Что делать, когда откроются торги на Мосбирже?

При курсе 110-120 рублей за доллар, комиссии брокеров 12% и реальном курсе близком к ~120-135р. (110-120р + 12%) покупка валюты может потерять свою актуальность, тем не менее, существенные потоки капитала пытаются выйти в «узкую дверь». 

При таком курсе и ценах на сырье мы можем увидеть следующие последствия:

• Двузначная инфляция в 2022г и не только. Где прятаться от инфляции? Реальные активы.
• Торговый баланс. Самая сложная история, пока мы видим остановки поставок сырья — покупатели не понимают новых санкционных правил. Чтобы разобраться потребуется время, после чего экспорт может быть восстановлен. За 2021 год экспорт составил 496 млрд долларов, импорт 304 млрд долларов (~192 млрд долларов). В условиях невозможности вывода за рубеж частного капитала, скорее всего сальдо можно будет считать как разницу экспорта и импорта с погрешностью на оплату услуг, которая также сожмется. По текущим ценам на сырье экспорт из России может превысить 650-750 млрд долларов. Если сделать дисконт на задержки в поставках, нормализацию цен и прочее и предположить, что объем экспорта может составить те же 500 млрд долларов, импорт – 200 млрд (условно, но точно будет сильно меньше 300 млрд долларов), итоговое сальдо может расшириться до 300 млрд долларов.
• Прибыль экспортеров. Прибыль в рублях может стать рекордной несмотря на то, что для экспортеров могут повысить налоги.

Вспомним ситуацию 2008 года, когда для стабилизации фондового рынка ВЭБ выкупал акции, но тогда финансовые возможности российских банков были намного скромнее (это был первый серьезный кризис за 9 лет и многие просто были обескуражены), а иностранцы владели примерно 75-80% акций в свободном обращении (давление с их стороны было огромным (сейчас его не будет в таком объеме)) и доминировало понимание, что нефть уже никогда не будет стоить $100, как в любом пике кризиса.  

Тогда (в 2008 году) в этом не участвовали другие банки и наша финансовая система явно оказалась не готова к столь полномасштабному кризису. Большой объем резервов потратили на поддержку курса, был огромный объем валютного долга со стороны банков и других государственных и частных компаний. Далее — 2014 год, двойной с точки зрения нагрузки — два кризиса, санкции и снижение цен на нефть со $100 до $30. Со стороны финансовых властей уроки выучены хорошо — выстроены системы внутренних платежей, зависимость от внешнего финансирования постоянно сокращалась, ЗВР были переведены в другие валюты и золото, для населения появился новый источник для накопления капитала  -  фондовый рынок (ранее доллары, евро и недвижимость уже считались инвестициями).

В последние несколько дней мы видим, что ЦБ РФ выделил для банковской системы – 24 февраля-1 трлн рублей, 25 февраля – 2 трлн рублей, 28 февраля 3 трлн. Также согласована покупка акций на 1 трлн рублей ил ФНБ + Пенсионные Фонды

На встрече Президента с бизнесом Александр Шохин отдельно подчеркнул важность развития внутреннего финансового рынка и отметил, что россияне открыли 20 млн брокерских счетов.

Сколько акций на российском рынке принадлежит миноритарным инвесторам и что может быть дальше с российским рынком?

Ориентировочно на руках у российских инвесторов акций на 4 500 – 6 000 млрд рублей. Это то, что осталось в свободном обращении, так как иностранные активы заморожены. Кто может быть покупателем российских активов? Мы уже видели новости по выделению 1 трлн рублей из ФНБ на поддержку фондового рынка. Не исключено, что пенсионные фонды (объем активов 4,6 трлн рублей на 3 кв 2021 года, сейчас эта сумма меньше) также станут активными покупателями акций, плюс компании планируют совершать обратные выкупы. Мы ждем рекордных дивидендов, но если вместо этого деньги будут направлены на байбэки, то это еще несколько сотен миллиардов рублей. Скорее всего будет определенный сплит между выкупами и дивидендами — вопрос пока открыт. Частные компании, например, металлурги, где практически нет иностранного капитала, скорее всего будут спокойно выплачивать дивиденды, государственные компании могут этого не делать и запустить выкупы, финансовый сектор в этом году вряд ли будет это делать в принципе.

В отсутствии продаж со стороны нерезидентов (напомним, что их счета заморожены в НРД и они не могут продавать бумаги), может быть выкуплено около половины всех бумаг находящихся в свободном обращении на нашем рынке, что может спровоцировать существенный рост в российских акциях. 

БПИФ Альфа Капитал Управляемые российские акции (AKME)
БПИФ Альфа Капитал Управляемые облигации (AKMB)

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией