🏦 JPMorgan Chase & Co. (JPM) - обзор крупнейшего банка в США с комментариями по сектору
▫️Капитализация:$490 b
▫️Чистый % доход TTM: $52 b
▫️Непроцентный доход TTM: $69 b
▫️Итого выручка TTM: $131 b
▫️Прибыль TTM: $50 b
▫️fwd P/E 2022: 12
▫️P/B: 2 ▫️fwd дивиденд 2022: 3%
СПИСОК ВСЕХ ОБЗОРОВ: t.me/taurenin/357
👉JPMorgan — один из крупнейших банков в мире с активамипочти $3,8 трлн.
👉Стабильно платит дивиденды и повышает ежеквартальные выплаты. За 3кв2021 объявлен дивиденд $1 на акцию.
👉 Бизнес сегментирован в нескольких разрезах (данные за 9м2021):
Consumer & Community Banking: $37,8b (-2% г/г)
формирует 40% выручкииз них 57% — это непроцентные доходы
Corporate & Investment Bank: $40,2b (+6% г/г)
формирует 42% выручкииз них 49% — это непроцентные доходы
Commercial Banking: $7,4b (+8% г/г)
формирует 8% выручки из них 40% — это непроцентные доходы
Asset & Wealth Management: $12,5b (+20% г/г)
формирует 13% выручкииз них 63% — это непроцентные доходы
✅ Бизнес компании более чем на 50% комиссионный, компания существенную долю в выручке имеет от управления активами и посреднических услуг.
✅ Чистая прибыль компании за 9м2021 выросла на 123% г/г, однако рост произошел из-за того, что были распущены резервы под обесценение на $8b, а в 2020м резервы наращивались на $17b. В целом, показатели деятельности в 2021 сильно выросли:
👇 Данные за 3кв2021 | 9м2021
✅ Сверхмягкая монетарная политика в США и ряде других стран позитивно повлияла на экономику и банковский сектор. Количество выданных кредитов растёт, комиссионные доходы увеличиваются, а в условиях избытка ликвидности риски невозврата кажутся минимальными, что позволяет распускать резервы и показывать прибыль в отчетах. Активы банка на этом фоне выросли на 11% г/г.
✅В целом, бизнес компании выглядит уверенно и не имеет серьезных проблем. Учитывая высокую диверсификацию активов и относительно низкую привязку к процентным доходам — компания имеет шансы с минимальными потерями пережить повышения ставок. Однако ужесточение ДКП будет негативно отражать на всей отрасли.
❌Резервы под возможные потери по выданным займам сейчас составляютвсего 1,86%, против 3,26% год назад. Это значит, что компания как минимум больше не сможет позволить себе больших снижений резервов, что приведет к снижению прибыли в 2022 относительно высокой базы 2021, поэтому FWD P/E 2022 оценивается на уровне 12.
❌ Даже при незначительном повышении ставок будут переоценены все обязательства.Подешевеют долгосрочные кредиты и облигации, а тейперинг снизит избыток ликвидности, что приведет к росту рисков дефолтов заемщиков. Это приведет к убыткам от переоценки и новой волне наращивания резервов под обесценение обязательств.
❌На данный момент вокруг банковского сектора много неопределенности, которая отпугивает инвесторов. Рынок будет реагировать на действия ФРС, данные по занятости, инфляции и т.д.
❌Компания торгуется дороже, чем обычно по всем параметрам.
Вывод
JPM — это как раз та компания, которая пережила кризис 2008-2009 годов без убытков. Однако, несмотря на качественный менеджмент снижение прибыли все-равно было, акции падали в 3 раза, и дивиденды компания уменьшала в 7 раз.
📈 Считаю, что компания оценена адекватно и потенциала для роста нет.
СПИСОК ВСЕХ ОБЗОРОВ: t.me/taurenin/357
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #JPMorganChase #JPM
