💉 Bayer (BAYRY) - обзор недорогой европейской фармацевтической компании

 ▫️Капитализация: $59 b
▫️Выручка TTM: $49,8 b
▫️Валовая прибыль: TTM: $34,2 b
▫️EBITDA 9м21 (скор.): $9,9 b
▫️Прибыль 9м21 (скор.):$5,8 b
▫️fwd P/E 2021 (скор.):8
▫️P/B:1.6
▫️fwd дивиденды 2021-2022: 4%

СПИСОК ВСЕХ ОБЗОРОВ: t.me/taurenin/357


👉Bayer - немецкая агро-химико-фармацевтическая компания.

👉Бизнес компании хорошо диверсифицирован по географии (регион/доля в выручке): Europe/Middle East/Africa -31,5% North America -35,2% Asia/Pacific -20% Latin America — 13,3%

👉 Виды деятельности:

Растениеводство (48% выручки) — сюда входит в основном производство и улучшение семян, фунгицидов и гербицидов.

Фармацевтика (40% выручки) — на 15 ТОП препаратов приходится 84% продаж сегмента. ТОП 2 препарата формируютпочти половину выручки сегмента — это считается нормой, поэтому можно считать портфель препаратов хорошо диверсифицированным.

Consumer Health (12% выручки) — включает производство таблеток от кашля, боли и аллергии, так же в сегмент входят средства для лечения кожных заболеваний.

✅ Выручка компании за 9м2021 выросла всего на 5% г/г, при этом объемы продаж прибавили 7,8%, а цены выросли на 1,4%, но в номинальном выражениичасть выручки была потеряна из-за курсовых разниц.

✅ Чистый долг компании на конец 3кв2021 составил $38,42b, значит соотношениеfwd netdebt/ebitda будет около 3. Это не так много, для компаний в развитых странах.

✅ Компания регулярно платит дивиденды и повышает их при наличии возможностей. Форвардная дивидендная доходность акций компании составляет примерно 4% на 2021-2022 годы.

Однако выплаты ранее были больше и в 2020 были уменьшены по следующим причинам👇


❌ Основной проблемой компании в 2019-2020-2021 годах стали иски за вызывающий рак гербицид Roundup. За 2020й год компания потратила более $12b на урегулирование исков. В 2021м году этот вопрос уже отнял у компании почти $4b.





❌Также, расходами обернулась и реструктуризация сегментов компании, а также расходы на интеграцию приобретенных компаний (суммарно больше $2b за 2020 и 9м2021).

❌ Следовательно, перечисленные выше проблемы вызвали обесценение Гудвилла, увеличение чистого долга и падение FCF компании. По итогам 9м2021FCF отрицательный (-120m евро). Многие инвесторы теперь опасаются покупать компанию из-за продолжающихся расходов на урегулирование претензий.

❌ Компании по итогам 9м2021 пришлось сократить расходы на R&D на 24,6%. Также, сократилась численность персонала на 0,8%, но расходы на его содержание возросли на 17,2% г/г. Долгосрочно — это негативные фактор для развития компании.


Вывод:

Несмотря на весь негатив, компания оценена дешево, если смотреть на скорректированные показатели. Когда негатив, связанный с Roundup сойдет на нет, котировки могут вырасти на 25-30% от текущих значений.

📈 Компания смотрится интересно для покупки на долгосрок, хотя при цене 45 евро за акцию и ниже — было бы интересно купить уже сейчас.

СПИСОК ВСЕХ ОБЗОРОВ: t.me/taurenin/357

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Bayer#BAYRY