Аэрофлот получил чистую прибыль в 3 квартале впервые за два года - Финам

Один из крупнейших российских авиаперевозчиков «Аэрофлот», акции которого находятся у нас в покрытии, представил свои финансовые результаты по МСФО за 3К2021. В отчетном периоде компания впервые за два года получила чистую прибыль в размере 11,6 млрд руб., при этом убыток за 9М2021 уменьшился на 79,7% г/г и составил 16,1 млрд руб. Показатель прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) в 3К2021 увеличился в 2,7 раза г/г и составил 54,1 млрд руб., а за 9М2021 показатель вырос в 3,1 раза г/г и достиг 95,6 млрд руб.

Квартальная выручка увеличилась в 2 раза г/г и составила 167,1 млрд руб., при этом выручка от пассажирских перевозок подскочила в 2 раза г/г до 151,6 млрд руб. благодаря постепенному восстановлению пассажиропотока и росту процента занятости кресел, а выручка от грузовых перевозок выросла на 31% г/г до 6,4 млрд руб. за счет увеличения объема перевозок груза и почты.

Тем временем, операционные расходы компании в 3К2021 увеличились на 50,5% г/г и составили 143,7 млрд руб., что обусловлено восстановлением объемов операционной деятельности. При этом стоит отметить, что на фоне роста цен на топливо на 57,4% г/г, а также за счет увеличения объема перевозок и налета часов возросли расходы на авиационное топливо в 2,4 раза г/г, до 42,8 млрд руб. Помимо этого, выросли расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров на 85,6% г/г, до 29,5 млрд руб., на оплату труда – на 13,6% г/г, до 17,9 млрд руб., коммерческие, общехозяйственные и административные расходы увеличились на 12,1% г/г, до 5,2 млрд руб.

С момента выхода в декабре 2020 года нашей рекомендации «Покупать» положение авиаперевозчика сильно улучшилось – суммарный за последние 12 месяцев (ноябрь 2020 — октябрь 2021) PAX внутренних перевозок на 7,1% превысил докризисный уровень, и в международном сегменте также наблюдается положительная динамика. Тем не менее, процесс восстановления авиасообщения затянулся на фоне появления новых штаммов коронавируса, возобновления локдаунов в ряде стран, задержек в регистрации российской вакцины «Спутник V» во Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) и Европейском агентстве лекарственных средств (ЕМА). Помимо этого, негативный эффект оказывает рост цен на топливо.

На момент публикации рекомендации в декабре 2020 года консенсус-прогнозы предполагали возврат «Аэрофлота» к чистой прибыли на уровне ~18,4 млрд руб. в 2022 году, однако за счет влияния вышеуказанных факторов прогнозы ухудшились, и теперь чистая прибыль в 2022 году ожидается в размере ~6,6 млрд руб.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»

Сейчас мы ставим нашу целевую цену по акциям «Аэрофлота» на пересмотр.