Ускорение энергоперехода в Европе благоприятно для акций Vestas Wind Systems

Обновление по инвестиционной идее Vestas Wind Systems.

Vestas Wind Systems (Xetra: VWSB) – глобальный лидер в сфере ветряной энергетики. Компания установила турбин на 151 ГВт в 85 странах, накопленным итогом за всю историю. Портфель заказов (backlog) компании на установку турбин общей мощностью 22 ГВт или €18 млрд, а с учетом сервисных контрактов backlog равен €29 млрд. Это рекордный backlog по итогам года.



Бизнес. Примеры турбин.

Турбина V-162. Входит в платформу EnVentus, применяется для наземных (onshore) электростанций. Производится мощностью 6,2 и 6,8 МВт, но может быть настроена под клиента. Диаметр ротора 162 м. Площадь охвата выше 20 тыс. м². Проектная скорость ветра 3-25 м/с, используется при низкой и средней скорости ветра на местности. Температура окружающей среды от -20 ̊C до +45 ̊C. Высота башни от 119 до 169 м.

Турбина V-150. Входит в платформу EnVentus, применяется для наземных электростанций. Мощность 6 МВт, также настраиваемая. Диаметр ротора 150 м. Площадь охвата 17,7 тыс. м². Проектная скорость ветра 3-25 м/с, предназначена для средней и высокой скорости ветра. Температура окружающей среды -20 ̊C до +45 ̊C. Высота башни от 105 до 166 м.

Турбина V-136. Относится к платформе 4 МВт, применяется для наземных электростанций. Мощность 3,45, 4,2 и 4,5 МВт, также настраиваемая. Диаметр ротора 136 м. Площадь охвата 14,5 тыс. м². Проектная скорость ветра 3-32 м/с, применяется при любой скорости ветра. Температура окружающей среды -20 ̊C до +45 ̊C.

Турбина V-236. Относится к платформе Offshore, применяется для морских электростанций. Мощность 15 МВт, также настраиваемая. Диаметр ротора 236 м. Площадь охвата 43,7 тыс. м². Проектная скорость ветра 3-30 м/с, применяется при любой скорости ветра. Температура окружающей среды -10 ̊C до +45 ̊C. За год может производить 80 ГВт-час электроэнергии. Срок службы 25 лет.

Сервисы. Vestas обслуживает более 52 тыс. турбин общей мощностью 129 ГВт в 73 странах мира. В том числе 8 ГВт турбин других производителей. В сервисе работает 9 тыс. чел.

На платформе Shop.Vestas (“Parts & Repair”) продаются детали и составные части для ветрогенераторов, можно заказать услуги по ремонту. На платформе зарегистрировано более 1,2 тыс. поставщиков. В год продается свыше 350 тыс. деталей.

Финансы. Выручка и EBITDA за последние 10 лет, млн евро.

Средние годовые темпы роста (CAGR) 10,3%. А за последние 5 лет CAGR 8,8%. Компания сохраняет статус растущей, несмотря на замедление. За последний год выручка выросла на 5%. EBITDA практически не изменилась. В 2022 Vestas прогнозирует рост выручки до 6%, по средней прогнозного диапазона рост ожидается на 1%.

Денежные средства и эквиваленты на конец 4 квартала = €2,4 млрд. Долг €1,44 млрд. Чистый долг отрицательный. Подробнее — см. наш обзор квартального отчёта по ссылке.

Рынок. Аналитики Bloomberg NEF прогнозируют, что доля возобновляемых источников энергии вырастет с текущих 12%  до 85% в 2050 г., чтобы достичь цели по углеродной нейтральности. Для этого потребуется в среднем ежегодно устанавливать 505 ГВт ветряных турбин к 2030 г. и 816 ГВт к 2050 г.

По данным Международного энергетического агентства (МЭА) в 2020 г. выработка ветряных электростанций составила 1592 ТВт-час, в сравнении с 1423 ТВт-час в 2019 г. За 2021 г. пока нет данных. К 2030 г. для достижения углеродной нейтральности в мире должна быть выработка 8 тыс. ТВт-час в год. В 2020 г. было установлено 114 ГВт ветряных турбин, из них 108 ГВт наземных и 6 ГВт морских. МЭА считает, что к 2030 г. ежегодно нужно добавлять 390 ГВт ветряной энергетики, из которых 310 ГВт наземной и 80 ГВт морской.

Global Market Insights прогнозирует, что рынок вырастет к 2027 г. с CAGR 4-6% до €180 млрд. Precedence Research ожидает, что рынок достигнет $175 млрд к 2030 г.

Конкуренция. Vestas по итогам 2021 г. является номером 1 в мире по наземной ветряной энергетике, и номером 2 по морской энергетике. Конкуренты: General Electric, Gamesa (Siemens), Siemens Energy, Sinovel Wind, GoldWind, Nordex, Suzlon Energy и другие. На текущий момент общая 1 позиция компании не вызывает опасений. Vestas является многолетним лидером, в разные годы компания входила в топ-3, иногда уступая лидерство таким конкурентам как GE.

Оценка по мультипликатору «капитализация / выручка» (“Price / Sales” или P/S) = 1,5. “Стоимость бизнеса / EBITDA” или “EV / EBITDA” = 16. «Цена / прибыль» или P/E выше 100.

Энергопереход неизбежен. До ситуации вокруг Украины, многие страны давно имели планы стать углеродно нейтральными или существенно снизить выбросы CO2 по сравнению с уровнем начала 90х. Теперь этот тренд очевидно будет набирать обороты. Инвестиции в ВИЭ и особенно в ветряную энергетику (скорее всего морскую) будут ускоряться. Мы считаем, что Vestas это один из ключевых бенефициаров данной истории. Мы рекомендуем покупать акции Vestas Wind Systems на текущих уровнях на долгосрочную перспективу. На наш взгляд, потенциальная доходность составит от 30% годовых.*

Акции Vestas Wind Systems (Xetra: VWSB) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Vestas Wind Systems упали на 16%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.