Откат после распродаж дюрации
Последние дни прошли под знаком роста инфляции, энергоносителей, доходностей Treasuries, что приводило к одновременному сливу гособлигаций и наиболее волатильных акций роста, плюс отчасти и широкого рынка. Единственной гаванью спасения были банки и производители энергоносителей.
Все имеет предел, нужны передышки, инфляция будет оставаться с нами, а рынку гособлигаций США придется так или иначе переваривать меньше QE и больше размещений госдолга, что поднимет доходности ещё в некоторой степени, на мой взгляд (скажем, до 1,7-1,8% по 10-летним бумагам).
В этом раскладе я стараюсь учесть следующие факторы:
1. Демократы проталкивают госрасходы $1 трлн на инфраструктуру + X на human infrastructure (сейчас обсуждается $1,9-2,2 трлн) — логично, что республиканцы вторую половину расходов не поддержат и придется делать процедуру reconciliation, и демократам внутри себя договариваться, на что они готовы в плане расходов пойти в одиночку.
2. Ситуация в Китае диктует нам замедление мировой экономики. Значит, доходности гособлигаций на длинном конце будет поддавливать вниз (а короткие ставки вырастут)
Соответственно, на рынках актуальными трендами на неделю выглядят:
— продолжение роста нефтегаза и банков (правда, этот тренд глобально уже на излете);
— отскок вверх цен в активах с высокой дюрацией = Tech, золото, гособлигации;
— пром. металлы и сталь остаются слабыми — так, сегодня не выплатил облигационный долг на $108 млн ещё один китайский девелопер.
Глобально же на американском рынке я считаю более уместным лишь спекулировать пока, и удерживать инвестиционную часть портфеля, подразумевающую 20-30% кэша (то есть на 70-80% в акциях в долгую и я их не продаю, а на 40% могу торговать с коротким стопом и горизонтом, скажем, 1 неделя — сегодня думаю открыть пару позиций в такой манере).
А на российском рынке музыка пока играет, но нужно будет вовремя соскочить, т.к. я считаю коррекцию нефти вопросом времени — и сейчас нефтегазовые акции тянутся вверх и тянут за собой индекс, СБЕР вынесут, вероятно, на 360Р — а дальше что? — думаю, потребуется выпустить пар, т.к. цены на энергоносители разрушительны для мира, и наши сырьевые корпорации получат высокие цены бумерангом в бок через замедление мировой экономики и соотв. охлаждение цен.
MUSIC IS STILL ON
а дальше напрашивается повторение августовского импульса, а это 375-377р!
Очень многие любят брать в руки калькулятор и доказывать, что 4500 по сипе — это ещё скромно, и «никакого пузыря нет».
Предлагаю аналогично оценить «разрушительность» цен на нефть.
Впервые в 21 веке цена на нефть приблизилась к 80 долларам за бочку летом 2006 года. С 2006 года по 2021 год долларовая инфляция составила без малого 33%, не считая ещё 4%+ в этом году. То есть перекладывая на цены этого года, в 2006 году цена бочки отбилась от уровня примерно $110
В 2007 году началось нефтяное ралли, которое на пике кризиса летом 2008 года оформило свой пик — $140 за бочку. С учетом инфляции с 2008 года, это примерно $173 по ценам этого лета. При этом с сентября 2007 по октябрь 2008 (13 месяцев подряд) цена находилась выше планки $80 за бочку, что в ценах 2021 года — примерно сотка баксов.
Далее, с января 2011 до ноября 2014 (46 месяцев!!!) цена держалась ВЫШЕ $100 за бочку, в диапазоне вплоть до $125 в 2011 и в 2012 годах. Даже если брать по минимуму — сотку в 2014, сейчас это минимум 111 баксов.
На фоне всей приведенной выше бляццкой арифметики, $80, да даже $90 баксов за бочку в 2021-2022 годах никак не выглядят глобальной угрозой для мировой экономики и даже вроде как просто здоровые цены на энергоносители, стимулирующие «зеленый переход».
Ну, почти стимулирующие…