возмещению. В США страховка вкладов ограничена суммой в 250 тыс. долларов (как и в России страховка ограничена суммой в 1,4 млн. рублей).

Самым же опасным в этой ситуации была паника. Вкладчики могли начать набеги на другие банки, и многие из них оказались бы банкротами.

Власти поступили абсолютно правильно: в воскресенье 12 марта было объявлено, что уже в понедельник доступ к своим счетам в банке SVB получат все клиенты, а не только застрахованные вкладчики. ФРС объявила о программе экстренной помощи, которая должна была помочь другим банкам выдержать “набег” вкладчиков, если бы таковой произошёл.

Очевидно, что меры властей помогли погасить разгорающуюся панику, и за прошедшую неделю ситуация успокоилась.

Но вот от проблем в экономике США это не спасает.

Денежная масса сокращается и без крахов банков

Всё дело в том, что номинальная денежная масса в США сокращается с декабря 2022 года и без банковских крахов, – просто под воздействием денежного ужесточения со стороны ФРС.

Более того, экономика реагирует на динамику не номинальной, а реальной денежной массы (то есть, денежной массы с поправкой на инфляцию), это наглядно объясняет теория реальных денег.

А реальная денежная масса (РДМ) в США сжимается в годовом выражении с апреля 2022 года. С декабря 2021 года, когда РДМ была максимальной за всю историю, она сократилась уже на 9%.

Источник: Федеральный банк Сент-Луиса https://fred.stlouisfed.org/series/M2REAL

Пока экономика США не реагирует на это рецессией только потому, что нынешнее падение ещё не компенсировало мощное наращивание РДМ, проведённое Федеральным резервом в 2020 году.

Но падение денежной массы ставит многолетние рекорды. В реальном выражении падение, подобное нынешнему, было только в 1940-х., в номинальном — в 1930-х (см. график).

Рано или поздно, но это скажется на реальном секторе американской экономики.

Заметим, что само по себе это сжатие реальной денежной массы происходит из-за сжатия денежной базы Федрезервом.

И такое сжатие денежной базы само по себе усложняет ситуацию с банковскими резервами.

Резюме

1. Банковские паники опасны не сами по себе. Для экономики опасно сокращение денежной массы, которое происходит в результате банковских крахов.
2. Но денежная масса может сжиматься ещё и из-за политики Центробанков, если они сжимают денежную базу (см. 5-минутный ролик на эту тему).
3. В США сейчас реальная денежная масса сжимается и без всяких банковских крахов, а просто из-за количественного ужесточения, проводимого Федеральным резервом.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии