Представленные результаты ТМК за 9 месяцев соответствуют ожиданиям рынка - Атон

ТМК представила финансовые результаты за 9М20    

Выручка компании составила 163 млрд руб., снизившись на 32% г/г в связи с выбытием Американского дивизиона. Показатель EBITDA увеличился на 6% до 34.8 млрд руб. вследствие улучшения сортамента продукции, а также положительных курсовых разниц. Рентабельность EBITDA увеличилась до 21% с 16% в прошлом году. Соотношение чистый долг/EBITDA на конец 3К20 находилось на комфортном уровне 2.4х, ниже целевого показателя 2.5х. Компания сообщила о сокращении доли free-float всего лишь до 4.4%, а менеджмент компании дал понять, что не исключается проведение обязательного выкупа акций у миноритариев, хотя в ближайшем будущем это маловероятно. Компания прогнозирует в целом нейтральную динамику EBITDA г/г за 2020. Капзатраты на 2021 оцениваются в 11-12 млрд руб. против примерно 10 млрд руб. в 2020.

Представленные результаты в целом соответствуют ожиданиям рынка, однако с учетом продолжающегося сжатия free-float мы считаем, что они по большому счету не имеют значения. На наш взгляд, динамика акций теперь в большей степени зависит от предстоящих корпоративных действий (новых выкупов и цен, по которым они проходят), а не от фундаментальных показателей компании.

Атон