🗣️ HeadHunter (HHR) - обзор перспектив компании

▫️Капитализация: 228 млрд
▫️Выручка TTM: 13,9 млрд
▫️EBITDA TTM: 7,6 млрд
▫️Прибыль TTM: 5,4 млрд
▫️fwd P/E 2021: 38
▫️P/B: 42
▫️fwd дивиденд 2021: 1,8%
▫️Net Debt/EBITDA: 0,3

Мой полезный Telegram-канал

👉 HH — Крупнейшая российская компания интернет-рекрутмента, развивающая бизнес в России.

👉92.5% выручки генерируют продажи в РФ. 54% выручки составляют Москва и Санкт-Петербург, регионы формируют чуть больше 1/3 продаж, однако рост данного сегмента более быстрый.

👉 Дивидендная политика предполагает выплаты не менее 50% чистой прибыли. По факту выплачивается значительно больше.

✅Компания растёт быстро, что частично оправдывает высокие мультипликаторы за 9мес2021 выручка выросла на 96% г/г, а EBITDA на 118% г/г. По итогам 2021 года компания планирует вырасти на 81-84% в выручке относительно показателей 2020 года.

✅32% выручки формируют крупные компании, которые могут продлевать подписки несмотря на существенный рост тарифов.

✅У компании снижаются капитальные затраты. За 9мес2021 CAPEX снижен с 213 до 193 млн рублей, хотя их размер несоизмерим с высокой прибылью.

✅Чистый долг компании уменьшился до 2,3 млрд рублей, рост ключевой ставки ЦБ сильно не отразится на % расходах компании.

❌Компания занимает больше половины онлайн-сегмента рынка подбора персонала, органический рост в РФ возможен примерно еще в 2 раза. Дальнейший рост компании будет зависеть от её ценовой политики. Существенного расширения на международные рынки ждать пока не стоит (тем более, CAPEX сокращается). Для оценки FWD P/E = 38 у компании сильно ограничены возможности роста. Не забываем, что 2020 и 2021 годы — это высокая база от которой, скорее всего, бизнес не будет так расти в следующих годах.

Выводы:

Бизнес хороший, интересный, перспективный, но очень дорогой для текущего этапа развития компании. Считаю, что адекватная оценка такой компании примерно в 2,5 раза ниже текущей <2000. Не забываем, что риск еще заключается во времени ожидании роста, большая вероятность, что рынки сильно скорректируются в ближайшие полгода-год.